Виникнення продуктів RWA та регуляторні дослідження в Гонконзі

Останніми роками процес токенізації глобальних активів демонструє прискорену тенденцію. За даними статистичних платформ, станом на квітень 2025 року загальна вартість глобальних RWA-активів на блокчейні перевищить 22 мільярди доларів США. Deloitte прогнозує, що обсяг ринку токенізованої нерухомості досягне 4 трильйонів доларів США до 2035 року.

У цій хвилі фінансових інновацій Гонконг завдяки своїм унікальним інституційним перевагам став піонером у сфері відповідального розвитку RWA. Від токенізації активів зарядних станцій до запуску першого в Азії відповідного токенізованого фонду, кілька еталонних проектів підтвердили потенціал цього інноваційного фінансування у сфері реальних активів.

У цій статті буде професійно проаналізовано концепцію RWA, її переваги, регуляторну рамку та ключові вимоги до дотримання в практиці впровадження.

Один. Визначення та зміст RWA

RWA(Реальні світові активи) позначають токенізацію або токенізацію реальних світових активів, яка є інноваційною фінансовою моделлю на основі технології блокчейн. Вона відображає фізичні або фінансові активи на блокчейні, перетворюючи їх на цифрові токени з високою ліквідністю та можливістю дроблення. Цей процес не лише реалізує цифровий вираз активів, але й наділяє реальні активи безпрецедентною прозорістю та можливістю відстеження.

З точки зору правової відповідності, RWA є широким поняттям і не має стандартного визначення. Усі процеси токенізації активів, реалізовані за допомогою технології блокчейн, можуть називатися RWA.

Два, переваги RWA

(один) активація важких активів фінансування, до яких важко добратися традиційним фінансам

Модель RWA поєднує технологію блокчейн, розділяючи права власності на нерухомість, доходи від інфраструктури, сировинні товари та інші важкі активи, перетворюючи їх на цифрові токени з високою ліквідністю. Це відкриває нові канали фінансування для активів, що раніше були "сплячими", і знижує інвестиційний поріг для певних активів.

( два ) зниження вартості фінансування, підвищення ефективності фінансування

У моделі RWA фінансуюча сторона повинна дотримуватись місцевих вимог щодо дотримання законодавства, але інші обмеження на вхід відносно невеликі. Це певною мірою обходить тривалі процеси перевірки традиційного фінансування, ефективно знижуючи витрати на фінансування.

( три ) індивідуалізована торгова структура

RWA надає компаніям гнучкість, дозволяючи розробляти ключові умови, такі як розподіл прибутків та механізми викупу, відповідно до потреб, точно узгоджуючи з очікуваннями інвесторів та підвищуючи цілеспрямованість фінансування.

( чотири ) реалізація "корпоративного кредиту" та "активного кредиту" ізоляція

RWA за допомогою технології блокчейн досягла ефективної ізоляції корпоративного кредиту та кредиту активів. Навіть якщо кредитна історія емітента є середньою, достатньо, щоб основні активи були якісними, щоб мати змогу фінансуватися на основі кредиту самих активів.

( 5 ) Сформувати синергетичний ефект між ончейн-екологією та офчейн-бізнесом

Ринок RWA приваблює різноманітних інвесторів, формуючи величезну активну екосистему та спільноту. Ця потужна згуртованість підтримує довгострокове зростання вартості токенів, сприяючи розвитку бізнесу проекту поза мережею та підвищуючи вплив бренду.

Три, Регуляторна рамка Гонконгу для RWA

(один) принципи регулювання

Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу використовує "принцип прозорості", зосереджуючись на фінансових характеристиках реальних активів, що відповідають токенам, втілюючи концепцію "однаковий бізнес, однакові ризики, однакові правила".

( два ) конкретні нормативні документи

1. У листопаді 2023 року Комісія з цінних паперів Гонконгу опублікувала "Лист щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних Комісією", що визначає багаторівневе регулювання цінних токенів.

2. У листопаді 2023 року буде опубліковано «Лист щодо діяльності посередників у сфері токенізованих цінних паперів», в якому підкреслюється, що токенізовані цінні папери повинні відповідати поточному законодавству про цінні папери.

3. У березні 2024 року Управління монетарних і фінансових послуг розпочне "Проект Ensemble", який досліджує сценарії застосування токенізації.

Чотири, основні моменти дотримання вимог для континентальних підприємств, що здійснюють RWA в Гонконзі

( один ) відповідність базових активів

1. Підтвердження активів: забезпечити законне та чітке право власності на базові активи, провести детальне дью-ділідженс.

2. Аудит активів: найняти професійну організацію для проведення аудиту активів, оцінки ринкової вартості, знецінення, виявлення ризиків тощо.

3. Виведення активів: відокремлення базових активів від фактичного суб'єкта господарювання для досягнення ризикової ізоляції.

( два ) дані на ланцюзі відповідно до вимог

Використання моделі "дві ланки та міст": внутрішня альянсна мережа зберігає дані про активи, зовнішня публічна мережа розгортає токени RWA, через міжланковий міст відбувається їх прив'язка. Також можна покладатися на експериментальну зону вільної торгівлі Хайнань для завершення процесу завантаження даних і їх обігу.

( три ) відповідність обігу коштів

Розробка рамки для збору та обігу іноземних коштів, поширені фінансові канали включають QFLP, FDI, QFII тощо. Необхідно комплексно враховувати податкові, вхідні бар'єри, витрати на відповідність та інші фактори під час розробки.