Аналіз стелі ринкової капіталізації та інвестиційних стратегій в індустрії шифрування

У криптовалютній індустрії лише дві компанії змогли подолати позначку в 100 мільярдів доларів, що, можливо, вказує на те, що стеля ринкової капіталізації цієї індустрії вже почала проявлятися. Якщо взяти до уваги фармацевтичного гіганта Pfizer, його ринкова капіталізація складає близько 140 мільярдів доларів, а квартальний прибуток досягає 4 мільярдів доларів, що може бути максимальною оцінкою деяких криптокомпаній в екстремальних умовах.

Одна відома платформа для торгівлі шифруванням колись була однією з найбільш прибуткових бірж у світі, її ринкова капіталізація одного разу перевищила 100 мільярдів доларів. В момент виходу цієї платформи на ринок, прибуток за один квартал становив 3 мільярди доларів, що демонструє вражаючу прибутковість.

Інша компанія, що привертає велику увагу, постійно випускає облігації для купівлі біткойнів, наразі володіє 331,200 біткойнами, що становить приблизно 1.5% від загальної кількості біткойнів, а вартість її активів досягла 33 мільярдів доларів. Основна стратегія цієї компанії полягає в тому, щоб розглядати довгострокові борги як прибуток на балансі, а не як джерело готівкового потоку, що пояснює значне зростання її акцій.

Порівняння двох різних інвестиційних стратегій: припустимо, що є дві компанії, які залучили 12 мільярдів доларів, одна з яких використовує їх для прямого придбання біткоїнів, а інша інвестує в майнінг-устаткування для видобутку біткоїнів. Коли ціна біткоїна зросла з 50 тисяч доларів до 100 тисяч доларів, компанія, що безпосередньо купила біткоїни, заробила чистий прибуток у 12 мільярдів доларів, але це є лише паперовим прибутком і не пов'язане з фактичними грошовими потоками компанії. Враховуючи накопичені біткоїни компанії, фактично вона могла заробити за рік понад 15 мільярдів доларів.

Порівняно з цим, компанії, що інвестують у видобуток, хоча й мають вищі початкові витрати, з часом мають термін повернення витрат на майнінг приблизно один рік, після чого щомісяця можуть генерувати 100 мільйонів доларів готівкового потоку. Це означає, що прибуток компаній, які безпосередньо купують біткоїни, залежить від коливань цін на біткоїни, тоді як прибуток компаній, що інвестують у видобуток, залежить від тривалості цін на біткоїни.

Це також пояснює, чому, коли ціна біткойна досягає 100 тисяч доларів, кошти можуть переходити від компаній, що утримують монети, до компаній, що займаються видобутком. Поки ціна біткойна залишається на високому рівні, а масштаб обчислювальної потужності залишається незмінним, накопичений прибуток компаній з видобутку буде зростати з часом.

Однак, з підвищенням ціни на біткойн, граничний ефект фінансування для покупки біткойнів зменшиться. Наприклад, якщо ціна біткойна досягла 100 тисяч доларів, повторне фінансування на 1,2 мільярда доларів для покупки біткойнів значно ускладнить подвоєння, ймовірно, можна буде отримати лише 20% зростання, а прибуток знизиться до приблизно 240 мільйонів доларів.

Крім того, потенціал для зростання ціни біткоїна обмежений, що також обмежує зростання потенціалу компаній, які тримають валюту, для фінансування покупки біткоїнів. З підняттям ціни біткоїна фінансова спроможність компаній також буде обмежена, здавалося б, нескінченна циклічна модель зростання насправді має межу, і фінансова стратегія врешті-решт стане важкою для підтримки.