Підвищення процентної ставки єни спричинило коливання на ринку, три основні активи одночасно впали

Нещодавно долар, золото та біткоїн зазнали рідкісного синхронного падіння, що привернуло увагу ринку. Ця аномальна тенденція в основному викликана рішенням центрального банку Японії про підвищення процентних ставок, що призвело до реверсу арбітражних операцій з єною.

Причини аномальних тенденцій на ринку

Зазвичай, долар має негативну кореляцію з золотом і біткоїном. Однак на початку серпня 2024 року, незважаючи на слабкі економічні дані США та зростання очікувань зниження процентних ставок Федеральною резервною системою у вересні, індекс долара різко впав, а ціни на золото і біткоїн не змогли зрости, як очікувалося, а натомість зазнали значного падіння.

Цей аномальний феномен головним чином викликаний зміною політики Японського центрального банку. Після оголошення про вихід з контролю кривої доходності (YCC), центральний банк Японії підвищив процентні ставки вперше, що призвело до зворотного руху в торгівлі з використанням японської єни. Протягом тривалого часу, завдяки наднизьким процентним ставкам в Японії, багато інвесторів позичали японську єну за низькою ціною, обмінювали її на долари для інвестування в активи з високою прибутковістю, утворюючи так звану "торгівлю з використанням японської єни".

Вплив реверсії арбітражної торгівлі

Цього разу підвищення процентної ставки Японським центральним банком значно звузило різницю між процентними ставками Японії та США, що зробило арбітражні угоди менш привабливими і навіть може призвести до збитків. Щоб уникнути ліквідації своїх позицій, багато інвесторів були змушені ліквідувати активи, такі як золото та біткойн, щоб отримати долари США для додаткових марж. Цей процес призвів до величезного тиску на біткойн і золото в короткостроковій перспективі, що спричинило їхнє падіння разом з індексом долара.

Наразі довгострокова процентна різниця між США та Японією знизилася до нижче 3%, обмінний курс долара до ієни продовжує падіння, що збільшує вартість і складність арбітражних угод з ієною. Очікується, що цей вплив може тривати близько 3-5 місяців.

Аналіз історичних даних

Протягом історії, крім японських активів, вплив зворотного арбітражу на ціни інших активів не є очевидним. З 90-х років сталося 5 раундів зворотного арбітражу, але реакція глобального фондового ринку на кожен раунд зворотного арбітражу була неоднозначною, що ускладнює підведення надійних висновків.

Глибокий вплив на економіку Японії

Курс єни та реверс арбітражної торгівлі сформували логічний ланцюг, що посилюється. Підвищення процентних ставок центральним банком призводить до звуження процентної різниці, реверсу арбітражної торгівлі, що, в свою чергу, викликає повернення капіталу, зміцнення єни, і далі ще більше зменшує мотивацію для арбітражної торгівлі.

Центральний банк Японії підвищив процентні ставки з метою стабілізації курсу єни, але це може мати глибокий вплив на японську економіку. Незважаючи на те, що частка зовнішньої торгівлі Японії у ВВП не є високою, експорт промислових товарів, таких як автомобілі, має значно більший вплив на японську економіку, ніж показують дані ВВП.

Значне підвищення курсу єни може негативно вплинути на ключові галузі Японії, такі як автомобілебудування та напівпровідники. Враховуючи постійну слабкість внутрішнього попиту в Японії, проява яструбиного настрою з боку центрального банку безсумнівно накладає тінь на перспективи економіки Японії.

В цілому, корекція політики Банку Японії не лише викликала короткострокові коливання на ринку, але й може мати довгостроковий вплив на економіку Японії, що заслуговує на постійну увагу.