Механізм і виклики децентралізованих безстрокових ф'ючерсів біржі

Нещодавно на одному з платформ торгівлі безстроковими ф'ючерсами особлива адреса зробила лонг на ETH з 50-кратним кредитом, максимальний плаваючий прибуток перевищив 2 мільйони доларів США. Через величезний обсяг позицій та прозорість DeFi, весь крипторинок слідкує за цим "китом". Неочікувано, цей трейдер не вирішив продовжувати збільшувати позицію або просто закрити її для отримання прибутку, а застосував унікальну стратегію: шляхом виведення частини гарантії отримати прибуток, одночасно активуючи механізм системи підвищення ціни ліквідації лонгових позицій. Врешті-решт, цей трейдер успішно спровокував ліквідацію, отримавши прибуток близько 1,8 мільйона доларів США.

Такий спосіб дії значно вплинув на ліквідність біржі. Платформа використовує активну маркет-мейкерську модель, підтримуючи роботу ліквіднісного пулу за рахунок збору комісій за капітал та доходів від ліквідації. Користувачі також можуть надавати кошти для ліквіднісного пулу. Через те, що цей великий власник ETH отримав надмірний прибуток, нормальне закриття позицій може призвести до нестачі ліквідності. Натомість він вирішив активувати ліквідацію, що призвело до того, що ці втрати покриває ліквіднісний пул платформи. Лише за один день, 12 березня, ліквідність платформи зменшилася приблизно на 4 мільйони доларів.

Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі безстрокових ф'ючерсів (Perp DEX), особливо в аспекті необхідності інновацій у механізмі ліквідності. Давайте порівняємо кілька основних Perp DEX (таких як Hyperliquid, Jupiter та GMX) і обговоримо, як запобігти подібним атакам.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Гіперліквід

• Джерело ліквідності: пул ліквідності спільноти HLP надає кошти, користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, для участі в маркетмейкінгу.
• Механізм торгівлі: використовує високоекономічний ланцюговий книгозапис для угод, HLP виступає в ролі маркет-мейкера, забезпечуючи глибину.
• Процес ліквідації: ліквідація ініціюється, коли маржа нижча за поріг, будь-який користувач з достатніми коштами може брати участь. HLP одночасно слугує ліквідаційним страховим фондом.
• Контроль ризиків: використання цінових оракулів з кількох бірж для підвищення вимог до маржі для деяких великих позицій.
• Комісії за капітал: щогодини розраховують ставку капіталу для довгих і коротких позицій, щоб прив'язати ціну контракту до спотової.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Юпітер

• Джерело ліквідності: багатослужбовий JLP забезпечує ліквідність, що включає основні криптовалюти.
• Механізм торгівлі: інноваційна модель LP-to-Trader, яка забезпечує торгівлю з майже нульовим сліпим за рахунок цінового визначення через оракули.
• Процес ліквідації: автоматична ліквідація, смарт-контракти закривають позиції за ціною oracle.
• Контроль ризиків: можна встановити обмеження на загальну позицію окремого активу, а ставка позики зростає в міру збільшення використання активу.
• Витрати на капітал: використовується плата за кредитування замість традиційних витрат на капітал, процентна ставка накопичується щогодини.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

GMX

• Джерело ліквідності: багатосправний індексний пул GLP надає ліквідність.
• Механізм торгівлі: без традиційної книги замовлень, через цитування оріакла та автоматичне хеджування активів пулу.
• Процес ліквідації: автоматична ліквідація, використовуючи індексну ціну Chainlink для розрахунку вартості позиції.
• Контроль ризиків: встановлення максимальної межі відкриття позицій для легко маніпульованих активів, впровадження динамічного механізму тарифів.
• Витрати на кошти: використання витрат на позики, які безпосередньо сплачуються в GLP-резерв.

Цей напад використовував прозорість Perp DEX та особливість, що правила визначаються кодом. Зловмисник отримав прибуток, відкривши величезну позицію, одночасно завдавши удару по внутрішній ліквідності біржі. Щоб запобігти подібним ситуаціям, платформі, можливо, потрібно зменшити обсяг відкриття позицій користувачами, наприклад, шляхом коригування коефіцієнта важеля та підвищення вимог до маржі.

Однак ці заходи можуть суперечити концепції бездозвільного доступу DeFi. У довгостроковій перспективі найкращим рішенням може стати поступове нарощування ліквідності Perp DEX разом із зрілістю ринку, підвищуючи витрати на атаки до тих пір, поки це не стане невигідним. Поточні виклики можна розглядати як обов'язковий етап у процесі розвитку децентралізованих фінансів.