Правило темного лісу Solana: розкриття ігор з капітальною владою за монополією та надприбутками MEV

Протягом минулого року бум Memecoin перетворив Solana на золотоносну країну для трейдерів. Безліч людей переслідують різкі злети та падіння Meme-коінів, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгових роботів. Однак мало хто усвідомлює, що справжній безпрограшний бізнес з високою прибутковістю не знаходиться на графіках цін, а прихований у темному лісі блокчейну. Це і є MEV (максимально витягувана вартість).

На відміну від відкритих прибутків від роботів, прибутки від MEV часто приховані в механізмах побудови та сортування блоків, і зазвичай ними володіють ті, хто контролює владу та інфраструктуру на ланцюгу, "невидима рука". Багато людей цього не розуміють, оскільки поріг входження в цю систему високий, інформація є надзвичайно асиметричною, а контролери сильно централізовані.

Коли звичайні користувачі використовують боти для швидкого торгівлі на внутрішньому ринку та для запобігання ліквідації, MEV ловці контролюють порядок торгівлі за кулісами, точно вловлюючи арбітражні можливості; коли роздрібні інвестори змагаються в швидкості та стратегії, великі інституції, які мають переваги в стейкінгу та доступ до вузлів, вже завдяки структурним перевагам впевнено займають вершину піраміди прибутків.

У екосистемі Solana MEV не є лише торговою можливістю, а є владою на рівні інфраструктури. Нею керує дуже мала кількість людей, що формує набір ігор з капіталом з високими бар'єрами, високою монополією та високими прибутками. У цій статті ми детально розглянемо великий бізнес MEV на Solana.

1. Визначення та типи MEV

MEV означає додатковий дохід, який отримують виробники блоків, включаючи, виключаючи або перерозподіляючи транзакції в блоці. Завдяки буму Memecoin та активності DeFi, обсяги MEV великі.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає:

• Ліквідація: ліквідація позицій позики, що наближаються до дефолту, для отримання винагороди.
• Арбітраж: отримання прибутку за рахунок цінових різниць між різними торговими платформами.
• Атака з сендвічем: вставка купівельних та продажних угод до та після цільової угоди для отримання прибутку.

З точки зору способу дії, MEV зазвичай ділиться на:

• Пріоритетна торгівля: виконання одного й того ж замовлення перед іншими трейдерами.
• Зворотна торгівля: отримання прибутку за рахунок тимчасової цінової дисбалансу, спричиненого торгівлею інших.

2. Масштаб MEV на Solana

Згідно з деякими неперевіреними статистичними даними, минулого року торгові роботи заробили 1,1 мільярда доларів, pump заробив 500 мільйонів доларів, MEV заробив 1,5 мільярда доларів, AMM заробив 1 мільярд доларів, особи, пов'язані з знаменитостями, заробили 500 мільйонів доларів, загалом майже 5 мільярдів доларів.

Зі збільшенням активності мережі та бумом Memecoin, доходи MEV на Solana різко зросли. Дані показують, що за минулий рік було виявлено 90,445,905 успішних арбітражних угод, середній прибуток від яких склав 1,58 долара, а максимальний прибуток за одну угоду становив 3,7 мільйона доларів. Ці арбітражі принесли 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% було в SOL.

3. Особливості MEV Solana та домінуюча позиція Jito

Проблема MEV на Solana є серйознішою, ніж на Ethereum, влада більш концентрована. Це походить з її базового дизайну:

• Висока продуктивність призвела до часткової жертви децентралізації
• Час блоку лише 400 мілісекунд (ефір 12 секунд)
• Відсутність мемпулу, подання транзакцій повинно проходити через поточного валідатора блоку

Jito є MEV-лідером Solana. З моменту запуску Jito-Solana клієнта в серпні 2022 року, його використання різко зросло з менше ніж 10% до понад 94% Solana валідаторів (з урахуванням ваги частки) до кінця 2024 року, що створює абсолютну домінацію.

Основна функція Jito полягає в наданні послуг Bundles:

1. Трейдери створюють угоду та упаковують її в бандл
2. Подайте пакет на вузол Jito та сплатіть чайові
3. Коли валідатор Jito стає Лідером, ці транзакції виконуються в першу чергу.
4. Прибуток розподіляється між валідаторами та протоколом Jito за механізмом

Jito також запровадив стейкінг-протокол, що дозволяє користувачам делегувати SOL до вузлів Jito, ділитися винагородами за блоки та прибутками від MEV, формуючи повний круг利益 MEV.

4. Ключові характеристики MEV Solana

1. Інформаційна перевага: швидкість на рівні мілісекунд та чутливість інформації в ланцюгу визначають переможця.
2. Монопольний ефект: чим вища покритість клієнта Jito, тим стабільніше послуга, що створює самопідсилення.
3. Капітальні бар'єри: чим більше застави, тим вища ймовірність створення блоку та більше можливостей отримати MEV.

5. Напрямок прибутку MEV

Основні MEV доходи на Solana йдуть трьом сторонам:

1. Протокол Jito: отримання частки як інфраструктура, річний дохід приблизно 35 мільйонів доларів США
2. Високоякісні ноди: річна дохідність може досягати понад 20%, що значно перевищує звичайні ноди
3. Посередник з продажу блокового простору: отримання різниці шляхом пакування транзакцій та підвищення Tip-ів

6. Конкуренція серед клієнтів Solana

В даний час на Solana існує кілька основних типів клієнтів:

• Solana вузол: базовий клієнт, без оптимізації MEV
• Jito вузли: підтримка протоколу Jito та Bundles, частка ринку понад 90%
• Paladin вузол: покращена версія Jito, що забезпечує більш справедливий механізм пріоритету торгівлі
• Firedancer вузол: високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto

Майбутня тенденція може полягати в переході від "запуску Jito для отримання більшого прибутку" до "запуску високопродуктивного Jito, щоб не бути витісненим".

7. Шлях великих установ до того, щоб стати маніпуляторами інтересів Solana

Наприклад, Sol Strategies:

1. Придбати провідні вузли, розширити частку ринку та екологічну домінантність
2. Сприяти пропозиції щодо коригування рівня інфляції, зміцнюючи позицію великих вузлів
3. Сприяння виходу Solana ETF на ринок, ставши постачальником стейкінгу ETF

Це демонструє, як інституції проникають у Solana у всіх аспектах – від технологій і управління до фінансової системи, борючись за суверенітет у керуванні блокчейном.