Гонконг Web3 новий вимір, що надає можливість глобальним фінансам

1 липня 2025 року, в день 28-ї річниці повернення Гонконгу, успішно відбулася онлайн-акція, що зосередилася на інноваційних практиках Гонконгу в Web3 та глобальній фінансовій сфері. Захід був присвячений темі "RWA революція - трильйонні активи на блокчейні Гонконгу", де зібралися експерти галузі для обговорення можливостей та викликів, пов'язаних із токенізацією реальних світових активів (RWA).

RWA сприяє цифровій трансформації фінансів Гонконгу

Головний стратегічний директор торгової платформи Паоло аналізує з макроперспективи та зазначає, що введення законодавства про стейблкоїни в США та Гонконгу викликало бум традиційних фінансів і брокерських компаній у сфері віртуальних активів, що відображає тенденцію до легалізації та інституціоналізації віртуальних активів. Він визначає стратегію США як «цифрову колонізацію на ланцюгу», зміцнюючи гегемонію долара через розподіл стейблкоїнів і державних облігацій США; Гонконг же позиціонує себе як «торговий порт на ланцюгу», використовуючи переваги політики «одна країна, дві системи» як вікно для залучення іноземних інвестицій у материкові активи, досліджуючи варіанти неконвертації в нефінансових розрахунках. Паоло підкреслює, що стейблкоїни та RWA представляють відповідно мапу фінансування на ланцюгу та активів, а Гонконг через RWA сприяє міжнародалізації юаня та створенню автономної мережі розрахунків, займаючи унікальне місце в глобальних фінансових інноваціях.

Юридична відповідність та можливості RWA

Директор з юридичних питань Mulan Investment Management Гілберт Нг зазначив, що ставлення Гонконгу до віртуальних активів з 2017 року змінилося з "відмивання грошей" на регуляторну підтримку. Три основні юридичні аспекти розвитку RWA включають:

1. Традиційні фінансові установи надають перевагу приватним ланцюгам для забезпечення відповідності нормам;
2. Угода про довірче управління повинна бути чітко визначена та відповідати вимогам Комісії з цінних паперів.
3. Записи про угоди повинні відповідати "золотому стандарту" офлайн традиційних фінансів.

Недвижимість RWA стикається з викликами через вимоги до реєстрації поза мережею, але через фондизацію доходів від оренди можна обійти обмеження; облігації та фонди легше отримують схвалення завдяки стандартизації. Відповідність RWA залежить від того, чи підлягають базові активи регулюванню відповідно до «Положення про цінні папери та ф'ючерси», наприклад, відповідність активів, таких як спотове золото, є низькою. Потенціал вторинного ринку Гонконгу великий, але інфраструктура недостатня; якщо стабільна монета Гонконгу після запуску зможе підтримати міжнародалізацію юаня, це ще більше розширить ринок.

Погляд Crypto Native на RWA в Гонконзі

Оманн зазначає, що як професіонал галузі він звертає увагу на концепцію RWA, особливо під час дослідження проектів або інвестицій, але з обережністю ставиться до торгівлі токенами RWA в Гонконгу. Він більше схиляється до інвестування в знайомі сфери, щоб підвищити ймовірність успіху, оскільки перебуває на материковій частині Китаю і має обмежене розуміння RWA-активів, таких як нерухомість і твори мистецтва в Гонконгу, через що турбується про ризики. Він визнає переваги токенізації RWA, яка знижує бар'єри для інвестицій у високовартісні активи та підвищує ліквідність, але особисті інвестиції потребують надійного керівництва.

Цільова аудиторія RWA

Генеральний директор RWA Group Тоні Фу вважає, що успіх RWA потребує підтримки купівельного попиту, а його користувачі поділяються на дві категорії:

1. Крипто-нативні інвестори мають схильність інвестувати свої доходи в традиційні активи через RWA, зберігаючи криптоформу для уникнення податкових та регуляторних ускладнень;
2. Традиційні фінансові особи з високим чистим капіталом, які мають в розпорядженні понад десять мільйонів гонконгських доларів, готові інвестувати невелику частку своїх коштів у RWA для диверсифікації ризиків та досягнення потенційно високої прибутковості.

Тоні Фу підкреслив, що ринок RWA в Гонконзі може з'єднати криптовалюту та традиційні фінанси, сприяти токенізації якісних активів та залучити глобальні інвестиції.

Роль стейблкоїнів у просуванні RWA та перспективи токенізації гонконгських акцій

Ректор Uweb Юй Цзяні зазначив, що ухвалення "Регламенту щодо стабільних монет", що набирає чинності 1 серпня 2025 року, позначає першу в світі нормативну рамку для стабільних монет, визнаючи їх як інструменти для платежів і розрахунків. Гонконг може випускати стабільні монети в доларах США або гонконгських доларах, але стабільні монети в доларах США є більш привабливими через їх високу ліквідність. Стабільні монети забезпечують ефективну підтримку для трансакцій з реальними активами (RWA), розвиток яких проходить у три етапи: токенізація валюти, токенізація облігацій/товарів, токенізація акцій. США випереджають у токенізації акцій на американських фондових ринках, тоді як токенізація акцій Гонконгу ускладнена через монополію Гонконгської фондової біржі. Юй Цзяні вважає, що Гонконгу потрібно прискорити інновації, вивчити токенізацію REIT та ABS, використовуючи переваги політики "одна країна, дві системи" для залучення трансакцій з міжнародними активами, але слід бути обережними щодо конкуренції.

Значення випуску стейблів у відповідності до RWA

Маленька рибка вважає, що регулювання стабільних монет у Гонконгу сприяє розвитку RWA з точки зору регулювання та відповідності. З точки зору регулювання, емітенти повинні отримати ліцензію та створити місцеві юридичні особи, резервні активи повинні мати високу ліквідність і бути під наглядом ліцензованого тресту, щоб забезпечити прозорість та безпеку. З точки зору відповідності, стабільні монети скорочують цикл розрахунків RWA до секунд, міжмережеві транзакції не підлягають ризикам коливання вартості, активи можна перевіряти та відстежувати, вони відповідають стандартам центрального банку, що полегшує аудит і розрахунок податків. Стабільні монети забезпечують ефективне та прозоре торгове середовище для RWA, сприяючи випуску та обігу цифрових активів.

Роль та переваги RWA в екосистемі Web3 Гонконгу

Дядя Бен обережно ставиться до концепції RWA, вважаючи, що наразі це більше спекуляція, існує багато недоліків, а випадки шахрайства помітно зросли. Проте він вважає, що RWA має певний сенс у поєднанні з реальними активами, особливо в контексті політики "одна країна, дві системи" в Гонконзі та нещодавнього законодавства про регулювання віртуальних валют, яке привернуло велику кількість криптопроектів та міжнародних ресурсів. Він зазначив, що нинішнє регулювання ще не є прозорим, проблема шахрайства стоїть на порядку денному, але це також період вигоди для галузі. Він пропонує, що якщо Гонконг зможе стати лідером у визначенні чіткої регуляторної основи, це приверне більше капіталу з Заходу на Схід, інакше він може стати "переслідувачем трендів".

Марко вважає, що хоча Гонконг повільно розвивався в сфері регуляторного законодавства, він вже продемонстрував позитивні досягнення через систему ліцензування стейблкоїнів. Мета Гонконгу полягає в токенізації традиційних фінансових активів, підвищуючи ефективність та плавність торгівлі за допомогою технології блокчейн, особливо на первинному ринку випуску фінансових продуктів, у поєднанні з розвитком стейблкоїнів, відкриваючи канали продажу на міжнародному ринку. Комісія з цінних паперів Гонконгу, спираючись на існуючу правову базу щодо цінних паперів, вже надала підтримку з дотримання нормативних вимог для токенізованих фінансових продуктів, і в майбутньому планується, що через офшорні стейблкоїни в юанях буде ще більше спростжено міжнародну торгівлю внутрішніми активами.

Нові правила стабільних монет у Гонконгу та траса RWA: створення нової інфраструктури глобальних платежів

Нові правила для стабільних монет у Гонконзі ґрунтуються на 100% резервуванні та чіткій механіці ліцензування, що значно підвищує прозорість регулювання та приваблює традиційні фінансові установи. Нові правила знижують регуляторну невизначеність, посилюють довіру на ринку та сприяють розширенню ринків міжнародних платежів, DeFi та RWA, але високі витрати на відповідність обмежують участь малих та середніх установ. У другому кварталі 2024 року обсяги транзакцій стабільних монет у світі досягнуть 4 трильйонів доларів США, і Гонконг може скористатися перевагами фінансового хабу, щоб привабити банки та інтернет-компанії, хоча в короткостроковій перспективі це обмежується масштабами ринку та домінуванням доларових стабільних монет. Кілька великих компаній вже увійшли до регуляторного пісочниці, націлюючись на сегмент B2B електронної комерції в обсязі 30-60 трильйонів доларів США, кидаючи виклик традиційній системі Swift.

RWA та стейблкоїни доповнюють одне одного, відповідність та екологічна різноманітність стають ключовими

Нові правила стабільних монет стимулюють прискорення сектора RWA, обидва елементи взаємодоповнюють один одного, закладаючи основу для нової інфраструктури глобальних платежів у Гонконгу. Стабільні монети забезпечують RWA ефективними розрахунками, скорочують фінансові цикли, а Goldman Sachs прогнозує, що зростання стабільних монет на 1 мільярд доларів призведе до виведення на ланцюг RWA на 320 мільйонів доларів, а до 2030 року ринок може досягти 16 трильйонів доларів. RWA приваблює позабіркові кошти, інституційний вхід формує ефект снігової кулі, стабільні монети знижують витрати на відповідність вимогам, підвищуючи здійснюваність угод. Кроскордонна регуляторна співпраця є найбільшим викликом, обіг стабільних монет на публічному ланцюгу повинен відповідати вимогам правоохоронних органів багатьох країн, операції з заморожування активів є складними.

Висновок

Гонконг, завдяки чіткій регуляторній структурі нових правил щодо стабільних монет і унікальній перевазі «одна країна, дві системи», приваблює багатьох великих гравців, націлюючись на трильйонний ринок міжнародних платежів і токенізації активів, кидаючи виклик фінансовій структурі, домінованій доларом США. Стабільні монети та реальні активи (RWA) взаємодоповнюють одне одного, надаючи традиційним фінансам ефективну та прозору екосистему на блокчейні, сприяючи міжнародній популяризації юаня та глобальному руху капіталу. Однак високі витрати на дотримання вимог, складність міжнародного регулювання та тривалість циклу розвитку ринку все ще потребують подолання. Якщо Гонконг зможе прискорити законодавчі інновації, вдосконалити інфраструктуру та розширити різноманітні сфери застосування, він зможе перетворитися з "гонщика" на "творця вітру" в епоху Web3, ведучи нову главу цифрової трансформації глобальних фінансів.