Екосистема TRON намагається увійти на Nasdaq: переплетення фінансових стратегій та політичного впливу

У світі Web3 екосистема TRON намагається увійти на Nasdaq особливим чином. Це не просто звичайна бізнес-операція, а скоріше велике шоу, яке поєднує в собі криптовалюти, фінансові стратегії та навіть політичний вплив.

TRON та його засновник завжди створювали суперечливе враження: з одного боку, він постійно викликав суперечки в крипто-колі, такі як подія з відв'язкою USDD, скандал з TUSD та ін.; з іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільша емітуюча ланка USDT, що принесло засновнику величезні статки. Ця суперечність є ключем до розуміння перспектив IPO TRON.

Вплив політичних факторів

Вибір TRON просуватися на ринку не є випадковим, а є результатом множинних факторів. По-перше, це, здається, імітація моделі відомої публічної компанії, шляхом включення криптоактивів до балансу, що робить акції компанії "агентами" криптоактивів, які можуть торгуватися на традиційних фондових біржах. TRON безумовно сподівається відтворити цю модель, щоб новостворена публічна компанія стала законним каналом для американських інвесторів для доступу та інвестування в TRX, залучаючи значні інституційні кошти.

Однак найключовішим фактором є "вікно можливостей" поточного політичного клімату. Засновник TRON постійно стикається з величезним регуляторним тиском, особливо з позовом 2023 року. Але за чотири місяці до оголошення про злиття цей позов раптом був "призупинений". Це призупинення за часом збігається з великими стратегічними інвестиціями засновника в компанії, пов'язані з певною політичною родиною.

Це означає, що TRON заробив для себе "безпечне вікно", захищене політичними факторами. Він повинен скористатися цією можливістю, використовуючи зворотний поглинання (RTO) як найшвидший спосіб з більш вільним контролем для завершення виходу на ринок. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи попередні детальні та впевнені звинувачення з боку регуляторів, майже неможливий. Таким чином, можна сказати, що "безпечний період" регулювання, яким наразі користується TRON, не ґрунтується на юридичній відповідності, а на політичному капіталі.

Але це також закладає величезні політичні ризики. Як тільки політичний вектор зміниться, регуляторні позови можуть бути знову активовані в будь-який момент, що може завдати руйнівного удару по публічній компанії.

сутнісні відмінності імітаційної моделі

Ядро стратегії компанії, що котирується на біржі, полягає в наслідуванні відомої компанії, шляхом володіння токенами TRX як резервами компанійського скарбу. Проте, тут існують фундаментальні відмінності та внутрішні ризики.

Біткоїн є широко розповсюдженим децентралізованим цифровим товаром, що не має централізованого емітента, а його вартість не залежить від жодної окремої сутності. А TRX - це актив, створений засновником, який має величезну кількість акцій, що контролюються тісно пов'язаними особами.

Це викликає найважливіший конфлікт інтересів. Коли публічна компанія використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для купівлі TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для придбання активів, випущених її засновником. Це може створити небезпечний самопідкріплювальний цикл: купівля TRX публічною компанією може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, у свою чергу, підвищує балансову вартість резервів компанії, одночасно збільшуючи вартість TRX, якою володіють внутрішні особи. Ця структура викликає серйозні занепокоєння щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту. Інвестори мають підстави ставити під сумнів, чи будуть управлінські рішення компанії з управління резервами переважно враховувати ціну токена TRX, а не максимальні інтереси акціонерів.

розмежування інструментів і довіри

Щоб зрозуміти майбутнє акцій компанії TRON, нам потрібно розрізнити два типи її минулого бізнесу:

1. Успішний бізнес ( як TRON сам по собі ): Причина, чому TRON може залучати величезні обсяги торгівлі, особливо ставши найбільшою ланцюгом за обсягом випуску USDT, полягає в тому, що він пропонує екстремальну "інструментальну цінність". Його основні користувачі, особливо на ринках, що розвиваються, мають основну потребу в переведенні доларових стейблкоїнів ( в першу чергу USDT ) з максимально низькими витратами та найшвидшою швидкістю. Технологічні характеристики ланцюга TRON ідеально відповідають цій потребі: комісії за транзакції майже можна ігнорувати, швидкість транзакцій значно перевищує конкурентів. У цьому простому процесі однорангової торгівлі особистий кредит засновника, минулі суперечки, навіть рівень децентралізації мережі стають менш важливими. Користувачі довіряють самій USDT (, яку підтверджує емітент ) та надійність блокчейн-протоколу. Отже, успіх ланцюга TRON є перемогою відповідності продукту ринку ( Product-Market Fit ), а не перемогою особистого харизми засновника. Це успішна інфраструктура.

2. Невдалі або спірні бізнеси (, такі як стабільна монета USDD, скандал з TUSD тощо ): це фінансові продукти/бізнеси на основі довіри. Ключ до їхнього успіху полягає у високій довірі користувачів до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. І саме в цих сферах репутація засновника стає фатальним недоліком. Наприклад, у випадку з USDD, вона неодноразово втрачала прив'язку, її методи обчислення застави були піддані критиці за непрозорість, а також без голосування громади одноосібно змінили склад резервів. Ці дії безпосередньо зруйнували довіру користувачів до її як "стабільного" активу. Користувачі бояться не стільки переміщення коштів, скільки того, що непрозорі дії призведуть до краху вартості активів у них на руках.

для інвесторів

Акції компанії, що випустила TRON, по суті, більше нагадують провалений "бізнес на основі довіри", а не успішний "інструментальний бізнес". Інвестори купують ці акції, інвестуючи в холдингову компанію, в якій засновник виступає "радником" і має глибокий вплив. Ця компанія використовує гроші публічної компанії для купівлі та утримання токенів, створених і контрольованих її засновником. Це вимагає від інвесторів вірити, що керівництво буде управляти цим скарбом на користь акціонерів, а не для маніпулювання ціною TRX на користь внутрішніх осіб. Це повністю ціннісна пропозиція на основі довіри.

Для спекулянтів або хедж-фондів: це розміщення безумовно пропонує високий ризик і високу винагороду спекулятивну можливість. Зростання акцій на понад 500% за кілька днів свідчить про величезний спекулятивний ентузіазм на ринку. Для трейдерів, які шукають інструменти з високою волатильністю, ця акція може створити торгові можливості в короткостроковій перспективі через свою рідкість, величезну популярність та зв'язок з політикою, надаючи відповідний доступ до екосистеми TRX.

Для довгострокових інвесторів з цінностями або інституційних коштів (, таких як пенсійні фонди ): перспективи компанії, що торгується на біржі TRON, наповнені викликами, це більше схоже на високий ризик ставок. Довгостроковий успіх компанії залежить від надійного управління, надійних керівників і стійкої бізнес-моделі. Компанія TRON має вроджені недоліки в цих аспектах, її основна стратегія "TRX Gold Vault" сповнена конфліктів інтересів, її виживання сильно залежить від нестабільних політичних альянсів. Інституційні кошти, такі як пенсійні фонди, можуть інвестувати в компанії, які очолюються позитивними керівниками та використовують зовнішні активи як резерви. Але для таких компаній, як TRON, де засновник сам є предметом суперечок, і основні активи сильно пов'язані з інтересами засновника, раціональні інвестори в цінності, особливо ті, хто прагне стабільного доходу, швидше за все, будуть уникати.

Заключення

Цей вихід на ринок збігається з майстерними маркетинговими та піар-техніками засновника. Від покупки обіду у відомого інвестора до придбання дорогого бананового мистецтва, він завжди був «виконавцем», який знає, як використовувати новинні події для залучення уваги та капіталу. Цей вихід на ринок сам по собі є сенсаційною PR-акцією.

Незалежно від того, яким буде майбутнє компанії TRON, засновник та його пов'язані особи вже отримали величезні короткострокові вигоди в цій "виставі". Акції компанії-оболонки за кілька днів зросли більш ніж на 500%. Відповідно до угоди, пов'язані особи можуть отримати велику кількість конвертованих привілейованих акцій та опціонів за дуже низькою ціною. Це означає, що лише завдяки зростанню акцій вони вже отримали вражаючий паперовий прибуток.

Отже, просування TRON на ринок, ймовірно, є планом, що вбиває кількох зайців одним пострілом. Це не тільки імітація моделі відомої компанії, але й форма регуляторного арбітражу, що використовує політичний вікно можливостей. Але його суть, ймовірно, є "фінансовим спектаклем", спрямованим на максимізацію короткострокових вигод. Засновник, можливо, не проти того, щоб компанія досягла довгострокового успіху, але це, можливо, не є пріоритетною метою. Пріоритетною метою, можливо, є використання великої наративу "лістингу", щоб під політичним захистом швидко залучити спекулятивний капітал з Уолл-стріт, створити величезний ринковий ажіотаж для себе та токена TRX, а також у цьому процесі через ретельно сплановані фінансові інструменти досягти зростання особистого багатства. Щодо довгострокової долі публічної компанії, то це більше схоже на сценарій, який можна коригувати в залежності від політичного вітру та ринкових настроїв, сповнений невизначеності.

Загалом, бізнес публічної компанії TRON полягає в тому, щоб упакувати успішний "інструмент" — блокчейн TRON — в фінансовий продукт, що потребує високого рівня "достовірності". Його майбутнє, радше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія блокчейну TRON, а від того, чи готовий ринок в кінцевому підсумку довіряти — або, кажучи інакше, ризикувати — що засновник зможе стати кваліфікованим, надійним керівником публічної компанії. І з огляду на його минуле в "бізнесах, що ґрунтуються на довірі", це безумовно є високим ризиком.