Конкуренція цифрового золота: чи може Біткойн стати захисним активом нової ери?

Нещодавно одна цікава пропозиція викликала багато обговорень у політичному житті США. Дехто запропонував використовувати доходи від державних золотих резервів для покупки Біткойн, щоб збільшити державні запаси Біткойн у "бюджетно нейтральний" спосіб. Ця пропозиція збігається з моментом, коли Міжнародний валютний фонд (МВФ) включив Біткойн до глобальної економічної статистичної системи, що означає офіційне визнання статусу Біткойн у міжнародній фінансовій системі.

Ця пропозиція викликала фундаментальне питання: чи залишається золото безперечним активом для захисту? Якщо так, чому протягом тисячоліть жодна компанія не вжила агресивних стратегій, подібних до тих, які деякі компанії використовують на ринку Біткойна, для тривалого нарощування запасів золота? Оскільки глобальні політики переоцінюють позицію цього новітнього активу у фінансовій системі, чи може Біткойн стати піонером фінансового парадигмального зрушення?

Істина про золоті резерви США

США мають найбільші у світі офіційні золоті резерви, які становлять 8133,5 тонни, і ця позиція зберігається вже 70 років. Однак це золото не циркулює на ринку, а зберігається в певних місцях. Після завершення Бреттон-Вудської системи в 1971 році золоті резерви США більше не використовуються для підтримки долара, а є стратегічними резервними активами.

Якщо США хочуть купити Біткойн за "прибуток від золотих резервів", найімовірнішим способом буде використання фінансових інструментів, пов'язаних із золотом, а не продаж фізичного золота. Історично, Міністерство фінансів США створювало ліквідність у доларах, коригуючи облікову вартість золота, не збільшуючи фактичні золоті резерви. Цей підхід по суті є операцією з "перегляду" активів, яку можна вважати альтернативною монетизацією боргу.

Наразі Міністерство фінансів США фіксує облікову вартість золота на балансі на рівні, що значно нижче ринкової ціни. Якщо Конгрес затвердить підвищення облікової ціни на золото, облікова вартість золотовалютних резервів Міністерства фінансів різко зросте. На основі нової ціни Міністерство фінансів може подати заявку на отримання додаткових золотих сертифікатів до Федеральної резервної системи, отримавши відповідні нові долари.

Це означає, що США можуть шляхом коригування облікової вартості золота реалізувати "невидиме знецінення долара", одночасно створюючи значні фінансові надходження. Ці додаткові кошти можуть бути використані для покупки Біткойнів, збільшуючи запаси Біткойнів США. Перерахунок золота не лише забезпечує фінансову підтримку для купівлі Біткойнів, але й може спонукати до зростання попиту на Біткойни в більш широкому фінансовому контексті.

Проте такий підхід може призвести до ризиків. Якщо ринок вважатиме, що кредитоспроможність долара знижується протягом тривалого часу, світова система оцінки активів може змінитися, а механізм визначення ціни Біткойна може стати більш невизначеним.

Історичні уроки золотого ринку

Золотий ринок ніколи не був по-справжньому вільним. Історично золото не лише було активом для хеджування, але й виконувало роль "тіньового важеля" в грошовій системі. Наприклад, під час "золотого скандалу" 1970-х років США підвищили відносну ціну на золото, щоб підтримати довіру до долара. У 1980-х роках уряд США через операції з "золотими свопами" опосередковано втручався в ринкову ціну. У 2000-х роках Федеральна резервна система через ринок оренди золота випускала ліквідність, підтримуючи сильну позицію долара.

Крім того, справжність офіційних золотовалютних резервів США завжди була предметом суперечок. Хоча уряд США не продає золото безпосередньо, він може маніпулювати його вартістю за допомогою фінансових деривативів, реалізуючи операції тіньової монетарної політики.

Біткойн：новий інструмент тіньової грошово-кредитної політики?

Зі зростанням інтересу США до Біткойну ринок може перейти в стадію "Біткойн як тіньовий актив" — офіційне визнання цінності Біткойна, але з обмеженням його прямого впливу на існуючу систему через політику та фінансові інструменти.

Якщо уряд США включить Біткойн до стратегічних активів і почне його накопичувати, хоча не зможе безпосередньо контролювати обсяг постачання або ціну Біткойна, але може здійснювати ринкові операції через тіньові структури (такі як Біткойн ETF або трасти), що опосередковано вплине на ціну Біткойна та ринкові настрої. Ця операція подібна до "золотих свопів" та "оренди золота" на ринку золота, не залучаючи реальних угод з Біткойном, а досягаючи мети через фінансові інструменти та ринкові стратегії.

Однак, особливості Біткойну можуть дозволити йому уникнути долі золота:

1. Прозорість vs чорна скринька: Транзакції з Біткойн можна відслідковувати, всі транзакції є відкритими та підлягають аудиту. Будь-хто може відстежувати обіг Біткойн за допомогою інструментів для аналізу даних на блокчейні. Мережа Біткойн складається з децентралізованих незалежних вузлів, жодна організація чи країна не може змінити або маніпулювати даними транзакцій.

2. Антиризикова спроможність vs фінансова втрата: Концентраційна модель управління традиційною фінансовою системою принесла системні ризики, як показують фінансова криза 2008 року та подія з Silicon Valley Bank у 2023 році. У порівнянні з цим, система Біткойн забезпечує вищий рівень прозорості та безпеки. Деякі біржі запровадили надмірні програми PoR (Proof of Reserves), які гарантують, що резерви активів значно перевищують вклади користувачів, що значно знижує ризик втрати.

Пропозиція США обмінювати золото на Біткойн не лише є операцією з тіньовою валютою, але й викриває вразливість глобальної фінансової системи. Чи зможе Біткойн справді стати незалежним і вільним "цифровим золотом", а не лише附属品ом американської фінансової системи, ще належить з'ясувати. Але з технологічної точки зору, незалежно від того, чи йдеться про реальні транзакції, які можна перевірити на ланцюзі, чи про PoR централізованих установ, це пропонує нові рішення для традиційної фінансової системи. Ця пропозиція відкрила глибоку дискусію про майбутню фінансову систему.