Економіка США входить у стагфляцію? Шифрування ринок коригується, кілька ETF отримали схвалення

Цього місяця інфляція в США посилилася, а ВВП не виправдав очікувань, що викликало занепокоєння ринку щодо можливого "стагфляції" в американській економіці. На фоні цих тривог та подвійного впливу геополітичних конфліктів, цього місяця ринок капіталу зазнав корекції. Хоча фондові ринки США та Японії показали значну корекцію, європейські фондові ринки продемонстрували більш стабільну поведінку, що свідчить про те, що глобальні інвестори не надто стурбовані так званими системними ризиками світової економіки. Незважаючи на те, що крипторинок зазнав коливань, раптові події призвели до того, що біткоїн на деякий час впав нижче 60 тисяч доларів, 29 квітня крипторинок пережив історичний момент: отримав схвалення ETF на криптоактиви в Гонконзі, що свідчить про те, що нові інвестиційні кошти все ще продовжують надходити, і перспектива ринку виглядає позитивно.

На початку року, на тлі очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи та постійного зниження споживчого цінового індексу (CPI), ринок тимчасово відклали побоювання щодо інфляції. Але згодом дані щодо інфляції продовжували зростати, а очікування щодо зниження процентних ставок поступово знижувалися. Наразі ринок все ще підтримує очікування, що в травні ставки не знизять, а навіть є кілька думок, що можуть продовжити підвищення.

Зараз дані показують, що США, схоже, потрапили в стан "стагфляції" — висока інфляція супроводжується низьким економічним зростанням. Валовий внутрішній продукт США в першому кварталі зріс лише на 1,6% в річному вимірі, що значно нижче за очікування; тоді як основний індекс цін PCE в першому кварталі зріс на 3,7%, перевищивши очікування. Навіть з урахуванням виключення впливу нещодавнього зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США залишається серйозною.

Протягом кількох місяців економічна ситуація в США змінилася з "високого зростання, низької інфляції" в ідеальному стані на "інфляційно-стагнаційну кризу". Наступні дії США зосередяться на тому, як впоратися з проблемою "інфляції". Хоча на ринку є дуже небагато думок, що можливе подальше підвищення процентних ставок, ймовірність продовження підвищення ставок невелика; скоріше за все, мова йде про затримку зниження ставок, зменшення кількості знижень ставок і їхніх обсягів. З урахуванням таких факторів, як тенденція до раціоналізації цін на товари, перебалансування ринку праці, продовження тенденції зниження цін на вживані автомобілі, можна сподіватися, що базова інфляція в США поступово знизиться.

Наразі економічна ситуація в США відповідає очікуванням Федеральної резервної системи. Вирішення спіралі "зарплата-інфляція" не є єдиним вибором продовжувати підвищення ставок, що має значний вплив на економіку. Цього місяця ієна та японський фондовий ринок значно впали, а дії міжнародних інвесторів, які продають ієну та купують долари, також певною мірою допомогли скоротити ліквідність долара.

Зараз загальна позиція чиновників Федеральної резервної системи схиляється до м'якої політики, і вони не дали чітких сигналів про подальше підвищення процентних ставок, що може свідчити про те, що США мають інші інструменти політики для вирішення проблеми інфляції. Іншими словами, на даному етапі американська економіка дійсно стикається з інфляційним тиском, що викликало певне занепокоєння на ринку, але інвесторам не варто надто панікувати з приводу інфляційних проблем.

Цього місяця геополітичні конфлікти частішають, що також є однією з причин коливань на капітальних ринках. Наразі видно, що всі зацікавлені сторони зберігають відносну стриманість і не спостерігається ознак подальшого загострення конфлікту. У сучасному суспільстві ймовірність спалаху масштабної війни під ядерним стримуванням великих держав є вкрай малою. Геополітичні проблеми зазвичай мають раптовий, але короткочасний вплив на фінансові ринки, тому вплив війни цього місяця є лише тимчасовою змінною.

Після п'яти місяців сильного зростання американських акцій, нарешті відбулася значна корекція — індекс NASDAQ досяг мінімуму на 120-денній лінії, а деякі технологічні акції показали двозначне падіння. Поточний рух американських акцій в основному відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка технологічних акцій безпосередньо пов'язана з ліквідністю, затримка очікувань щодо зниження процентних ставок буде стискати оцінковий простір для технологічних акцій.

Крім США, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав помітного коригування. Ситуація в Японії в основному викликана різким знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, кореляція між єною та доларом є досить сильною, а відкладення очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою є одним з важливих чинників нещодавніх коливань єни.

Незважаючи на погані показники фондових ринків США та Японії, інші основні ринки акцій у країнах не зазнали помітних корекцій: фондові індекси Франції та Німеччини залишаються стійкими, а фондовий ринок Індії також коливається на високих рівнях. Ця корекція на американському ринку, ймовірно, є лише короткостроковою реакцією ринку на зміни в очікуваннях та несподівані події, і не демонструє явних системних ризиків.

Цього місяця крипторинок показав погані результати, ціна біткоїна одного разу впала нижче 60 тисяч доларів, а ефір знизився до мінімуму нижче 2800 доларів. Відтоді, як у середині березня біткоїн досяг нового максимуму, ринок увійшов у період корекції, який триває вже півтора місяці. Протягом цього часу геополітичні конфлікти, економічні дані США, що не виправдали очікувань, та інші непередбачувані події завдали додаткового удару вже і так слабкому крипторинку.

Наразі, крипторинок демонструє високу кореляцію з традиційними активами, ціна біткойна за останній рік дуже схожа на динаміку деяких акцій технологічних компаній. Ця сильна кореляція викликає роздуми, наразі немає визнаного пояснення.

Якщо біткойн буде визнано ринком як "електронне золото", то теоретично його розвиток має бути пов'язаний із золотом. Під час геополітичних конфліктів ціна на золото досягла історичного максимуму, що яскраво демонструє його захисні властивості. А біткойн, навпаки, впав у ціні, що може свідчити про те, що на його розвиток зараз впливає американський ETF. Увесь квітень ETF демонстрував чистий відтік.

Найбільш привабливою децентралізованою властивістю біткоїна є те, що він став широко визнаним інструментом зберігання вартості. Однак наразі ETF однієї країни в значній мірі контролюють ціноутворення біткоїна, що суперечить ідеї децентралізації.

На щастя, 29 квітня Гонконг офіційно затвердив 6 вантажних ETF на віртуальні активи, серед яких 3 біткойн-ETF та 3 ефірні ETF. Ці ETF-продукти мають свої особливості в структурі витрат, торговій ефективності та стратегіях випуску, що надає інвесторам різноманітні варіанти. Варто зазначити, що Гонконг вже випереджає США в категорії ETF, оскільки США поки не затвердили ефірний вантажний ETF. Очікується, що ці шість ETF принесуть приблизно 1 мільярд доларів додаткових коштів на крипторинок.

Останні новини свідчать, що Австралія також планує запустити біткоїн ETF до кінця цього року. Запуск ETF в кількох країнах має на меті підтримувати децентралізовані властивості біткоїна на вторинному ринку, уникати монополії з боку одного інституту або країни на право ціноутворення біткоїна. Зі збільшенням кількості країн або регіонів, які запускають біткоїн ETF на спот, позиції великих інвесторів будуть більш розподіленими, а право ціноутворення біткоїна на вторинному ринку також матиме децентралізовані характеристики, що може повернути його до сутнісної вартості як електронного золота.

У квітні яструбина риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти на Близькому Сході призвели до коливань на капітальних ринках, проте стратегічна стабільність між ядерними великими державами забезпечила ринку певну гарантію. Що стосується стратегій стримування інфляції, Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики. Незважаючи на корекцію на фондових ринках США та Японії, на глобальних капітальних ринках поки не спостерігається широких ознак фінансової кризи.

У цей ключовий момент фінансові інновації на азійських ринках, особливо в Гонконзі, стають надзвичайно важливими. Схвалення та майбутнє виходу на ринок ETF на біткойн у Гонконзі не лише символізують важливий крок азійських фінансових ринків у сфері шифрування, але також можуть стати новою точкою вибуху для світових капітальних ринків. Цей прогрес надає інвесторам нові можливості для розподілу активів, обіцяє сприяти розвитку крипторинку в більш зрілий і регульований напрямок, вказуючи на нові інвестиційні можливості та ринкові тренди, а також сприяє процесу "децентралізації" ціноутворення на біткойн на вторинному ринку.