Cuộc chiến stablecoin gia tăng: Circle thành lập "Liên minh bóng tối" USDC với các sàn giao dịch

CircleCó sự chuyển động mới nữa.

Vào ngày 9 tháng 7, CoinDesk đã trích dẫn các nguồn tin cho biết rằng Circle đã hợp tác với sàn giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai thế giới.BybitIm lặng đạt đượcUSDCThỏa thuận chia sẻ doanh thu. Đây là một giao dịch khác cho Circle trong việc mở rộng các kịch bản sử dụng USDC, sau các giao dịch với Coinbase và Binance.

Cùng lúc đó, Circle và OKX cũng đã công bố một quan hệ đối tác để cung cấp một kênh trao đổi fiat USDC 1:1 cho 60 triệu người dùng của mình. Chỉ một vài tuần trước, Circle đã hoàn tất IPO và được niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York, với vốn hóa thị trường hiện tại vượt quá 44 tỷ USD.

Đằng sau một loạt các hành động tần suất cao là nỗ lực của Circle đểstablecoinKhát vọng đóng vai trò lớn hơn trong thị trường. Nhưng trong điều nàyTetherTrong một thị trường đang chiếm ưu thế lâu dài và nơi con đường tuân thủ chưa được làm rõ, vẫn còn quá sớm để kết luận liệu lộ trình của Circle thực sự có lợi thế hay không.

Bybit Protocol: Tiếp tục con đường cũ của "chia sẻ lợi nhuận để quảng bá"

Theo thông tin từ những người trong cuộc, mô hình chung của thỏa thuận giữa Circle và Bybit là càng nhiều USDC mà Bybit nắm giữ, họ càng nhận được nhiều phần chia doanh thu từ lãi dự trữ của Circle.

Tập gameplay này thực ra không mới. Circle đã từ lâu gắn liền với Coinbase theo cách tương tự, đã trả hơn 60 triệu đô la phí hợp tác cho Binance, với doanh thu hàng tháng liên quan đến số dư USDC, được tính toán dựa trên một tiêu chuẩn lãi suất SOFR nhất định.

Lúc đầu, việc Circle sử dụng "lãi suất" để mua "thị phần" có vẻ như là một tình huống có lợi cho cả hai bên. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ lưỡng, đây thực chất là một sự đánh đổi lợi nhuận để đổi lấy tăng trưởng, trong đó nguồn lãi suất đến từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ chứ không phải từ phí giao dịch của người dùng.

Cơ chế khuyến khích này cũng có một số vấn đề:

Tính bền vững của sự tăng trưởng đang bị nghi ngờ: lãi suất Kho bạc Mỹ hiện tại cao hơn 5%, và Circle có đủ không gian để phân phối lợi nhuận. Tuy nhiên, khi lãi suất giảm và biên lợi nhuận thu hẹp, liệu nền tảng này có còn sẵn sàng thúc đẩy USDC?

Đối tác yếu: Binance đã từng điều chỉnh hỗ trợ của mình cho USDC do rủi ro quy định, cho thấy rằng mối quan hệ đối tác này không mạnh.

Quyền lực của lưu lượng không nằm trong tay Circle: khách hàng thực sự nằm trong tay sàn giao dịch, và Circle luôn ở trong một vị trí tương đối bị động.

Việc sử dụng thu nhập để "mua kênh" ở một mức độ nào đó cho thấy rằng USDC vẫn chưa hình thành một quán tính thị trường thực sự.

Hợp tác OKX: Tăng cường cơ sở hạ tầng chính cho "USD ra nước ngoài"

Sự hợp tác giữa Circle và OKX liên quan đến việc cung cấp một kênh gửi tiền USDC sang USD theo tỷ lệ 1:1. Sự hợp tác này không chỉ là về sự tiện lợi trong việc trao đổi; nó là một phần cốt lõi trong việc xây dựng "bộ định tuyến đô la toàn cầu" của Circle:

Tại những quốc gia không có tài khoản USD địa phương, USDC đã trở thành một công cụ cho người dùng không phải ở Hoa Kỳ để tiếp cận tài sản USD.

OKX đóng vai trò như một điểm truy cập lưu lượng địa phương, tạo điều kiện cho việc nạp tiền fiat và lưu thông trên chuỗi.

Circle hoạt động như "ngân hàng trung ương stablecoin" cho việc thanh toán, giải quyết và dự trữ.

Khi USDC trở thành một biểu thức có thể trao đổi toàn cầu của đồng đô la, các hiệu ứng mạng của nó và tốc độ giảm bớt ma sát giao dịch sẽ thể hiện sự tăng trưởng theo cấp số nhân.

Câu hỏi thực tế hơn là:

Người dùng có thực sự cần phải trao đổi USDC lấy USD không? Trong sàn giao dịch, USDC về cơ bản là một "đơn vị định giá." Hầu hết người dùng giữ nó chủ yếu để tham gia vào giao dịch tiền điện tử, chứ không phải để thường xuyên trao đổi nó với tiền tệ fiat.

Do đó, sự hợp tác của OKX là một phần của "câu chuyện tuân thủ" chứ không phải là yếu tố chính trong việc tăng thị phần USDC một cách trực tiếp.

Hiệu suất giá cổ phiếu ổn định, nhưng định giá tiềm ẩn rủi ro.

Giá hiện tại của CRCL khoảng 199 USD, với mức tăng gần 80% trong 30 ngày qua. Các nhà phân tích có những ý kiến khác nhau về xu hướng tương lai của nó.

Nghiên cứu Seaport đã đưa ra đánh giá "Mua mạnh" vào ngày 20 tháng 6, với mức giá mục tiêu nằm trong khoảng từ $215 đến $250. Tuy nhiên, các nhà phân tích từ các tổ chức như JPMorgan, Goldman Sachs và Mizuho dự đoán rằng giá cổ phiếu của nó có thể giảm xuống mức từ $80 đến $85, với lý do là sự cạnh tranh ngày càng tăng trên thị trường và những thách thức tiềm tàng mà việc áp dụng Các loại tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) trên toàn cầu có thể gây ra cho sự mở rộng quốc tế của Circle. Tuy nhiên, 12 nhà phân tích trên Phố Wall nhìn chung đưa ra đánh giá "Giữ", phản ánh tâm lý phức tạp của thị trường về triển vọng của nó.

Tuy nhiên, đáng lưu ý rằng định giá hiện tại của Circle giống như một ván cược vào khung quy định tương lai cho stablecoin. Nếu Cục Dự trữ Liên bang hoặc Bộ Tài chính siết chặt quy định, hoặc nếu một đối thủ tìm ra một bước đột phá mới, mô hình kinh doanh của Circle vẫn sẽ phải đối mặt với áp lực.

Hơn nữa, định giá cao của Circle bao gồm kỳ vọng rằng họ sẽ “trở thành cơ sở hạ tầng toàn cầu cho stablecoins,” điều này không phải là một câu chuyện có thể được hiện thực hóa trong ngắn hạn.

Cạnh tranh khốc liệt trên thị trường stablecoin

Đối với Circle, đối thủ lớn nhất chắc chắn là Tether (USDT).

Theo dữ liệu mới nhất, USDT của Tether vẫn là người dẫn đầu thị trường. Một báo cáo từ Finery Markets cho thấy mặc dù có khoảng cách đáng kể với USDT, USDC đã tăng trưởng gấp 29 lần về khối lượng giao dịch OTC của tổ chức trong nửa đầu năm 2025, cho thấy xu hướng mạnh mẽ của việc chấp nhận từ các tổ chức.

Cùng lúc đó, thị trường cũng đã chứng kiến sự xuất hiện của các dự án stablecoin mới, bao gồm Global Dollar (USDG) được hỗ trợ bởi Robinhood, nhằm thúc đẩy việc áp dụng của chính họ thông qua các cơ chế chia sẻ doanh thu tích hợp. USDG được ra mắt tại Liên minh Châu Âu vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, và đang hợp tác với nhiều đối tác trong ngành như Kraken, Mastercard và Paxos, cố gắng tạo ra một mạng lưới mở mà thưởng cho các người tham gia.

Trước sự cạnh tranh, Circle không chỉ dựa vào những lợi thế hiện có mà còn tích cực khám phá các nguồn thu nhập đa dạng, chẳng hạn như Mạng Thanh toán Circle được ra mắt vào đầu năm nay, nhằm cung cấp dịch vụ thanh toán stablecoin tức thì cho các ngân hàng, ngân hàng số và ví kỹ thuật số để giảm sự phụ thuộc duy nhất vào thu nhập lãi từ dự trữ.

Nếu Tether là lực lượng dominante xuất phát từ thị trường xám, thì Circle đang xây dựng một trật tự mới của stablecoin hướng tới cơ sở hạ tầng tài chính.

Trong cuộc cạnh tranh tương lai, có thể cuối cùng không phải là "stablecoin nào lớn hơn", mà là ai có thể trở thành bộ định tuyến cốt lõi của internet đô la Mỹ; ai làm được điều đó sẽ có quyền lực trong giao dịch toàn cầu.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [BitpushNews]，bản quyền thuộc về tác giả gốc [BitpushNews] Nếu bạn có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái bản, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh chóng nhất có thể theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố: Các quan điểm và ý kiến được nêu trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có thông báo khác.GateTrong những trường hợp như vậy, việc sao chép, phát tán hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là bị cấm.