Визначення RWA проекту та дослідження шляху Відповідності

Нещодавно проєкти RWA викликали жваві обговорення в спільноті Web3. Багато спостерігачів вважають, що "RWA перетворить нову фінансову екосистему Гонконгу", вважаючи, що регуляторна структура спеціального адміністративного району Гонконг відкриє нові можливості для розвитку цього напрямку. Однак в галузі існують розбіжності в розумінні "Відповідність", а також різні погляди на те, "що таке відповідність". Це в основному пов'язано з різницею в розумінні концепції RWA.

Як професійна команда юристів, ми вважаємо за необхідне проаналізувати визначення концепції RWA та червоні лінії відповідності.

Один. Визначення концепції RWA

(1) Фон та переваги проекту RWA

RWA стало основною темою на ринку, головним чином на основі двох великих контекстів:

1. Переваги токена самі по собі компенсують недоліки традиційного фінансування. У порівнянні з традиційним IPO, RWA має переваги швидкості фінансування, різноманітності активів, нижчих витрат на фінансування.

2. Гонконг "Відповідність" сприяло зростанню інтересу. Гонконг через ряд регуляторних інновацій надав внутрішнім інвесторам можливість відповідного участі в RWA, привернувши увагу традиційних сфер.

（два）Елементи та характеристики RWA проекту

Справжні RWA проекти повинні мати такі характеристики:

1. На основі реальних активів
2. Токенізація активів на блокчейні
3. Цифрові активи мають вартість прав власності
4. Випуск та обіг токенів RWA відповідає юридичним вимогам і підлягає адміністративному нагляду.

（три）Типи RWA проектів та регулювання

RWA проекти в основному включають два типи:

1. Вузьке визначення RWA: токенізація реальних активів
2. STO (Security Token Offering): фінансові активи на ланцюгу

Щодо STO, ми узагальнили стандарти визнання цінних токенів у таких регіонах, як материковий Китай, Сінгапур, Гонконг і США. Зокрема, тест Хауі (Howey Test), який використовує SEC США, має важливе значення для визначення, чи є токен цінним папером.

Два. Юридична логіка шарування "Відповідність" проектів RWA

Відповідність RWA є багатошаровою системою:

1. Пісочниця Відповідність: як проект Ensemble пісочниці Гонконгського управління грошового обігу
2. Адміністративний нагляд Гонконгу щодо відповідності: управління RWA в рамках STO
3. Чітка регуляторна структура для крипто-дружніх регіонів: такі як США, Сінгапур тощо
4. "泛合规": в деяких офшорних юрисдикціях тимчасово не вважається порушенням або незаконним

На даний момент більшість проектів RWA важко досягти відповідності першим двом вимогам, тому вони намагаються третій шлях. Чи зможе Гонконг чітко дослідити механізм вторинного ринку RWA, стане ключовим питанням майбутнього.

Три, юридичні рекомендації для проекту RWA

1. Виберіть юрисдикцію, дружню до політики
2. Забезпечте реальність та можливість конвертації базових активів
3. Отримання визнання інвесторів
4. Забезпечте відповідність операторів установ у ланцюзі.
5. Запобігання ризикам відповідності після події
6. Увага до управління репутацією бренду

Чотири, висновок

Ідея та механізми проектів RWA різняться, їх потрібно вивчати та класифікувати поодинці. Найбільшим викликом на сьогодні є невизначеність у системі, необхідно досліджувати "практичні стандарти", сприяти стандартизації та відповідності в галузі. Водночас необхідно поважати існуючі судові та регуляторні рамки, що є основною передумовою для всіх інноваційних дій. Незалежно від того, як розвивається галузь, закон завжди є базовою логікою для забезпечення порядку на ринку та захисту публічних інтересів.