Щотижневий огляд ринкових трендів: резонанс нового циклу між стейблкоїнами, що стають облігаціями США, та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня криптовалютний ринок переважно коливався, Біткойн неодноразово демонстрував різкі скачки, в той час як Ефір залишався відносно стабільним, UNI, ETHFI та інші показали хороші результати. Група медіа Трампа залучила 2,5 мільярда доларів США у приватному фінансуванні для покупки Біткойнів, Пакистан створює національну стратегію запасів Біткойнів, а повернення 50 мільярдів доларів FTX на початку тижня стимулювало зростання ринку. Але в п'ятницю, навіть після того, як з'явилися позитивні новини про послаблення регулювання стейкінгу з боку SEC, ринок все ще впав, потрібно звернути увагу на подальші рухи.

У сфері актуальних тем, стейблкоїн все ще залишається основною темою на ринку, поступово стаючи одним із напрямків, куди орієнтується уряд США та глобальні інститути; хоча конференція Біткойн не принесла істотних позитивних новин, основні думки заслуговують на увагу; послаблення регулювання SEC, час для стейкінгу та виходу певної торгової платформи на ринок США настав.

Один. Тенденція до облігаційних стейблкоїнів США

1.Коло IPO

27 травня емітент стейблкоїнів Circle спростував повідомлення про можливий продаж, чітко заявивши, що розпочинає первинне публічне розміщення акцій (IPO) і просувається до плану виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні одна інвестиційна компанія оголосила про намір придбати 10% акцій Circle IPO.

Ключові деталі наступні:

• IPO очікується, що почне торгівлю 5 червня 2025 року.
• Circle подала заявку на IPO до SEC 1 квітня 2025 року та опублікувала проспект 27 травня.
• Акції будуть котуватися на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом "CRCL".
• Circle планує випустити 24 мільйони акцій класу A за ціновим діапазоном від 24 до 26 доларів США за акцію.
• IPO очікує залучити приблизно 6.24 мільярда доларів, оцінка приблизно 56.5 мільярдів доларів.
• Кілька відомих інвесторів висловили зацікавленість у купівлі акцій.

Станом на сьогодні, ринкова капіталізація стейблкоїна USDC компанії Circle складає приблизно 60,793 мільйонів доларів США, що становить 24,59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів, поступаючись лише Tether з 62,12%. З початку року ринкова капіталізація USDC зросла на 38,44%, тоді як Tether зросла лише на 11,51%.

Circle прагне до IPO, тісно співпрацюючи з певною торговою платформою. Ця торговельна платформа стала публічною в квітні 2021 року, ставши першою публічною американською основною криптовалютною біржею з оцінкою, що досягала 85 мільярдів доларів. IPO Circle також привернуло увагу кількох інвестиційних установ.

Деяка торгова платформа підписала угоду про розподіл доходів на 50% з Circle і отримує 100% прибутку від відсотків, зароблених на продуктах USDC на платформі. USDC став другим за величиною двигуном доходу цієї платформи після торгівлі. У 2024 році вона отримала близько 900 мільйонів доларів США доходу від USDC від Circle, майже без операційних витрат, що становить близько 25% від її загальної оцінки.

Після IPO Circle зможе не лише легше отримувати фінансування з капітальних ринків для інновацій, досліджень і розвитку, а й залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб ще більше розширити сферу діяльності. Оскільки зростання USDC безпосередньо вигідне для платформенного доходу певної торгової платформи та екосистеми публічних блокчейнів, це може призвести до зростання її акцій.

2.Tether переходить на нові ринки

25 травня, за повідомленнями, генеральний директор Tether заявив, що, незважаючи на те, що США просувають законодавство про стейблкоїни, Tether все ще зосереджує увагу на закордонних ринках і звертає увагу на вплив "Закону Genius" на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотеки, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Структура забезпечення чотирьох основних емітентів стейблкоїнів різниться. За повідомленнями, станом на грудень 2024 року, Tether все ще інвестує 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризиковані активи, такі як інші не стейблкоїни криптоактиви та кредити.

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з державними облігаціями США

Бізнес-модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та активами з високою ліквідністю (такими як короткострокові державні облігації США) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють доходи від резервних активів між тримачами, а залишають прибуток собі, що дозволяє їм отримувати значний прибуток в умовах сприятливих процентних ставок та попиту на ринку.

Два основні емітенти мають облігації США на суму 116 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям-стейблкоїнам увійти до двадцятки найбільших безпосередніх власників облігацій США, обігнавши такі суверенні країни, як Німеччина та Мексика.

З наближенням прийняття законопроекту про стейблкоїн Genius у США, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара, що увійде в глобальну економіку, підвищуючи глобальну доступність долара та розширюючи охоплення монетарної політики США.

Уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїни для підтримки глобального резервного валюти статусу долара. Міністр фінансів на саміті криптовалют у Білому домі сказав: "Ми будемо підтримувати долар як основну резервну валюту у світі і будемо використовувати стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають схожі економічні функції:

• Безпека та стабільність: державні облігації США вважаються найнадійнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості, тримаючи державні облігації.
• Ліквідність: обидва є високоліквідними, але стейблкоїн в основному циркулює на криптовалютному ринку, тоді як державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як забезпечення: державні облігації США часто використовуються як забезпечення у традиційних фінансах, стейблкоїни також все частіше використовуються як забезпечення в DeFi.
• Джерело доходу: стейблкоїн емітенти отримують відсоткові доходи, утримуючи державні облігації, що нагадує механізм функціонування ринку державних облігацій.

Два, Біткойн конференція

1. віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд припинив ворожу політику попереднього уряду та усунув попередні регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний біткойн-резерв протягом 100 днів, щоб боротися за світове лідерство. Крім того, він просуває законодавство "GENIUS", щоб встановити регуляторну рамку для стейблкоїнів у доларах, покликану зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, а мета - збільшити цю цифру до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом для боротьби з інфляцією, ризиками політики та фінансовою перевіркою, особливо зазначивши його потенціал як стратегічного активу.

• Регулювання та інновації

У виступі згадувалося про те, що буде розроблено прозоре та інноваційне законодавство щодо цифрових активів, яке буде інтегровано в основну економічну систему. Ванз критикував методи регулювання колишнього голови SEC та пообіцяв продовжити очищення від подібних регуляторів, які заважають інноваціям.

• Участь громади та перспективи майбутнього

Ванс закликав криптоспільноту активно брати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, щоб просувати вигідну політику. Він також згадав про синергію між ШІ та криптовалютою, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Луммінс

• Важливість закону про структуру ринку

Лумміс обговорила законопроект про структуру ринку з головним юридичним радником певної торгової платформи. Вона зазначила, що цей законопроект особливо важливий для компаній, що беруть участь у конгресі, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та утриманням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, а також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, способи інтерфейсу Біткойн з доларом різноманітні. Вона підкреслила, що це має більший прямий вплив на галузь, ніж законопроект про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

Законопроект GENIUS стейблкоїн вже на фінальному етапі розгляду в Сенаті. Цей законопроект минулого тижня подолав процедурний бар'єр у 60 голосів, незважаючи на часткове опір. Якщо буде ухвалено, це стане першим успішним законодавством Комітету з банків за вісім років. Лумміс сподівається за допомогою цього сприяти більш широкій регуляторній законодавчій базі для крипто-ринку.

• Майбутня податкова система

Лумміс запропонувала реформу податків, зокрема звільнення від податку для операцій з Біткойном на суму до 600 доларів. Вона зазначила: "Майбутня податкова система повинна звільняти від податку кожну операцію з Біткойном на суму нижче 600 доларів, наприклад, купівлю кави або вечері", і пов'язала це з технологіями, такими як мережа Lightning та певні платіжні платформи. Вона подала цю пропозицію до фінансового комітету з метою зменшення податкового навантаження на дрібні операції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала Сполученим Штатам придбати та зберігати 1 мільйон монет Біткойн, що через 20 років може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів. Вона пояснила: "Купуючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових позик, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо у контексті державного боргу та фінансової сталістності.

• Виклики регулювання

Лумміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали ворожий підхід до цифрових активів, що призвело до затримок у просуванні політики. Вона зазначила: "Відсутність підтвердженого керівника IRS затримує відповідний законодавчий процес", підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної рамки.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є критично важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "засіб стримування агресії, особливо з боку Китаю". Вона згадала, що "військові командири також підтримують цю точку зору", що ще більше зміцнює позицію Біткойна як стратегічного активу.

3. Комісар SEC США Хестер Пірс

Комісар SEC США Хестер Пірс під час свого виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Meme-коіни більше схожі на колекційні предмети, і зрозуміло, що учасники Meme-коінів не мають захисту за законами про цінні папери. Я вважаю, що ми надамо більше вказівок у цьому напрямку. Я вважаю, що комісія з регулювання Meme-коінів може бути створена; прогалини в регулюванні завжди потрібно заповнювати."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, SEC США, FBI та DOJ спільно подали позов проти маркет-мейкерів Meme монет та інших криптовалютних компаній. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на дотримання вимог неодмінно матимуть короткостроковий негативний вплив на ринок Meme.

Три, політичний регулювання

1.【5.29】Заява SEC США: Три типи стейкінгової активності в PoS мережах не є випуском цінних паперів

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікувала політичну заяву щодо діяльності по стейкінгу в мережах з доказом частки (Proof of Stake, PoS), чітко визначивши три категорії стейкінгу, які не вважаються випуском цінних паперів. Ця політика була опублікована 29 травня і має на меті забезпечити регуляторну визначеність для комплайнс-стейкінгу, одночасно зберігаючи повноваження щодо правозастосування стосовно токенів, що підлягають регулюванню як цінні папери. Докладно викладені наступні три категорії стейкінгу, які не вважаються випуском цінних паперів:

1. Самостійне стейкінг (Self-staking): оператори вузлів використовують свої власні криптоактиви для участі в перевірці мережі.
2. Третя сторона некостодіальне стекинг (Third-party non-custodial staking): власник активів зберігає контроль над активами, лише делегуючи права верифікації.
3. Регульоване кастодіальне стекинг: Кастодіальний провайдер суворо ізолює активи клієнтів, не використовуючи їх для операцій або повторної застави.

Політика також зазначає, що мережеві винагороди, отримані від зазначених пульсаційних активностей, є ціною за верифікаційні послуги, а не інвестиційним доходом, отриманим на основі зусиль інших у сфері управління, тому вони не відповідають стандартам визначення цінних паперів за тестом Howey. Тест Howey - це стандарт, використовуваний судами США для визначення того, чи є інвестиція цінними паперами, що включає чотири елементи: інвестицію грошей, спільне підприємство, очікуваний прибуток та залежність від зусиль інших.

2.【5.29】Міністерство фінансів США подало до суду клопотання про скасування позову проти певної торгової платформи

Згідно з повідомленнями, SEC США подала до суду документи з проханням скасувати позов проти певної криптовалютної біржі та її колишнього генерального директора. SEC США, ця біржа та