Аналіз стабільності USDT: поточна оцінка ризиків

Резерви активів стабільної монети USDT подібні до складу грошових ринкових фондів, в основному складаються з готівки та високоліквідних короткострокових облігацій. Повертаючись до фінансової кризи 2008 року, найбільший грошовий ринковий фонд Reserve Primary, який тримав дуже невелику кількість облігацій Lehman Brothers, спричинив паніку, що призвело до масових викупів. Ця подія виявила вразливість підтримки зобов'язання 1:1 щодо обміну, і стабільні монети стикаються з подібними викликами.

Оцінка стабільності USDT потребує врахування двох ключових питань:

1. Яка ліквідність резервів активів USDT?
2. Чи може USDT зіткнутися з масовим викупом, подібно до фондів грошового ринку 2008 року?

Щодо першого питання, якість активів USDT постійно покращується. Частка комерційних векселів знизилась з 49% у другому кварталі 2021 року до 24% у першому кварталі 2022 року, в той час як частка короткострокових державних облігацій США зросла з 24% до 48%. За неофіційними даними, у другому кварталі 2022 року частка комерційних векселів може знизитись до близько 13%. Крім того, 99% комерційних векселів, що перебувають у володінні USDT, мають рейтинг вище 3A, що свідчить про високу безпеку.

Недавні коливання ринку надали USDT можливість пройти стрес-тест. Протягом останнього місяця USDT було викуплено на 17 мільярдів доларів, а обсяг обігу зменшився на 20%. З них 10 мільярдів доларів було викуплено під час найстрашнішого періоду краху UST. Це свідчить про те, що USDT має можливість справлятися з короткостроковими великими викупами.

Щодо другого питання, у разі екстремальних ситуацій (, якщо протягом тижня буде викуплено понад 80% ), USDT дійсно може відокремитися від курсу. Але ймовірність такого випадку дуже мала. На відміну від чисто інвестиційних інструментів, USDT відіграє важливу роль в екосистемі криптовалют. Багато маркет-мейкерів та позабіржових торговельних каналів повинні тримати USDT. За консервативними оцінками, принаймні 20% власників USDT важко або не зможуть вийти.

Крім того, викуп USDT потребує верифікації в білому списку, що обмежує обсяг викупу. 85% резервів USDT складають готівка та еквіваленти, з яких більше половини - це високоліквідні короткострокові облігації США. Навіть у разі масового викупу, USDT має можливість впоратися з цим.

Отже, ймовірність краху USDT дуже низька. Однак на ринку все ще існують спекулятивні дії на короткі позиції USDT, що може призвести до коливань ціни USDT у короткостроковій перспективі. Інвесторам слід бути пильними та раціонально оцінювати різні заяви на ринку.