Щотижневий огляд ринкових тенденцій【6.3 - 6.7】: Pump.Fun випуск монети та аналіз нової політики Південної Кореї

Цього тижня криптовалютний ринок загалом перебуває в стадії коливань у пошуках напрямку, в основному з падіннями після відскоків. Щодо позитивних новин, то екосистемний токен певної торгової платформи зазнав загального зростання через акцію з просування ліквідності, телефонна розмова між Трампом і Сі Цзіньпіном натякає на напрямок мирних переговорів, а вихід Circle на ринок під політикою стабільних монет проявив себе яскраво; негативні новини в основному зосереджені на митах на сталь та дебатах між Трампом і Маском у п'ятницю, а зниження процентних ставок досі не відбулося. Ця стаття в основному зосереджена на випуску монети Pump.Fun, політиці криптовалют у Південній Кореї та Сінгапурі.

Один. Pump.Fun випуск монети

6 червня з'явилася інформація, що Pump.Fun планує провести продаж монет на суму 1 мільярд доларів за оцінкою в 4 мільярди доларів, монети будуть продаватися як публічним, так і приватним інвесторам, і, можливо, будуть випущені протягом наступних двох тижнів. Ця новина швидко викликала широке обговорення на ринку.

1.випуск монети

• Ліквідність ринку

18 січня 2025 року Трамп випустив токен $TRUMP на основі Solana, привернувши велику увагу ринку. Потім, у лютому 2025 року, президент Аргентини Мілай запустив токен $LIBRA, але цей токен швидко потрапив у скандал, і його вартість різко впала. Два масштабних випуски мемів швидко висосали ліквідність з ринку.

Згідно з аналізом даних компанії, половина адрес гаманців власників токенів $TRUMP та $MELANIA раніше не мала історії покупки альткоїнів на базі Solana. Приблизно 47% покупців створили свої гаманці лише в день отримання цих токенів. На фоні такого притоку, Doge впав на 6%, а PEPE на 10.5%.

TVL Solana знизився на 10% під час випуску $LIBRA, тоді як TVL Ethereum за той же період знизився лише на 2%. Після досягнення піку щоденного обсягу торгів у 35,5 мільярда доларів 17 січня, активність в мережі Solana різко впала до 3,1 мільярда доларів 17 лютого. Обидва ці інциденти викликали паніку на ринку, багато інвесторів вивели свої кошти з ринку криптовалют, що призвело до загального зниження ліквідності.

• Оточення платформи

Після минулорічного буму мемів, Pump.Fun фактично монополізував ринок мемів Solana, але його стратегія заробітку монет та продажу, а також негативний вплив на екосистему Solana призвели до того, що Believe та LetsBONK.fun приєдналися до боротьби, швидко підриваючи лідерство та ринкову частку Pump.Fun.

Протягом тривалого часу Pump.fun домінував у сфері стартових платформ для мем-монет на Solana, його частка на ринку коливалася понад 98%. Однак, згідно з даними, на початку травня щоденна частка монет Pump.fun різко знизилася до 56,2%. LetsBonk має 29% частки ринку, а Launchlab займає 7%, це зниження вказує на те, що Pump.fun вперше стикається з реальною конкуренцією, підкреслюючи зростання нових конкурентів.

• згасання мемного буму та різке зменшення доходів

Обсяг торгівлі на Pump.fun знизився з 1189 мільярдів доларів у січні 2025 року до всього лише 251 мільярда доларів, що становить зниження на 79%.

Зі зменшенням кількості монет, створених на платформі, щоденний прибуток також різко впав. Ця зміна свідчить про те, що інтерес до випуску спекулятивних мем-монет швидко зникає. У травні платформа Pump.Fun отримала 46,6 мільйона доларів доходу, що на 42,85% менше, ніж у січні, коли він становив 137 мільйонів доларів.

Основні переваги Pump.fun полягають у його швидкому випуску та миттєвих торгах, але бракує унікальних технологій або економічних моделей для захисту його ринкової позиції. Його доходи сильно залежать від загального процвітання екосистеми Solana; як тільки ліквідність або активність користувачів Solana знизяться, обсяги торгівлі та доходи Pump.fun будуть безпосередньо під впливом.

2.Оцінка

Єдиним обґрунтуванням такої високої оцінки Pump є його грошовий потік. Можна помітити, що з моменту запуску в березні 2024 року його доходи вже наблизилися до 700 мільйонів доларів.

Ми просто використовуємо P/S (Price-to-Sales Ratio, співвідношення ціни до продажу) як показник оцінки вартості: низький P/S може вказувати на те, що вартість недооцінена, високий P/S відображає оптимістичні очікування ринку щодо майбутнього зростання. P/S-коефіцієнт Pump.fun становить 9.1, на основі оцінки в 4 мільярди доларів і приблизно 440 мільйонів доларів річного доходу.

Загальний діапазон:

• Недооцінений діапазон: P/S < 5, може свідчити про те, що проєкт недооцінений, доходи відносно ринкової капіталізації високі, підходить для уваги інвесторів-цінностей.
• Розумний діапазон: P/S 5--20, відображає стабільний дохід проекту, а також певні очікування ринку щодо його зростання, що є поширеним серед зрілих DeFi, Layer 1/2 протоколів тощо.
• Перевищена зона: P/S > 20, може свідчити про те, що ринок занадто оптимістично оцінює майбутній ріст проекту або існує спекулятивний бульбашка, слід бути обережним щодо ризиків.

В цілому, поточна оцінка в 4 мільярди має високі ризики, особливо якщо доходи залишатимуться низькими або конкуренція подальше витіснятиме частку ринку. Рекомендується уважно стежити за відновленням доходів, ефективністю випуску монет та загальними показниками екосистеми Solana.

Два, політичний нагляд

1.【6.3】Новий президент Південної Кореї Лі Чже Мін пообіцяв сприяти розвитку криптоETF та стабільної монети вон.

• Сприяння легалізації спотових крипто-ETF: Лі Чже Мін пообіцяв підтримати легалізацію біржових фондів (ETF) для спотової торгівлі біткоїнами та криптовалютами, щоб залучити інвесторів та сприяти інтеграції корейського крипто-ринку з глобальним.
• Випуск стейблкоїна корейської вони: він планує випустити стейблкоїн, прив'язаний до корейської вони, щоб стримати витік капіталу, зміцнити фінансовий суверенітет Кореї та надати місцевим інвесторам більш стабільний інструмент для інвестицій у криптоактиви. Згідно з даними Центрального банку Кореї, лише в першому кварталі 2025 року обсяг торгів стейблкоїнами, прив'язаними до долара, досяг 57 трильйонів корейських вон, складаючи більш ніж половину загального обсягу торгів стейблкоїнами.
• Сприяння інституційному інвестуванню: Лі Чже Мін планує залучити Національний пенсійний фонд Кореї та інші державні установи до інвестування в криптоактиви, що вважається сміливою політикою. Він вважає, що вхід інституційних інвесторів суттєво збільшить розмір ринку і може сприяти досягненню нових рекордів цін на основні криптоактиви, такі як біткоїн. Національний пенсійний фонд Кореї є одним із найбільших пенсійних фондів у світі, його обсяг активів перевищує 800 мільярдів доларів, і якщо частина активів буде інвестована в криптоактиви, це матиме далекосяжний вплив на ринок.
• Оптимізація регулювання: поточне регулювання криптовалют у Південній Кореї є досить суворим. Закон "Про певну інформацію фінансових транзакцій" 2021 року вимагає від бірж проходження процесу ідентифікації особи та високої відповідності правилам, що обмежує гнучкість ринку. Лі Чжаймін планує знизити податковий тягар та торгові витрати на криптотрейдинг через коригування політики, полегшити інвестиційне навантаження для роздрібних та інституційних інвесторів, залучити більше учасників ринку та, можливо, переглянути вимоги до високої відповідності в Законі "Про певну інформацію фінансових транзакцій" (введений в дію в 2021 році), щоб підвищити ефективність роботи бірж.

2.【6.2】Фінансовий регулятор Сінгапуру заборонить незареєстровані закордонні криптовалютні послуги

Всі криптосервісні провайдери, зареєстровані або що працюють у Сінгапурі, якщо не отримали ліцензію DTSP, повинні припинити надання послуг іноземним клієнтам до 30 червня 2025 року, MAS чітко заявила, що жодного перехідного періоду не буде.

• Суворі вимоги до ліцензії DTSP:

Усі юридичні особи, зареєстровані або засновані в Сінгапурі, які надають послуги цифрових монет як всередині країни, так і за її межами (включаючи випуск монети, торгівлю, зберігання, передачу, операції з вузлами, консалтингові послуги та публікацію дослідницьких звітів), повинні отримати ліцензію DTSP, видану MAS. Або мати існуючу ліцензію відповідно до Закону про платіжні послуги, Закону про цінні папери та ф'ючерси або Закону про фінансових консультантів. Компанії, які не дотримуються цих вимог, підлягають суворим покаранням, включаючи штраф до 250 000 сингапурських доларів (приблизно 200 000 доларів США) і можливе ув'язнення.

• Широке визначення "торгової точки":

"Офіс" включає будь-яку локацію, що використовується для ведення бізнесу (навіть мобільні кіоски), охоплення дуже широке, працівники зарубіжних компаній, які працюють з дому, можуть бути звільнені, але визначення є розмитим, MAS має остаточне право тлумачення.

• Визначення послуг цифрових токенів є широким:

Охоплює випуск монет, торгівлю, зберігання, консультації та публікацію аналізів або дослідницьких звітів, пов'язаних з цифровими монетами (електронні, друковані та інші форми), навіть KOL, які публікують інвестиційні дослідження, можуть потребувати дозволу.

• Без перехідного періоду та строгого затвердження:

Нові правила набирають чинності 30 червня 2025 року без перехідного періоду, MAS заявляє, що буде "надзвичайно обережно" розглядати заявки на ліцензію DTSP, затверджуючи їх лише в "надзвичайно обмежених випадках", а вимоги до відповідності дуже високі.

І MAS дозволяє співробітникам закордонних компаній працювати з дому в Сінгапурі, але визначення "співробітника" є нечітким, чи належать засновники проекту або акціонери до співробітників, вирішує сам MAS.

Законопроект FSM, етап третій (набирає чинності 30 червня 2025 року), через строгий регуляторний каркас DTSP відзначає перехід Сінгапуру від "дружнього до криптовалюти" до жорсткого регулювання, закінчуючи епоху регуляторного арбітражу. Основні моменти включають широкі вимоги до ліцензування, невизначене визначення "місця ведення бізнесу", широкий спектр послуг, відсутність перехідного періоду та суворі заходи AML/CFT. У короткостроковій перспективі малі та середні проекти можуть покинути ринок через високі витрати на дотримання вимог або об'єднатися з великими установами, але в довгостроковій перспективі нові правила можуть підвищити довіру до ринку, хоча це може зменшити привабливість Сінгапуру як центру інновацій Web3. У найближчий місяць Гонконг, Дубай, Токіо, Малайзія та США можуть стати переважними місцями для виходу проектів.

3.【6.4】Morgan Stanley планує дозволити клієнтам використовувати біткойн ETF як забезпечення для кредитів

Коли BTC може використовуватися як забезпечення для кредиту, його фінансові властивості помітно покращуються, перетворюючись з "статичного активу" в "ліквідний капітал", що підвищує його використання капіталу, оцінку премії та загальний попит на ринку. Клієнти можуть отримувати кредити, заставляючи біткойн ETF, не продаючи активи, що надає інвесторам нові способи використання коштів та оптимізує інвестиційні стратегії.

Морган Стенлі як банк системної важливості (G-SIB) прийняття біткоїн ETF в якості застави свідчить про те, що криптоактиви визнаються основними фінансовими установами як легітимний інвестиційний інструмент, подібно до золота або акцій. Це надає біткоїн ETF статус "твердих активів", що може спонукати інші банки наслідувати приклад, подальше підвищуючи прийнятність криптоактивів серед установ.