Гонконг ухвалив «Проект закону про стейблкоїни»: аналіз впливу на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю

Нещодавно Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила проект закону про стейблкоїни, що робить Гонконг першим у світі юрисдикцією, яка створила повний регуляторний механізм для стейблкоїнів на основі державної валюти. Цей законопроект не лише надає чітку правову базу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й, балансуючи фінансові інновації та управління ризиками, має глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних грошей у Гонконгу та на материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроекту з двох вимірів: Гонконгу та материкового Китаю, з урахуванням політичного контексту, впливу на індустрію та майбутніх тенденцій.

Одне. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, останніми роками активно розвивається в сфері віртуальних активів. Прийняття «Законопроекту про стейблкоїни» ще більше зміцнило лідируючу позицію Гонконгу на світовому ринку цифрових активів. Законопроект визначає регуляторні вимоги до емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, 1:1 резервні активи, що забезпечують обсяги випуску, та обов'язкову гарантію безумовного права викупу. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для дотримання вимог у стейблкоїновому ринку, що допомагає залучати глобальних інвесторів та компанії обирати Гонконг як центр для ведення бізнесу зі стейблкоїнами.

Крім того, Гонконгська грошова адміністрація планує швидко оприлюднити регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить кілька установ до активної участі, прискорюючи розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не тільки зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, а й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та маловитратного розрахунку за міжнародними торговими угодами, ще більше закріплюючи статус Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（друге) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Прийняття закону надає чіткий шлях до дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій в межах регуляторної рамки. Наприклад, вже є компанії, які пройшли етап тестування стейблкоїнів у "пісочниці" Гонконгу, що свідчить про довіру компаній до гонконгського ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, одночасно забезпечуючи простір для технологічної ітерації.

стейблкоїн як ключовий елемент децентралізованих фінансів (DeFi) сприятиме легалізації, що підтримає подальший розвиток таких сфер, як Web3, NFT та метaverse. Уряд Гонконгу з 2022 року почав працювати над регулюванням віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а у 2024 році представить регуляторний пісочницю, що свідчить про тривалу підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше стимулює застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансів ланцюга постачання тощо, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

（三）Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сфера віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши всеосяжну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслює управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знижує ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога щодо резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику розриву стейблкоїнів, підвищуючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу намагається знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не тільки привернув увагу глобальних крипто-компаній, але й надав місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Наприклад, вже деякі банки першими запустили послуги торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткойном та ефіром, а в майбутньому можуть ще більше розширити спектр послуг до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект випереджувального зразка стимулюватиме більше фінансових установ вступати на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) сприяння трансакціям через кордон та фінансовій взаємодії

стейблкоїн має низькі витрати та високу ефективність у трансакціях через кордон, законодавство Гонконгу щодо стейблкоїнів закладає основу для широкого застосування гонконгського долара як стейблкоїна. Випуск гонконгського долара як стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Гуандун-Гонконг-Макао Великої затоки. Наприклад, гонконгський долар як стейблкоїн може використовуватися для трансакцій у сфері електронної комерції через кордон, розрахунків у торгівлі та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу укріпити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один） для материкового Китаю надати рекомендації з регулювання

Контроль за віртуальними грошима в материковому Китаї є досить суворим, забороняючи бізнес-торгівлю криптовалютами та ICO, але з відкритим ставленням до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надало материковому Китаю зразок для наслідування в регулюванні. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансову сферу (таких як цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для емісії стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрові валюти центральних банків CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти поступовому послабленню регуляторних обмежень на стейблкоїни та інші віртуальні активи в материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（друге） сприяння міжнародній ролі юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі забезпечує експериментальну площадку для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі в основному зосереджено на гонконгських стейблкоїнах, відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження стейблкоїнів на основі юаня. Гонконг, як офшорний центр для юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для тестування стейблкоїнів на основі юаня. Якщо стейблкоїн на основі юаня досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня у глобальних платежах і розрахунках, допомагаючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів в Гонконзі може надати підприємствам материкового Китаю можливість дотримуватися вимог, випускаючи стейблкоїни, прив’язані до юаня, через Гонконг для трансакцій у торгівлі та інвестиціях. Ця модель не лише підвищує міжнародну прийнятність юаня, але й надає нові інструменти фінансування та платежів для підприємств материкового Китаю, підвищуючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(Три) Сприяння координації розвитку фінансових технологій у великому затоку Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном для материкового Китаю у просуванні фінансових технологій і застосуванні технологій блокчейн. Законодавство Гонконгу щодо стейблкоїнів надає нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби в міжкордонних платежах, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання у Великій затоці. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки керівництво щодо дотримання норм, залучаючи більше материкових технологічних компаній через Гонконг на міжнародний ринок.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів в Гонконзі можуть співпрацювати з підприємствами на материковому Китаї для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть бути використані на платформі фінансування ланцюгів постачання в Великій затоковій area, щоб вирішити проблему фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання застосування технологій блокчейн у країні

Хоча материковий Китай обережно ставиться до криптовалютних交易, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство Гонконгу про стейблкоїни надає успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові компанії прискорити розробку та впровадження технології блокчейн у рамках законодавства. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів Гонконгу може надати технічні рекомендації материковим компаніям, сприяючи впровадженню блокчейн-технології в сфері фінансових технологій.

Три, прогнози щодо майбутніх тенденцій

Прийняття "Законопроекту про стейблкоїни" в Гонконзі знаменує новий етап у глобальному регулюванні стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для нестабільних стейблкоїнів, приваблюючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Одночасно, регуляторна модель Гонконгу може стати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні гроші, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародною експансією юаня. Материкові компанії можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через комплаєнс-канали Гонконгу, посилюючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм буде подальше поглиблюватись в рамках Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального спільного розвитку.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має далекосяжний позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей в Гонконзі та материковому Китаї. Для Гонконгу цей закон закріплює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу служить орієнтиром, сприяючи міжнародалізації юаня, спільному розвитку фінансових технологій у Великому затоці Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займатимуть більш важливе місце в глобальному цифровому фінансовому просторі, вносячи нові сили в регіональний економічний розвиток.