Токенізація золота: нова парадигма у блокчейні для переосмислення активів-убежищ

Один. Вступ: Повернення потреби в безпеці в новому циклі

З 2025 року глобальне економічне середовище стало складним і змінним, попит на активи-убежища знову зріс. Золото, як традиційний актив-убежище, знову стало в центрі уваги, ціна на золото перевищила позначку 3000 доларів за унцію. Тим часом, з прискоренням інтеграції технології блокчейн з традиційними активами, "токенізація золота" стала новим трендом фінансових інновацій. Вона зберігає властивість золота щодо збереження вартості, а також має ліквідність, комбінованість та здатність до взаємодії зі смарт-контрактами в у блокчейні. Все більше інвесторів, установ і навіть суверенних фондів починають включати токенізоване золото до своїх інвестиційних стратегій.

Два, золото: незамінна "тверда валюта" в цифрову епоху

Хоча людство увійшло в епоху високої цифровізації фінансів і різноманітні фінансові активи постійно з'являються, золото, завдяки своїй унікальній історичній глибині, стабільності вартості та міжсуверенним валютним властивостям, підтримує статус "остаточного активу збереження вартості". Золото називають "твердої валютою" не лише через його природну рідкість і фізичну незмінність, а й тому, що за ним стоїть результат тисячолітнього консенсусу людського суспільства. У будь-який період, коли суверенні валюти можуть девальвуватися, система фіатних грошей може зазнати краху, а глобальний кредитний ризик накопичується, золото завжди сприймається як остання лінія захисту.

Протягом останніх кількох десятиліть золото в якийсь момент було маргіналізоване. Однак, як виявилося, кредитні валюти не можуть повністю позбутися долі циклічних криз, позиція золота не була стерта, а навпаки, у кожному раунді валютної кризи йому знову надали роль цінового якоря. Глобальна фінансова криза 2008 року, глобальна хвиля монетарного пом'якшення після пандемії 2020 року, а також висока інфляція та коливання підвищення процентних ставок з 2022 року значно підняли ціну на золото. Особливо після 2023 року, множинні фактори, такі як геополітичні тертя, ризики дефолту США, стійка глобальна інфляція тощо, знову поставили золото на важливу позначку в 3000 доларів/унція, викликавши новий поворот у логіці глобального розподілу активів.

Дії центральних банків є найбільш наочним відображенням цієї тенденції. Дані Світової ради з золота свідчать, що протягом останніх п'яти років центральні банки світу постійно нарощували свої запаси золота, особливо активно виявляли себе країни, що розвиваються. У 2023 році чисті закупівлі золота центральними банками світу перевищили 1100 тонн, що стало історичним рекордом. Цей потік повернення золота по суті не є короткостроковою тактичною операцією, а зумовлений глибокими міркуваннями щодо безпеки стратегічних активів, багатополярності суверенних валют та зростаючої нестабільності доларової системи. На фоні постійної перебудови глобальної торгової структури та геополітики золото знову розглядається як найбільш надійний резервний актив.

Більш структурним є те, що золото знову отримує визнання на глобальних капітальних ринках як засіб захисту. На відміну від кредитних активів, таких як державні облігації США, золото не залежить від платоспроможності емітента, не має ризику дефолту або реструктуризації, тому на фоні високого рівня глобальних боргів і постійного розширення бюджетних дефіцитів, властивість золота "безконтрактного ризику" є особливо очевидною. В даний час співвідношення боргу до ВВП у основних економіках світу в загальному перевищує 100%, а в деяких країнах досягає понад 120%. Постійно зростаюча підозра щодо фіскальної стійкості робить золото незамінним у епоху послаблення суверенного кредиту. Великі інституції, такі як суверенні фонди благополуччя, пенсійні фонди, комерційні банки тощо, активно підвищують частку золота в своїх портфелях для хеджування системних ризиків глобальної економіки.

Звичайно, золото не є ідеальним фінансовим активом, його торговельна ефективність відносно низька, фізичний переказ складний, важко піддається програмуванню та інші вроджені недоліки в епоху цифрових технологій виглядають "важкими". Але це не означає, що воно буде витіснене, а скоріше сприяє новому етапу цифрової модернізації золота. Еволюція золота у цифровому світі не є статичним збереженням вартості, а активним злиттям фінансових технологій у напрямку "токенізованого золота". Ця зміна більше не є конкуренцією між золотом та цифровими валютами, а є поєднанням "активів, що закріплюють вартість, і програмованих фінансових протоколів". Ланцюгова реалізація золота надає йому ліквідності, комбінаційності та можливості міжнародного переказу, що дозволяє золоту не лише виконувати роль носія багатства у фізичному світі, але й почати виступати як стабільний актив в цифровій фінансовій системі.

Варто зазначити, що золото як актив для зберігання вартості є взаємодоповнюючим, а не абсолютно замінюючим активом для біткоїна, який позиціюється як "цифрове золото". Волатильність біткоїна значно вища за золото, він не має достатньої короткострокової цінової стабільності, а в умовах високої невизначеності макрополітики більше сприймається як ризиковий актив, а не як актив-убежище. Золото, завдяки своєму величезному спотовому ринку, зрілості фінансових деривативів та широкому визнанню на рівні центральних банків, все ще зберігає три переваги: антикризовість, низька волатильність та висока визнаність. З точки зору розподілу активів, золото залишається одним із найважливіших факторів хеджування ризиків при формуванні глобального інвестиційного портфеля, займаючи незамінну "фінансову нейтральність".

У цілому, незалежно від того, чи йдеться про макрофінансову безпеку, перебудову валютної системи або реконструкцію глобального капіталовкладення, статус золота як твердих грошей не зменшився внаслідок зростання цифрових активів, а навпаки, був знову підвищений у зв'язку з посиленням глобальних тенденцій, таких як "де-доларизація", геополітична фрагментація та криза суверенного кредиту. В епоху цифрових технологій золото є як стабілізуючим фактором традиційного фінансового світу, так і потенційним ціннісним якорем для майбутньої фінансової інфраструктури у блокчейні. Майбутнє золота не полягає в його заміні, а в тому, щоб продовжувати відігравати свою історичну місію як "остання кредитна актив" через токенізацію та програмованість у новій та старій фінансовій системах.

Три, токенізація золота: золоте вираження активів у блокчейні

Токенізація золота по суті є технологією та фінансовою практикою, що полягає в проекції активів золота у вигляді криптоактивів у блокчейн-мережі. Вона відображає право власності або вартість фізичного золота через смарт-контракти у вигляді токенів у блокчейні, що дозволяє золоту вийти за межі статичних записів у сховищах, складських документах та банківських системах, а також вільно циркулювати та комбінувати у стандартизованій, програмованій формі на блокчейні. Токенізація золота не є створенням нового фінансового активу, а є способом реконструкції традиційних товарів у цифровій формі, що впроваджує їх у нову фінансову систему. Вона вбудовує золото, як твердий актив через історичні цикли, у "децентралізовану фінансову операційну систему", яку представляє блокчейн, народжуючи абсолютно нову структуру передачі вартості.

Ця інновація може бути зрозуміла в макроекономічному контексті як важлива складова хвилі цифровізації глобальних активів. Широке впровадження платформ смарт-контрактів забезпечило програмну основу для вираження золота у блокчейні; а розвиток стейблкойнів останніми роками підтвердив ринковий попит та технічну здійсненність "активів, що закріплені на блокчейні". Токенізація золота в певному сенсі є розширенням та підвищенням концепції стейблкойнів, оскільки вона не лише прагне до цінової стабільності, але й має за собою реальну, безризикову підтримку у вигляді твердих активів. На відміну від стейблкойнів, закріплених на фіатній валюті, токени, закріплені на золото, природно звільняються від волатильності та регуляторних ризиків окремої суверенної валюти, маючи міжкраїнний нейтралітет та довгострокову здатність протистояти інфляції. Це є особливо важливим на фоні зростаючих регуляторних та геополітичних проблем, пов'язаних з домінуванням стейблкойнів, прив'язаних до долара.

З мікромеханічної точки зору, створення токенізованого золота зазвичай залежить від двох шляхів: один – це модель управління "100% фізичне забезпечення + у блокчейні випуск", інший – це модель протоколу "програмна мапа + перевіряємий активний сертифікат". Перший, як деякі проекти, має за собою фізичні золоті управлінські організації, що забезпечують відповідність кожного токена певній кількості фізичного золота, з регулярним аудитом та звітуванням поза блокчейном. Другий, як деякі інноваційні проекти, намагається через програмовані активні сертифікати пов'язати з номерами партій золота, посилюючи перевіряність та ліквідність токенів. Незалежно від обраного шляху, його основна мета – створити механізм надійного представлення, потоку та розрахунків золота у блокчейні, що дозволить реалізувати реальний трансфер, сегментацію та комбінацію активів золота, порушуючи традиційні недоліки фрагментації, високих бар'єрів та низької ліквідності на ринку золота.

Максимальна цінність токенізованого золота полягає не лише в прогресі технологічного вираження, а й у його фундаментальній трансформації функціональності ринку золота. У традиційному ринку золота торгівля фізичним золотом зазвичай супроводжується високими витратами на транспортування, страхування та зберігання, тоді як паперове золото та ETF не мають справжнього права власності та можливості комбінування в у блокчейні. Токенізоване золото намагається запропонувати нову форму золота у вигляді рідних активів у у блокчейні, що забезпечують можливість дроблення, миттєвого розрахунку та трансакцій через кордон, перетворюючи золото з "статичного активу" в "високоліквідний + високо прозорий" динамічний фінансовий інструмент. Ця характеристика значно розширює доступні сценарії використання золота в DeFi та глобальних фінансових ринках, дозволяючи не лише зберігати вартість, але й брати участь у багаторівневих фінансових операціях, таких як заставне кредитування, торгівля з кредитним плечем, дохідне фермерство та навіть трансакції через кордон.

Більш того, токенізація золота сприяє переходу ринку золота від централізованої інфраструктури до децентралізованої інфраструктури. У минулому вартість золота серйозно залежала від традиційних фінансових установ та інших централізованих вузлів, що призводило до постійних проблем, таких як інформаційна асиметрія, затримки при трансакціях через кордони та високі витрати. Токенізоване золото, використовуючи смарт-контракти у блокчейні, створило систему випуску та обігу активів золота без необхідності в дозволах і довірених посередниках, що робить процеси підтвердження прав власності, розрахунків та зберігання традиційного золота прозорими та ефективними, значно знижуючи бар'єри для входу на ринок, що дозволяє роздрібним користувачам та розробникам рівноцінно отримувати доступ до глобальної мережі ліквідності золота.

В цілому, токенізація золота представляє собою глибоку реконструкцію вартості традиційних фізичних активів та їх інтеграцію у блокчейн-світ. Вона не лише зберігає властивості золота як захисного активу та функцію збереження вартості, але й розширює функціональні межі золота як цифрового активу в новій фінансовій системі. В умовах глобальної цифровізації фінансів та поляризації валютних систем, реконструкція золота у блокчейні неминуче стане не тимчасовою спробою, а тривалим процесом, що супроводжує еволюцію фінансового суверенітету та технологічних парадигм. І той, хто зможе в цьому процесі створити стандарт токенізованого золота, що поєднує відповідність, ліквідність, комбінацію та можливості для трансакцій між країнами, той, вірогідно, зможе заволодіти правом голосу у майбутньому "твердій валюті у блокчейні".

Чотири. Аналіз та порівняння основних проектів токенізації золота

У сучасній екосистемі криптофінансів токенізоване золото, як міст між традиційним ринком дорогоцінних металів і новою системою активів у блокчейні, вже породило низку представницьких проєктів. Ці проєкти досліджують різні аспекти, такі як технічна архітектура, механізми зберігання, шляхи дотримання норм, досвід користувачів тощо, поступово створюючи ринковий прототип "золота у блокчейні". Хоча вони в основному дотримуються базового принципу "фізичне золото в заставі + відображення у блокчейні", конкретні шляхи реалізації та акценти відрізняються, що демонструє, що токенізований золото все ще перебуває на етапі конкуренції та нестабільності стандартів.

Наразі найпредставничіші проекти токенізованого золота включають деякі продукти, випущені відомими компаніями. Деякі з цих проектів можна вважати лідерами галузі, оскільки вони не лише випереджають інші проекти за ринковою капіталізацією та ліквідністю, але й мають розвинену систему зберігання, високу прозорість та сильну брендову підтримку, що надає їм перевагу в довірі користувачів та підтримці з боку бірж.

Деякі проекти запущені провідними компаніями стабільних монет, їхня найбільша особливість полягає в прив'язці до стандартних золотих злитків лондонського ринку, кожен токен відповідає 1 унції фізичного золота, що зберігається в Швейцарії. Цей проект спирається на екосистему, що стоїть за ним, має переваги в ліквідності, торгових каналах і стабільності. Проте, у питанні розкриття та прозорості він залишається відносно консервативним, користувачі не можуть безпосередньо у блокчейні переглядати інформацію про зв'язок кожного токена з конкретним номером злитка, такий чорний ящик для зберігання активів викликає суперечки в крипто-спільноті, яка має високі вимоги до децентралізації. Крім того, його комплаєнс-структура все ще головним чином орієнтована на міжнародних офшорних користувачів, для інвесторів, які хочуть інвестувати в токенізоване золото через легальні фінансові канали, бар'єри для входу все ще залишаються високими.

В порівнянні з ними, інші