Від DeFi до DeETF: реконструкція базової логіки розподілу активів у блокчейні

Кілька років тому, коли ґіки створювали деякі дивні фінансові інструменти на Ethereum, мало хто міг подумати, що ці "іграшки" врешті-решт привернуть увагу традиційних фінансових магнатів Уолл-стріт.

Оглядаючи період з 2020 по 2021 рік, Децентралізовані фінанси швидко здобули популярність з вражаючою швидкістю. Загальний обсяг заморожених коштів у блокчейні (TVL) зріс з кількох мільярдів доларів до рекорду в 178 мільярдів доларів. Такі протоколи, як певний DEX, певна платформа кредитування, стали популярними проектами в глобальному криптосвіті.

Однак для більшості звичайних інвесторів Децентралізовані фінанси завжди нагадують лабіринт, повний пасток. Операції з гаманцем викликають головний біль, смарт-контракти настільки складні, що здаються незрозумілими, не кажучи вже про щоденний страх, що активи можуть бути вкрадені хакерами. Дані показують, що, незважаючи на те, що Децентралізовані фінанси настільки популярні, частка інвестиційних установ традиційного фінансового ринку, які насправді зайшли на цей ринок, становить менше 5%. Інвестори, з одного боку, прагнуть брати участь, з іншого боку, через різні бар'єри вони коливаються.

Капітальний нюх завжди найчутливіший. З 2021 року з'явився новий інструмент, який спеціально вирішує «як легко інвестувати в Децентралізовані фінанси», це децентралізований ETF ( Decentralized ETF, скорочено DeETF ). Він поєднує в собі концепцію традиційних фінансових ETF продуктів та прозорість у блокчейні, зберігаючи зручність і нормативність традиційних фондів, а також враховуючи високий потенціал зростання активів DeFi.

Можна зрозуміти так: DeETF - це як міст, один кінець якого з'єднує "важкодоступну" нову територію DeFi, а інший - широких інвесторів, знайомих з традиційними фінансовими продуктами. Традиційні установи можуть продовжувати використовувати знайомі фінансові рахунки для інвестування, тоді як прихильники блокчейну можуть так само легко комбінувати свої інвестиційні стратегії, як у грі.

Отже, як DeETF поступово вирвався на поверхню разом із зростанням Децентралізованих фінансів? Яку еволюцію він пройшов і як став новою силою в сфері управління активами у блокчейні? Далі ми почнемо з народження Децентралізованих фінансів і поговоримо про історію цього фінансового нового виду.

Від DeFi до DeETF: історія розвитку ETF у блокчейні

Ранні дослідження (2017-2019): перші спроби та підготовка

Якщо сказати, що Децентралізовані фінанси є фінансовою революцією, то її початок неможливо уявити без Ethereum. Протягом 2017-2018 років кілька ранніх проєктів на Ethereum вперше продемонстрували світові можливості децентралізованих фінансів. Хоча в той час екосистема була дуже маленькою, але новаторські фінансові інструменти, такі як кредитування та стейблкоїни, вже викликали маленьку хвилю серед гіків.

Наприкінці 2018 року та на початку 2019 року з'явився певний DEX, який запропонував небачену раніше модель "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", що дозволило людям більше не хвилюватися через складні книги замовлень, і "торгівля" стала значно простішою. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi вже наблизився до 600 мільйонів доларів.

Одночасно традиційні фінансові установи також почали звертати на це увагу. Деякі чутливі фінансові установи тихо закладають основу для технології у блокчейні, але в той час їх все ще турбують складні технологічні проблеми, що заважає їм дійсно брати участь. Хоча тоді ніхто чітко не висловлював концепцію "DeETF", але потреба в мості між традиційними фінансами та Децентралізованими фінансами вже почала проявлятися.

Ринок вибухає, концепція формується ( 2020-2021): Ніч перед виходом DeETF

2020 року несподівана епідемія змінила глобальний економічний курс і спонукала величезні кошти перейти на ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси (DeFi) вибухнули в цей період, а TVL з приголомшливою швидкістю зросла з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.

Інвестори масово кинулися, мережа Ethereum на деякий час була переповнена, і навіть виникали екстремальні ситуації, коли одноразова комісія за транзакцію перевищувала 100 доларів. Ліквідність, видобуток, фермерство прибутку та ряд нових моделей швидко розігріли ринок, але водночас також виявили величезний бар'єр для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Грати в Децентралізовані фінанси набагато складніше, ніж торгувати акціями!"

Саме в цей час деякі традиційні фінансові компанії почали гостро відчувати можливості. Однією з типових представниць стала канадська компанія, що котирується на біржі. Ця компанія спочатку не мала жодного відношення до криптовалют, але у 2020 році рішуче змінила курс і почала пропонувати фінансові продукти, що відстежують основні протоколи Децентралізованих фінансів, користувачам потрібно лише так само просто, як купувати та продавати акції, щоб взяти участь у світі DeFi. Поява такого продукту стала ознакою того, що концепція "DeETF" офіційно зародилася.

Одночасно, у блоці децентралізовані фінанси також тихо діють. Деякі проекти почали намагатися безпосередньо за допомогою смарт-контрактів децентралізовано управляти ETF портфелями, але спроби цього періоду ще перебувають на початковій стадії.

Ринкова реорганізація та зрілість моделей ( 2022-2023 ): Формалізація DeETF

Популярність Децентралізованих фінансів не тривала довго. На початку 2022 року низка чорних лебедів практично зруйнувала довіру інвесторів. Загальна вартість заблокованих активів на ринку DeFi впала з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.

Але криза часто супроводжується можливостями. Ринкові коливання змусили людей усвідомити, що у сфері Децентралізовані фінанси терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період "DeETF" більше не є лише концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:

• Традиційні фінансові канали подальше зміцнення: деякі установи скористалися ситуацією, щоб розширити асортимент продуктів, запустивши більше надійних ETP( біржових торгівельних продуктів) та виставивши їх на традиційних біржах. Ця модель значно знизила бар'єри для участі роздрібних інвесторів і також отримала схвалення традиційних установ.

• У блокчейні виникає децентралізована модель: деякі платформи у блокчейні офіційно запущені, безпосередньо через смарт-контракти реалізуючи управління активами та комбінаційні торги. Ці платформи не потребують централізованого зберігання, користувачі можуть самостійно створювати, торгувати, налаштовувати свої інвестиційні портфелі. Особливо приваблює криптоорієнтованих користувачів та інвесторів, які прагнуть абсолютної прозорості.

Ці дві моделі розвиваються паралельно, що робить трасу DeETF поступово чіткішою: з одного боку через традиційні фінансові канали, з іншого – підкреслюється повна децентралізація та прозорість у блокчейні.

Переваги та виклики DeETF

Розвиваючись до сьогодні, DeETF поступово демонструє унікальні переваги:

• Легкість у використанні, значне зниження порогу участі: незалежно від традиційної моделі чи у блокчейні, поріг участі роздрібних інвесторів значно знижений.
• Інвестиції більш прозорі та гнучкі: у блокчейні модель підтримує цілодобову торгівлю, портфель активів можна коригувати в будь-який час.
• Контроль ризиків та диверсифікація інвестицій: інвестори можуть легко створювати багатосторонні портфелі активів, знижуючи ризик коливань окремих активів.

Але в той же час також стикається з викликами:

• Невизначене регуляторне середовище: SEC США строго регулює крипто ETF, витрати на відповідність високі.
• Безпека смарт-контрактів: у 2022-2023 роках хакерські атаки спричинили збитки для DeFi протоколів у розмірі близько 1,4 мільярда доларів, що залишає інвесторів у тривозі.

Незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається одним із важливих нововведень у майбутніх фінансових ринках. Він поступово розмиває межі між традиційними інвесторами та крипторинком, роблячи управління активами більш демократичним і інтелектуальним.

Виникнення нових проектів, Децентралізовані фінанси ETF на різних шляхах

Від єдиного моделі до багатогранного дослідження: новий етап DeETF

З появою концепції DeETF, яка поступово приймається ринком, ця нова сфера входить у стадію "цвітіння" після 2023 року. На відміну від ранніх етапів, коли існував лише одинарний режим ETP, сьогодні DeETF швидко еволюціонує за двома напрямками:

Одна із них - це використання традиційної фінансової логіки, шляхом випуску ETP через офіційні біржі, постійно збагачуючи категорії активів DeFi, дозволяючи традиційним інвесторам так само легко інвестувати в активи у блокчейні, як купувати акції;

Інша є більш радикальною і ближчою до крипто-духу - чиста у блокчейні, децентралізована платформа DeETF. Користувачам потрібен лише один крипто-гаманець, щоб самостійно створювати, торгувати і управляти своїми активами у блокчейні.

Протягом останніх двох років у напрямку комбінації нативних активів у блокчейні деякі платформи стали піонерами в дослідженнях. Серед них є платформи, які підтримують багатотематичні комбінаційні стратегії (, такі як GameFi, комбінація блакитних фішок ), пропонуючи користувачам досвід ETF "одним натиском кнопки + відстеження", намагаючись вирішити проблему порогу управління комбінацією більш легким способом.

А в контексті інституційного шляху, окрім певної канадської компанії, також не можна ігнорувати вплив певного лідера RWA. Він у відповідності до норм законодавства токенізує традиційні фінансові активи, такі як приватний капітал США, корпоративні облігації, нерухомість тощо, і залучає інвесторів первинного ринку до у блокчейні. Хоча цей підхід безпосередньо не називається DeETF, його комбінована структура зберігання активів і механізм KYC вже має основні характеристики DeETF.

Деякі платформи пропонують концепцію "24/7 цілодобова торгівля, без посередників, автономне формування користувачами", руйнуючи традиційні обмеження ETF, пов'язані з торговими годинами та депозитарними установами. Дані показують, що станом на кінець 2024 року, кількість активних ETF-комплексів у блокчейні на одній з платформ перевищила 1200, а загальна вартість заморожених активів досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для первинних користувачів DeFi.

У напрямку професійного управління активами деякі організації також почали стандартизувати пакування активів DeFi, пропонуючи користувачам "готові до використання" портфелі блакитних фішок DeFi, зменшуючи ризики вибору монет для окремих осіб.

Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з єдиного експерименту на екосистему з багатою конкуренцією, різні проекти з різними шляхами та позиціонуванням процвітають.

Новий тренд розумних активів: хто робить DeETF "зручнішим"?

Протягом останніх кількох років, ринок DeETF пройшов етапну еволюцію від "вільного комбінування з власними зусиллями" до "однокнопкового придбання попередньо визначених комбінацій". Деякі платформи пропагують механізм "вибору користувачем", тоді як інші платформи схиляються до продуктового шляху "тематичних стратегій", таких як синя фішка GameFi, комбінація L2 наративів тощо. Ці платформи в основному орієнтовані на користувачів, які вже мають базу для інвестиційних досліджень.

Але насправді тих, хто передав "комбіновану стратегію" для автоматизованої обробки алгоритмами, ще не так багато.

Це саме точка входу для певного нагородженого проєкту: він не намагається створити комбінацію на основі традиційних Децентралізовані фінанси, а намагається зробити DeETF більш "розумним".

Конкретно, проект не хоче, щоб користувачі несли всі дослідницькі витрати, а натомість створив систему рекомендацій з розподілу активів на основі штучного інтелекту. Користувачеві потрібно лише ввести вимоги, такі як "стабільний дохід", "увага до екосистеми Ефіру", "перевага активів LST", і система автоматично згенерує рекомендовані комбінації на основі історичних даних у блокчейні, кореляції активів та моделей зворотного тестування.

Схожі концепції також зустрічалися у традиційному фінансовому світі у службах розумного інвестування, але цей проект переніс їх у блокчейн і реалізував логіку управління активами на рівні контракту.

У плані розгортання цей проєкт обирає запуск на більш продуктивній публічній блокчейн-мережі, що значно знижує витрати на використання. У порівнянні з GАS-витратами на основній мережі Ethereum, які становлять десятки доларів, така архітектура природно підходить для більш повсякденних взаємодій з активами, що робить її більш дружньою для роздрібних користувачів.

У плані безпеки портфеля, смарт-контракти цього проєкту підтримують усі компоненти портфеля, ваги, динамічні зміни тощо, що є відкритими в у блокчейні, користувачі можуть у будь-який час відстежувати виконання стратегії, уникаючи "чорної скриньки" традиційних інструментів агрегування Децентралізовані фінанси.

Але на відміну від інших платформ, цей проект підкреслює комбінацію досвіду "самостійного розгортання" + "рекомендацій на основі ШІ" - що вирішує проблему "не вмію інвестувати", а також зберігає прозорість і самостійне управління "контролем активів".

Цей тип продукту, можливо, представляє собою напрямок переходу платформи DeETF від "структурних інструментів" до "інтелектуального дослідницького помічника".

Децентралізовані фінанси ETF,正在形成分叉进化路径

З розвитком структури криптоюзерів від переважно торгівлі до потреби в "управлінні портфелем", траса DeETF поступово диференціюється на кілька різних напрямків розвитку.

Деякі платформи все ще підкреслюють самостійне налаштування та вільне комбінування користувачами, що підходить для користувачів з певною базою знань; інші ж ще більше продуктують комбінації активів, випускаючи у блокчейні тематичні ETF, такі як "Композиція інфраструктури Solana" "Екосистема Meme" тощо, схожі на традиційний стиль фондів.