Trump tạo ra "bong bóng đẹp"? Chuyên gia chiến lược hàng đầu của Bank of America: Chính sách của Mỹ đối với Bitcoin đã chuyển biến thành sự mở rộng mạnh mẽ.

Blog tài chính nổi tiếng ZeroHedge trích dẫn báo cáo mới nhất của Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng của ngân hàng Mỹ, chỉ ra rằng khối lượng phát hành nợ của Mỹ (và toàn cầu) sẽ tăng lên theo cấp số nhân, dự kiến đến năm 2032 tổng số sẽ đạt hàng triệu tỷ USD. Hartnett cho rằng chính phủ Mỹ dưới thời Trump đang chuẩn bị cho một cuộc tấn công nợ tài chính khổng lồ. Tất cả những điều này đều chỉ ra sự hình thành của một "bong bóng đẹp" và vai trò của Bitcoin (BTC) trong đó đang từ bên lề tiến vào trung tâm.

Một, cuộc tấn công nợ của Mỹ: Chiến lược "Bong bóng tuyệt đẹp" của Trump

Hartenet chỉ ra rằng, do Trump "không thể cắt giảm chi tiêu, không thể cắt giảm chi tiêu quốc phòng, không thể cắt giảm nợ, không thể tăng thuế một cách đáng kể, nên cách duy nhất để họ trả "một tờ tiền đẹp" là tạo ra một "bong bóng đẹp"." Điều này có nghĩa là, chính sách tài khóa của Mỹ sẽ không còn duy trì hiện trạng, mà là mở rộng quy mô lớn hơn.

Với sự xuất hiện của một lượng lớn trái phiếu mới, nhu cầu đối với loại trái phiếu này sẽ tiếp tục giảm cho đến khi lãi suất tăng lên đủ để tạo ra sức hấp dẫn. Và hiện tại, tốc độ tăng giá cổ phiếu ngày càng nhanh, chắc chắn đã nhận ra điều này. Hartnett đã tóm tắt tinh thần thời đại hiện tại như sau: "Mua vào bầu cử, bán ra lễ nhậm chức, mua vào ngày giải phóng, đã cân nhắc bán 'Đạo luật Đẹp', nhưng xu hướng giá chỉ cho tôi biết rằng tôi nên luân chuyển chứ không phải rút lui."

Ông quan sát thấy rằng chỉ số MOVE và VIX cho thấy sự biến động của trái phiếu và cổ phiếu thấp nhất kể từ ngày 19 tháng 2, điều này có nghĩa là thị trường ít lo ngại về chính sách hơn, và thị trường chứng khoán cùng với thị trường tiền điện tử đang vui mừng vì chính sách của Trump đã chuyển từ "thanh lọc" sang "thả mình vào sự ăn uống không kiểm soát". Đề xuất của Hartnett rất đơn giản: hãy nỗ lực hết mình, cho đến khi lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm vượt qua mức "vượt ngục" (Anh 5.6%, Mỹ 5.1%, Nhật Bản 3.2%).

Hai, Khuyết điểm thị trường và sự luân chuyển tài sản: Cơ hội của Bitcoin

Tuy nhiên, những vết nứt đang bắt đầu xuất hiện. Mặc dù vị thế lãnh đạo toàn cầu của cổ phiếu công nghệ Mỹ/Trung Quốc và ngân hàng EU/Vương quốc Anh vẫn vững chắc, nhưng hiệu suất của trái phiếu có lợi suất cao và Ngân hàng Nhật Bản lại không có sự tiến triển. Hartnett chỉ ra rằng nếu chỉ số ngân hàng Mỹ có thể vượt qua mức cao nhất vào tháng 1 năm 2022 (tức là BKX >150), sẽ kích hoạt sự theo kịp của các cổ phiếu chậm hơn so với các cổ phiếu dẫn đầu. Ông nhấn mạnh rằng giá tài sản đã trở nên vô nghĩa, điều quan trọng là giá tương đối.

Hướng tới bức tranh lớn hơn, Hartnett chỉ ra rằng, mặc dù vàng (114%) là tài sản có hiệu suất tốt nhất trong vòng mười năm qua (trong phạm vi tài sản của ông), nhưng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lại có hiệu suất kém nhất (-1%). Ông tin rằng thập kỷ 2020 sẽ là một thập kỷ lạm phát, trái ngược với chính sách lãi suất âm/không trong mười năm trước, điều này là tin tốt cho Liên minh Châu Âu và Nhật Bản, vì thời kỳ giảm phát kéo dài đã kết thúc.

Do đó, tỷ lệ cổ phiếu và trái phiếu của EU hiện đã vượt qua mức cao năm 2000, trong khi cổ phiếu và trái phiếu Nhật Bản thử nghiệm mức cao năm 1989. Khi tất cả các tài sản ngoài trái phiếu (Mỹ và nơi khác) giao dịch trên toàn cầu, Hartnett cho rằng, cuộc thị trường gấu đồng đô la dài hạn mới chỉ bắt đầu. Đó là lý do tại sao ông kêu gọi tăng cường phân bổ vào hàng hóa, Bitcoin, thị trường quốc tế và mới nổi trong nửa cuối thập kỷ 2020 (nhưng không phải trái phiếu).

Ba, chỉ số bong bóng và sự đồng thuận của thị trường: điểm bứt phá của Bitcoin

Hartnett đã dự đoán cuộc khảo sát hàng tháng của các nhà quản lý quỹ ngân hàng Mỹ (FMS) và chỉ ra rằng FMS đã trở thành một tín hiệu đảo ngược rất tốt. Ông cho rằng, tâm lý lạc quan trong chỉ số FMS tháng 7 phù hợp với việc chốt lời / điều chỉnh mùa hè. Một số chỉ số bong bóng khác bao gồm: mức tiền mặt FMS < 4.0%, kỳ vọng hạ cánh mềm hoặc không có hạ cánh > 90%, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu ròng > 20%. Ông nhấn mạnh rằng không có gì có thể minh họa cho "bong bóng" tốt hơn là hành vi giá cả phớt lờ các quy tắc giao dịch thường đáng tin cậy, hoặc như Hartnett đã nói, "tham lam luôn khó đảo ngược hơn sợ hãi."

Từ phản hồi của khách hàng mùa hè của Hartnett, người ta nhận thấy: không ai lo lắng về kinh tế, không ai nói về định giá, không ai hỏi về Trung Quốc, nhưng mọi người đều hỏi về trái phiếu và thâm hụt, và tránh trái phiếu dài hạn. Các nhà chiến lược của ngân hàng Mỹ cho rằng, giới kinh tế vĩ mô cho rằng "trái phiếu chính phủ đang ở rìa của việc bán tháo hỗn loạn, khách hàng cổ phiếu/tín dụng thì lại thờ ơ với điều này; nhưng khách hàng cổ phiếu/tín dụng lại nói rằng nên mua TACO". Tại sao? Bởi vì Trump cần đạt được sự thịnh vượng trước cuộc bầu cử giữa kỳ, vì vậy cần chú ý đến sự bứt phá của Bitcoin.

Trong khi đó, khách hàng châu Âu/Châu Á rất hào hứng với "Đạo luật Đẹp", và không vội vàng để phòng ngừa rủi ro đô la; hầu hết mọi người dự đoán rằng lợi nhuận quý II sẽ tăng bất ngờ, dự báo chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo sẽ tăng lên, nhưng không chắc chắn liệu lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của toàn bộ lĩnh vực doanh nghiệp trong quý II có tăng trưởng hay không.

Kết luận:

Hartnett với thái độ lạc quan đã tóm tắt rằng, ông viết, vẫn "không có con rồng chính sách" - đúng vậy, chính sách toàn cầu vẫn còn dễ dàng, nhưng không dễ dàng như năm 2024. Ngay cả khi các ngân hàng trung ương các nước vẫn đang giảm lãi suất (giảm 164 lần vào năm 2024, giảm 95 lần vào năm 2025, giảm 81 lần vào năm 2026). Tại Mỹ, việc giảm thuế 243 tỷ USD vào năm tài chính 2026 sẽ phần nào bù đắp cho sự kết thúc của các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn của chính phủ Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp kích thích tài chính của Trung Quốc/Liên minh Châu Âu/NATO đang gia tăng. Ai cũng biết rằng nếu nền kinh tế vĩ mô cần hỗ trợ, tác động tiêu cực của việc tăng thuế quan của Mỹ có thể và sẽ nhanh chóng được điều chỉnh.

Trong một môi trường đầy tiềm năng của "bong bóng đẹp", Bitcoin với tư cách là một tài sản phi truyền thống, có thể sẽ làm nổi bật hơn nữa đặc tính lưu trữ giá trị và chống lạm phát của nó. Chính sách tài khóa mở rộng của chính quyền Trump có thể tạo điều kiện thuận lợi cho sự gia tăng thêm của Bitcoin. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với rủi ro vỡ bong bóng và thận trọng đánh giá động thái của thị trường.