Шлях до інституційних Децентралізованих фінансів: аналіз дослідження Deutsche Bank

Децентралізовані фінанси(DeFi) мають потенціал створити нову фінансову парадигму, засновану на принципах співпраці, комбінованості та відкритого коду, а також на відкритій та прозорій мережі. У цій статті докладно розглядається історія DeFi та можливі майбутні розробки, зокрема, як це вплине на інституційні фінансові послуги.

Вступ

Еволюція Децентралізованих фінансів та їхній потенціал для застосування в інституційних випадках викликали величезний інтерес в індустрії. Прихильники вважають, що існують вагомі підстави для виникнення нової фінансової парадигми, яка базується на співпраці, комбінації, принципах відкритого коду та заснована на відкритих, прозорих мережах. Як надзвичайно актуальна сфера, шлях до використання Децентралізованих фінансів для регулювання фінансової діяльності активно формується.

Зміни в макроекономіці та глобальному регуляторному середовищі заважають широким значущим досягненням, розвиток відбувається переважно в роздрібному секторі або через інкубаційні пісочниці. Однак протягом наступних одного-трьох років інституційні Децентралізовані фінанси мають намір злетіти, в поєднанні з широким впровадженням цифрових активів та токенізації, фінансові установи протягом багатьох років готувалися до цієї ситуації.

Цей шлях підтримується прогресом інфраструктури блокчейн, щоб вмістити організації, що функціонують під регуляторними вимогами у формі Global Layer 1 або Interlinking Networks. Ключові питання невизначеності також вирішуються, зокрема вимоги до відповідності та балансові вимоги, а також анонімність блокчейн-гаманець і як відповідати вимогам KYC та AML на публічному блокчейні. Під час поглиблення обговорення стає все більш очевидним, що CeFi та Децентралізовані фінанси не є двійковими протиставленнями; а повна адаптація на інституційному рівні у фінансовій сфері може бути здійснена лише тими організаціями, які мають змішану модель централізованого управління в екосистемі.

У колах інститутів дослідження цієї сфери зазвичай розглядається як подорож відкриття в область, що має привабливий потенціал, де можна розробляти інноваційні інвестиційні продукти для залучення нових споживачів і ліквідних пулів, які раніше не були розроблені, а також застосовувати нові цифрові моделі операцій та більш економічно ефективні ринкові структури. Лише час і інновації можуть довести, чи буде DeFi існувати у своїй найчистішій формі, чи ми побачимо компроміс, що дозволить певному рівню децентралізації виконати роль мосту у фінансовому світі.

Аналіз ландшафту Децентралізованих фінансів

Що таке Децентралізовані фінанси?

Ядром Децентралізованих фінансів є надання фінансових послуг на блокчейні, таких як позики або інвестиції, без залежності від традиційних централізованих фінансових посередників. У швидко зростаючій області немає офіційного та загальновизнаного визначення, типовими елементами послуг та рішень DeFi можна вважати наступні елементи:

• Самостійний гаманець, дозволяє інвесторам стати своїми власними керуючими.
• Використання коду для підтримки та управління смарт-контрактами з управління цифровими активами.
• Використання коду для розрахунку та розподілу винагород за допомогою смарт-контракту на стейкінг залежно від вартості депозиту та/або змінних.
• Дозволяє обмінювати один актив на інший та використовувати обмінний протокол активів у позиках або децентралізованих біржах (DEX).
• Випуск сек’юритизованих і повторно заставлених структур різних активів, що базуються на "упакованих" активів, де випущені активи можуть мати ринкову вартість.

Що таке інституційні Децентралізовані фінанси?

Інституційні DeFi стосуються прийняття та адаптації структури DeFi з боку інституцій, а також участі інститутів у децентралізованих програмах (dApps) або рішеннях. Обговорюючи цю тему в рамках регуляторної структури фінансової індустрії, можна перенести переваги DeFi на традиційні фінансові ринки, відкриваючи можливості для створення нових витратних ефективностей та результативності, а також прокладаючи шлях для нових шляхів зростання. Ці нові шляхи включають токенізацію фізичних активів та цінних паперів, а також інтеграцію програмованості в категорії активів і виникнення нових операційних моделей.

Децентралізовані фінанси - історія

У відкритому середовищі проекти, пов'язані з Децентралізованими фінансами, влітку 2020 року викликали бум на крипто ринку, відкривши нову еру. Завдяки своїй високій ліквідності, дорогим активам і високій прибутковості видобутку, Децентралізовані фінанси швидко зросли під час масштабного кількісного пом'якшення, запущеного Федеральною резервною системою у відповідь на пандемію COVID-19. Загальна заблокована вартість у Децентралізованих фінансах (TVL) з початку року зросла з 1 мільярда доларів до понад 15 мільярдів доларів наприкінці року.

Протягом цього часу нові Децентралізовані фінанси проекти отримали значну фінансову підтримку, кількість проектів та відповідних токенів стала відносно насиченою, намагаючись використати цей момент. Наприкінці 2021 року загальна кількість користувачів Децентралізовані фінанси різко зросла, перевищивши 7,5 мільйона унікальних користувачів, які здійснювали транзакції в екосистемі Децентралізовані фінанси, що на 2550% більше, ніж рік тому, TVL досягла піку в 169 мільярдів доларів у листопаді 2021 року. Нові терміни та назви, такі як Uniswap та Yield Farming, були введені в повсякденне фінансове життя.

У 2022 році, через багаторазові підвищення процентних ставок і значне зростання інфляції, а також деякі незаконні дії в екосистемі, Децентралізовані фінанси зазнали чимало проблем, включаючи кілька відомих крахів. Це означає, що весь ринок був змушений зробити крок назад, увійшовши в обережну і раціональну фазу другої половини 2022 року.

Ця тенденція стала більш помітною на початку 2023 року, оскільки з підвищенням витрат на фінансування приватне фінансування в сфері фінансових технологій Децентралізовані фінанси вичерпалося, що відобразилося у зниженні обсягу торгів на 69% в річному вимірі з початку року. Це призвело до зниження TVL у системі DeFi до менше ніж 50 мільярдів доларів у квітні 2023 року та досягнення мінімуму в 37 мільярдів доларів наприкінці жовтня 2023 року.

Хоча сталося значне падіння та "криптовезна зима" в той же період, основи спільноти Децентралізовані фінанси залишаються стійкими, кількість користувачів стабільно зростає, багато проектів Децентралізовані фінанси наполегливо працюють, зосереджуючи увагу на розвитку продуктів і можливостей.

Наприкінці 2023 року, у зв'язку з тим, що США вперше схвалили спотові крипто ETF продукти, це широко вважається значним знаком подальшої інтеграції цифрових активів у традиційні фінансові продукти, ринок зазнав зростання. Що ще важливіше, це відкриває двері для інституційних учасників глибше залучитися до цих нових екосистем, що принесе в цю сферу необхідну ліквідність.

реалізація ранніх зобов'язань Децентралізовані фінанси

У сфері рідних криптоактивів рух DeFi спричинив кодувальну структуру, продемонструвавши, як DeFi працює без участі певних посередницьких організацій, зазвичай залучаючи смарт-контракти та/або точку до точки (P2P). Завдяки низьким витратам на доступ, послуги DeFi швидко були прийняті на початку свого розвитку і швидко довели свою цінність у забезпеченні ефективних пулів активів і зниженні витрат на посередництво, а також застосували економічну поведінку фінансових технологій для управління попитом, пропозицією та цінами.

Ці нові переваги стали можливими, оскільки Децентралізовані фінанси перепроектують або замінюють існуючі посередницькі діяльності за допомогою програмування смарт-контрактів, що дозволяє підвищити ефективність, змінюючи робочі процеси та перерозподіляючи ролі та відповідальність. У "останній милі" з інвесторами та користувачами, DeFi додатки (, тобто DApps ), є інструментами для надання цих нових фінансових послуг. Отже, існуюча структура ринку може змінитися.

Еволюція ринкової структури DeFi-інститутів

Концепція ринку, що керується Децентралізованими фінансами, пропонує захоплюючу ринкову структуру, яка за своєю суттю є динамічною та відкритою, а її первісний дизайн ставить під сумнів норми традиційних фінансових ринків. Це призвело до обговорень про те, як Децентралізовані фінанси можуть інтегруватися або співпрацювати з більш широкою екосистемою фінансової індустрії, а також про можливі форми нової ринкової структури.

Управління, довіра та централізація

У сфері інститутів особливу увагу приділяють управлінню та довірі, необхідно мати власність та відповідальність у виконуваних ролях та функціях. Хоча це здається суперечливим до децентралізованої природи Децентралізованих фінансів, багато хто вважає, що це необхідний крок для забезпечення дотримання нормативних вимог, а також необхідний крок для надання ясності інституційним учасникам, щоб адаптуватися та прийняти ці нові послуги. Ця ситуація призвела до концепції "ілюзії децентралізації", оскільки потреба в управлінні неминуче призводить до певного рівня централізації та концентрації влади в системі.

Навіть якщо існує певний рівень централізації, нова ринкова структура може бути більш спрощеною, ніж наша сьогоднішня ринкова структура, оскільки організація посередницької діяльності значно зменшилася. В результаті упорядкована взаємодія стане більш паралельною та одночасною. Це, у свою чергу, допоможе зменшити кількість взаємодій між суб'єктами, підвищуючи ефективність роботи та знижуючи витрати. У такій структурі управлінські заходи, включаючи перевірки на предмет відмивання коштів (AML), також стануть більш ефективними, оскільки зменшення числа посередницьких установ може підвищити прозорість.

нові можливості та потенціал дій

Приклади використання піонерів, зазначені в екосистемі DeFi організацій, підкреслюють, як може еволюціонувати структура ринку сьогодні під час наступної хвилі інновацій DeFi.

Таким чином, публічний блокчейн може стати де-факто практичною платформою для галузі, так само як інтернет став основою для надання онлайн-банкінгу. Випуск корпоративних блокчейн-продуктів на публічному блокчейні вже має певні прецеденти, особливо в сфері грошових ринкових фондів. Галузь повинна очікувати подальших досягнень, таких як у сфері токенізації. Або віртуальних фондів, класів активів та послуг посередників; та/або з ліцензійним рівнем.

Участь у Децентралізованих фінансах

Для інституцій природа DeFi одночасно лякає і переконує.

Участь, управління та торгівля в відкритій екосистемі, що пропонується продуктами Децентралізованих фінансів, можуть бути в конфлікті з замкнутим або приватним середовищем традиційних фінансів. У традиційному фінансовому середовищі клієнти, контрагенти та партнери є відомими, а ризики приймаються відповідно до належного рівня розкриття інформації та дью-ділідженсу. Це також одна з причин, чому багато досягнень у сфері цифрових активів для інституцій відбулися досі в приватних або ліцензованих блокчейн-мережах, де довірені управлінці виступають як "оператори мережі", а власники відповідають за схвалення учасників для входження в мережу.

Порівняно з цим, публічні блокчейн-мережі мають потенційну відкриту масштабованість, низький бар'єр входу та готові можливості для інновацій. Ці середовища по суті є децентралізованими, заснованими на принципі відсутності єдиної точки відмови, користувацькі спільноти заохочуються "робити добрі справи". Підтримка безпеки та узгодженості блокчейну здійснюється за допомогою консенсусних протоколів ( доказу частки ( POS ) та доказу роботи ( POW ), які є основними прикладами ), що можуть варіюватися на різних ланцюгах. Це спосіб для учасників - як валідаторів - зробити внесок у те, що ми вважаємо "економікою блокчейну", та отримати винагороду.

Участь у перевірці конспекту

При оцінці будь-яких цифрових активів та екосистеми блокчейну основними факторами, які слід враховувати, повинні бути зрілість блокчейну та його відповідна дорожня карта, досяжний фінальний консенсус, ліквідність, взаємодія з іншими активами на ланцюгу, регуляторні аспекти та рівень впровадження; також слід оцінити ризики технології мережі, безпеку мережі, плани безперервності, а також участь основної спільноти та розробників цієї мережі. Рівень стандартизації технологій та спільне розуміння класифікацій також можуть прокласти шлях для розвитку застосувань.

На цій основі приватний блокчейн виглядає менш ризикованим і більш привабливим. Однак нижчий рівень ризику приватного блокчейну в порівнянні з публічним блокчейном також слід оцінювати за наступними факторами: доступність експертних знань, залежність від постачальників, доступність, масштаби ліквідності та витрати на створення, обслуговування та експлуатацію приватного блокчейну, які можуть визначити успіх або невдачу проекту. Уявіть собі, якщо кожному банку доведеться запускати власний приватний Інтернет для підтримки своїх інтернет-банківських додатків, витрати стануть ключовим фактором, особливо в перехідний період, коли блокчейн буде паралельно працювати з існуючими технологічними стеком, на це слід звернути особливу увагу.

В кінцевому підсумку компанії повинні адаптуватися до рівня прозорості, який вони можуть прийняти і управляти ним, одночасно зберігаючи високу увагу до захисту даних і активів, як своїх, так і своїх клієнтів. Незалежно від того, з якого боку Децентралізованих фінансів ви стоїте, зберігання активів і їх безпечне зберігання є надзвичайно важливими. Ключовим є розуміння нових підходів - таких як активи, які утримуються смарт-контрактами як розширення зберігання - і суттєве вирішення цих сірих зон, що допомагає знизити ризики та проблеми регулювання.

Іншим прикладом є те, що ідентичність має велике значення, і під час процесу інституалізації Децентралізованих фінансів, розгортання перевірних свідчень є одним із основних елементів. Ці свідчення сприятимуть управлінню, забезпечуючи організаціям гарантію під час участі в цих відкритих блокчейн-екосистемах. Перевірні свідчення дозволяють будь-кому використовувати криптодокази для підтвердження своєї особи, не ділячись безпосередньо особистою інформацією ( PII ), так.