Регулювання стейблкоїнів в нову еру: звивистий шлях законопроекту «GENIUS» та його потенційний вплив

З травня по червень 2025 року в Сенаті США відбувалися запеклі баталії навколо "Закону про керівництво та встановлення інновацій у сфері стейблкоїнів у США" (скорочено "Закон GENIUS"). Цей законопроект, що має на меті встановити першу федеральну регуляторну структуру для ринку стейблкоїнів в обсязі 250 мільярдів доларів, пройшов через драматичний поворот від практично провального стану до двопартійного компромісу, врешті-решт отримавши результат голосування 68 проти 30 та перейшовши до стадії загальних дебатів у Сенаті. За цим законодавчим процесом стоять тривалі обміни інтересами між партіями, лобістські зусилля гігантів галузі та етичні суперечки, викликані криптовалютним бізнесом певних політичних родин.

Хронологія просування законопроекту

• Березень 2025 року: Сенатори Республіканської партії представили проект закону, метою якого є створення "федеральної + штатної" двотижневої регуляторної системи для платіжних стейблкоїнів.
• 8 травня: перше процедурне голосування за законопроєкт несподівано провалилося з рахунком 48:49.
• 15 травня: дві партії терміново провели переговори, щоб представити виправлену версію законопроекту.
• 20 травня: поправка була ухвалена з результатом 66:32 за ключовою "ініціативою про припинення дебатів".
• 11 червня: Сенат схвалив законопроект з перевагою 68:30, переходячи до фінальних дебатів і процесу внесення поправок.

Центром цієї серії зворотів є те, що Республіканці упаковують законопроект як стратегічний інструмент "гегемонії цифрового долара", в той час як всередині Демократичної партії позиції починають розмиватися через побоювання, що "регуляторна порожнеча призведе до фінансових ризиків". Лобістські висловлювання лідера більшості в Сенаті є надзвичайно провокаційними: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, інші країни заповнять цю прогалину!"

Основні положення законопроекту

Регуляторна рамка закону «GENIUS» намагається знайти баланс між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», основні положення якого включають:

1. Подвійний нагляд та поріг випуску: стейблкоїни обсягом понад 10 мільярдів доларів підлягають федеральному нагляду, менш ніж 10 мільярдів можуть обирати державний нагляд.

2. 1:1 резервування та ізоляція активів: вимога, щоб стейблкоїн був повністю забезпечений готівкою, короткостроковими державними облігаціями США та іншими високоліквідними активами, резервні активи повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів.

3. Регулювання технологічних гігантів: не фінансові технологічні компанії, що випускають стейблкоїни, повинні пройти спеціальне затвердження.

4. Захист споживачів та пріоритет банкрутства: власники стейблкоїнів мають право на першочергове викуплення активів у разі банкрутства емітента.

5. Антивідмивання грошей та прозорість: включити емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію "Закону про банківську таємницю".

6. Положення, що стосуються родини президента: законопроект не забороняє чітко членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами.

Спірні питання

最大ний опір просуванню законопроекту походить від певних політичних родин, які глибоко залучені в конфлікт інтересів у криптоіндустрії. Основні спірні моменти включають:

• Стейблкоїн, випущений певною родиною, може отримати "легалізаційний арбітраж" через законопроєкт.
• Надання можливості "оплаченої зустрічі" через криптовалюту викликає етичну кризу.
• Законодавці мають потенційний інтерес до стейблкоїн емітентів.

Хоча обидві партії досягли компромісу 15 травня, видаливши частину спірних положень, деякі депутати все ще вимагають опублікувати відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником проміжних виборів 2026 року.

Прогноз впливу на ринок

«Закон GENIUS» у разі остаточної реалізації викличе структурні зміни на ринку стейблкоїнів:

• Провідні емітенти стейблкоїнів можуть безпосередньо отримати федеральну ліцензію, що ще більше зменшить можливості для малих і середніх емітентів.
• Традиційні фінансові установи можуть увійти на ринок криптовалют через ланцюгові платіжні послуги.
• Закон вимагатиме, щоб резерви стейблкоїнів складалися переважно з американських облігацій, що може тимчасово полегшити кризу ліквідності американських облігацій, але в довгостроковій перспективі може погіршити проблему "несумісності термінів".
• Інші країни світу можуть коригувати свою політику відповідно до цього законопроекту, утворивши "альянс стейблкоїнів на основі долара".

Майбутні виклики

Хоча Сенат ухвалив законопроект, все ще потрібно пройти три етапи:

1. Розгляд у Палаті представників: Республіканська партія контролює Палату представників, але між версіями обох палат існують розбіжності, які потрібно узгодити.
2. Підпис президента: Президент може зіткнутися з дилемою через глибоке пов'язання сімейних інтересів з деталями законодавства.
3. Судові виклики: Законопроект може зіткнутися з перевіркою Верховного Суду через питання конституційної "умови оплати".

Висновок

Остаточною метою закону «GENIUS» є вбудовування доларового домінування в геном блокчейну. Шляхом об'єднання державних облігацій США з стейблкоїнами, США намагаються створити «цифрову доларову імперію». Проте ця ставка також стикається з величезними ризиками: якщо децентралізовані фінанси обійдуть регульовані стейблкоїни, або інші країни прискорять міжнародну популяризацію цифрових валют, закон може виявитися неефективним.

На перетині політичних ігор, лобізму інтересів та технологічних інновацій остаточна доля закону GENIUS матиме глибокий вплив на глобальний фінансовий порядок у наступні десять років.