Trong vài tháng qua, các nhà giao dịch tài sản tiền điện tử đã lo lắng liên tục làm mới biểu đồ giá, mong chờ sự xuất hiện của "mùa altcoin", thời điểm mà các altcoin sẽ tăng mạnh. Tuy nhiên, mặc dù có những dự đoán lạc quan và sự tăng giá ngắn hạn, mùa altcoin vẫn chưa xuất hiện.
Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, khiến những người yêu thích altcoin không khỏi thắc mắc: Tại sao mùa altcoin lại đến muộn? Liệu còn có mùa altcoin nào nữa không?
01 Kiểm soát mạnh mẽ của Bitcoin: Địa vị thống trị và việc áp dụng của các tổ chức
Sự thống trị của Bitcoin - tỷ lệ của nó trong tổng giá trị thị trường tiền điện tử - đã dao động quanh mức 60% trong khoảng thời gian từ 2024 đến 2025, một mức chưa từng thấy kể từ đợt tăng giá vào năm 2017. Sự thống trị này phản ánh sự ưa chuộng của thị trường đối với Bitcoin, nguyên nhân là do tính ổn định và việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức.
Sự chú ý của các tổ chức: Các quỹ ETF Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024 đã thu hút hàng tỷ đô la vào BTC, biến nó thành "tài sản trú ẩn" trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn như BlackRock và Fidelity ưu tiên chọn Bitcoin, bỏ qua các đồng coin khác.
Hiệu ứng giảm một nửa: Sự kiện giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của nó, thu hút vốn có thể đã chảy vào các loại tiền điện tử rủi ro hơn.
Như nhà phân tích Benjamin Cowen đã chỉ ra, "các đồng coin thay thế thường chỉ bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đợt tăng giá parabol." Do BTC vẫn đang liên tục thiết lập các mức cao mới, nhà đầu tư không có lý do gì để chuyển sang các đồng coin thay thế.
02 Gió ngược kinh tế vĩ mô: Sự kiểm soát chặt chẽ của Cục Dự trữ Liên bang đối với tính thanh khoản
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang luôn là kẻ giết người vô hình mà mùa vụ tiền mã hóa hy vọng. Khác với thị trường bò năm 2020-2021 (do lãi suất gần bằng không và nới lỏng định lượng thúc đẩy), giai đoạn 2024-2025 sẽ được đánh dấu bởi việc thắt chặt định lượng (QT) và lãi suất cao.
Sự thắt chặt thanh khoản: Việc thắt chặt định lượng đã rút cạn thanh khoản trên thị trường tài chính, làm giảm khẩu vị rủi ro. Các đồng coin thay thế, với tư cách là tài sản đầu cơ, phụ thuộc vào vốn thừa; không có thanh khoản, chúng chỉ có thể đứng yên.
Việc giảm lãi suất bị trì hoãn: Mặc dù có tin đồn trên thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, nhưng việc giảm lãi suất vẫn còn xa vời. Trước khi chi phí vay mượn giảm, cả các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều không muốn mạo hiểm vào các đồng tiền ảo.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô này đối lập rõ rệt với sự tràn ngập thanh khoản trong mùa altcoin trước đó, khi các đồng Meme và DeFi đã tăng vọt một cách đáng kể.
03 Nguồn cung tiền ảo dư thừa: Quá nhiều loại tiền tệ, nhu cầu không đủ
Thị trường tiền điện tử tràn ngập hơn 15.000 loại altcoin, nhưng tính thanh khoản lại không theo kịp. Các dự án mới được ra mắt mỗi ngày, nhưng tổng quỹ vốn vẫn phân tán, dẫn đến lợi nhuận tiềm năng bị pha loãng.
Phân tán vốn: Nhiều token cạnh tranh cho cùng một thanh khoản, ngay cả những dự án có tiềm năng cũng khó thu hút sự chú ý.
Đầu tư mạo hiểm thận trọng: Đầu tư mạo hiểm vào các dự án tiền điện tử giảm từ 29,4 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ USD vào năm 2024, nguồn vốn phát triển cho các đồng coin thay thế đang thiếu hụt nghiêm trọng.
Sự cung vượt quá này đã tạo ra một "thị trường đông đúc", chỉ những token có tính thực dụng nổi bật hoặc độ phổ biến virus mới có thể nổi bật - điều này khác xa so với cơn sốt ICO năm 2017 hoặc cơn cuồng NFT năm 2021.
04 Nhà đầu tư nhỏ lẻ vắng mặt
Mùa altcoin thường được thúc đẩy bởi FOMO (sợ bỏ lỡ) của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào năm 2025 rõ ràng đã giảm so với các chu kỳ trước.
Tâm lý xã hội trầm lắng: Các chỉ số theo dõi hoạt động trên mạng xã hội liên quan đến tiền điện tử cho thấy thị trường thiếu đi sự cuồng nhiệt như trong thời kỳ bùng nổ Dogecoin hoặc Shiba Inu vào năm 2021.
Hành vi thận trọng: Các nhà đầu tư cá nhân bị tổn thương trong cuộc khủng hoảng thị trường năm 2022 hiện nay có xu hướng chọn Bitcoin hơn là altcoin. Như một nhà giao dịch đã nói: "Khi BTC đã tăng 150% trong năm nay, tại sao lại phải mua Meme?"
Không có sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ, altcoin thiếu nhiên liệu để kích thích sự tăng trưởng liên tục.
05 Sự không chắc chắn về quy định: Con dao hai lưỡi
Sự rõ ràng trong quy định là rất quan trọng đối với các đồng tiền ảo, đặc biệt là những đồng tiền được phân loại là chứng khoán. Mặc dù lập trường thân thiện với tiền điện tử của chính phủ Trump đã thổi bùng lên sự lạc quan, nhưng tiến độ vẫn còn chậm.
ETF trì hoãn: Các ETF altcoin liên quan đến Solana, XRP và Dogecoin vẫn đang gặp khó khăn trong việc quản lý. Các nhà phân tích cho rằng khả năng được phê duyệt của chúng là 65-90%, nhưng thời gian biểu vẫn chưa rõ ràng.
Đánh giá DeFi và stablecoin: Sự không rõ ràng trong quản lý các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kìm hãm đổi mới, khiến các quỹ tổ chức ngần ngại.
Sự không chắc chắn sẽ tiếp tục tồn tại cho đến khi các cơ quan quản lý phê duyệt ETF tiền điện tử hoặc quy định rõ ràng.
06 Lịch sử mô hình: Kiên nhẫn là đức tính tốt
Thị trường tiền điện tử có tính chu kỳ, mùa altcoin thường xuất hiện vào năm cuối của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là mùa altcoin tiếp theo, nhưng sự trì hoãn không phải là không có tiền lệ.
2017 so với 2021: Hai mùa altcoin đều xảy ra sau khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử và bước vào giai đoạn tích lũy. Nếu BTC ổn định trên 100.000 USD, vốn có thể cuối cùng sẽ chảy vào altcoin.
Tỷ lệ ETH/BTC: Hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin không tốt cho thấy mùa altcoin vẫn chưa bắt đầu. Lịch sử cho thấy Ethereum thường dẫn dắt sự tăng giá của altcoin, nhưng tỷ lệ của nó so với BTC vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm.
07 Tóm tắt
Thị trường altcoin chưa biến mất, nó chỉ đang chờ đợi điều kiện phù hợp. Sự thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và rào cản quy định đã tạm thời nhấn nút tạm dừng cho cơn sốt altcoin. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, một khi BTC bước vào giai đoạn ổn định, tính thanh khoản trở lại, altcoin sẽ có thời điểm của riêng chúng.
Hiện tại, kiên nhẫn và lựa chọn đầu tư vào những dự án có nền tảng vững mạnh - như trí tuệ nhân tạo, DeFi hoặc giải pháp Layer-2 - là rất quan trọng. Như câu nói trong giới crypto: "Thời gian ở trong thị trường quan trọng hơn việc cố gắng nắm bắt thời điểm."
Giữ sự chú ý, hành động cẩn thận và theo dõi chặt chẽ vị thế thống trị của Bitcoin. Đồng hồ của mùa altcoin đang tích tắc - chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải là liệu điều đó có xảy ra hay không.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mùa alt tại sao lại đến muộn?
Tác giả: A Aldokali
Biên dịch: Ngôn ngữ blockchain
Trong vài tháng qua, các nhà giao dịch tài sản tiền điện tử đã lo lắng liên tục làm mới biểu đồ giá, mong chờ sự xuất hiện của "mùa altcoin", thời điểm mà các altcoin sẽ tăng mạnh. Tuy nhiên, mặc dù có những dự đoán lạc quan và sự tăng giá ngắn hạn, mùa altcoin vẫn chưa xuất hiện.
Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, khiến những người yêu thích altcoin không khỏi thắc mắc: Tại sao mùa altcoin lại đến muộn? Liệu còn có mùa altcoin nào nữa không?
01 Kiểm soát mạnh mẽ của Bitcoin: Địa vị thống trị và việc áp dụng của các tổ chức
Sự thống trị của Bitcoin - tỷ lệ của nó trong tổng giá trị thị trường tiền điện tử - đã dao động quanh mức 60% trong khoảng thời gian từ 2024 đến 2025, một mức chưa từng thấy kể từ đợt tăng giá vào năm 2017. Sự thống trị này phản ánh sự ưa chuộng của thị trường đối với Bitcoin, nguyên nhân là do tính ổn định và việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức.
Sự chú ý của các tổ chức: Các quỹ ETF Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024 đã thu hút hàng tỷ đô la vào BTC, biến nó thành "tài sản trú ẩn" trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn như BlackRock và Fidelity ưu tiên chọn Bitcoin, bỏ qua các đồng coin khác.
Hiệu ứng giảm một nửa: Sự kiện giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của nó, thu hút vốn có thể đã chảy vào các loại tiền điện tử rủi ro hơn.
Như nhà phân tích Benjamin Cowen đã chỉ ra, "các đồng coin thay thế thường chỉ bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đợt tăng giá parabol." Do BTC vẫn đang liên tục thiết lập các mức cao mới, nhà đầu tư không có lý do gì để chuyển sang các đồng coin thay thế.
02 Gió ngược kinh tế vĩ mô: Sự kiểm soát chặt chẽ của Cục Dự trữ Liên bang đối với tính thanh khoản
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang luôn là kẻ giết người vô hình mà mùa vụ tiền mã hóa hy vọng. Khác với thị trường bò năm 2020-2021 (do lãi suất gần bằng không và nới lỏng định lượng thúc đẩy), giai đoạn 2024-2025 sẽ được đánh dấu bởi việc thắt chặt định lượng (QT) và lãi suất cao.
Sự thắt chặt thanh khoản: Việc thắt chặt định lượng đã rút cạn thanh khoản trên thị trường tài chính, làm giảm khẩu vị rủi ro. Các đồng coin thay thế, với tư cách là tài sản đầu cơ, phụ thuộc vào vốn thừa; không có thanh khoản, chúng chỉ có thể đứng yên.
Việc giảm lãi suất bị trì hoãn: Mặc dù có tin đồn trên thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, nhưng việc giảm lãi suất vẫn còn xa vời. Trước khi chi phí vay mượn giảm, cả các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều không muốn mạo hiểm vào các đồng tiền ảo.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô này đối lập rõ rệt với sự tràn ngập thanh khoản trong mùa altcoin trước đó, khi các đồng Meme và DeFi đã tăng vọt một cách đáng kể.
03 Nguồn cung tiền ảo dư thừa: Quá nhiều loại tiền tệ, nhu cầu không đủ
Thị trường tiền điện tử tràn ngập hơn 15.000 loại altcoin, nhưng tính thanh khoản lại không theo kịp. Các dự án mới được ra mắt mỗi ngày, nhưng tổng quỹ vốn vẫn phân tán, dẫn đến lợi nhuận tiềm năng bị pha loãng.
Phân tán vốn: Nhiều token cạnh tranh cho cùng một thanh khoản, ngay cả những dự án có tiềm năng cũng khó thu hút sự chú ý.
Đầu tư mạo hiểm thận trọng: Đầu tư mạo hiểm vào các dự án tiền điện tử giảm từ 29,4 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ USD vào năm 2024, nguồn vốn phát triển cho các đồng coin thay thế đang thiếu hụt nghiêm trọng.
Sự cung vượt quá này đã tạo ra một "thị trường đông đúc", chỉ những token có tính thực dụng nổi bật hoặc độ phổ biến virus mới có thể nổi bật - điều này khác xa so với cơn sốt ICO năm 2017 hoặc cơn cuồng NFT năm 2021.
04 Nhà đầu tư nhỏ lẻ vắng mặt
Mùa altcoin thường được thúc đẩy bởi FOMO (sợ bỏ lỡ) của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào năm 2025 rõ ràng đã giảm so với các chu kỳ trước.
Tâm lý xã hội trầm lắng: Các chỉ số theo dõi hoạt động trên mạng xã hội liên quan đến tiền điện tử cho thấy thị trường thiếu đi sự cuồng nhiệt như trong thời kỳ bùng nổ Dogecoin hoặc Shiba Inu vào năm 2021.
Hành vi thận trọng: Các nhà đầu tư cá nhân bị tổn thương trong cuộc khủng hoảng thị trường năm 2022 hiện nay có xu hướng chọn Bitcoin hơn là altcoin. Như một nhà giao dịch đã nói: "Khi BTC đã tăng 150% trong năm nay, tại sao lại phải mua Meme?"
Không có sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ, altcoin thiếu nhiên liệu để kích thích sự tăng trưởng liên tục.
05 Sự không chắc chắn về quy định: Con dao hai lưỡi
Sự rõ ràng trong quy định là rất quan trọng đối với các đồng tiền ảo, đặc biệt là những đồng tiền được phân loại là chứng khoán. Mặc dù lập trường thân thiện với tiền điện tử của chính phủ Trump đã thổi bùng lên sự lạc quan, nhưng tiến độ vẫn còn chậm.
ETF trì hoãn: Các ETF altcoin liên quan đến Solana, XRP và Dogecoin vẫn đang gặp khó khăn trong việc quản lý. Các nhà phân tích cho rằng khả năng được phê duyệt của chúng là 65-90%, nhưng thời gian biểu vẫn chưa rõ ràng.
Đánh giá DeFi và stablecoin: Sự không rõ ràng trong quản lý các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kìm hãm đổi mới, khiến các quỹ tổ chức ngần ngại.
Sự không chắc chắn sẽ tiếp tục tồn tại cho đến khi các cơ quan quản lý phê duyệt ETF tiền điện tử hoặc quy định rõ ràng.
06 Lịch sử mô hình: Kiên nhẫn là đức tính tốt
Thị trường tiền điện tử có tính chu kỳ, mùa altcoin thường xuất hiện vào năm cuối của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là mùa altcoin tiếp theo, nhưng sự trì hoãn không phải là không có tiền lệ.
2017 so với 2021: Hai mùa altcoin đều xảy ra sau khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử và bước vào giai đoạn tích lũy. Nếu BTC ổn định trên 100.000 USD, vốn có thể cuối cùng sẽ chảy vào altcoin.
Tỷ lệ ETH/BTC: Hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin không tốt cho thấy mùa altcoin vẫn chưa bắt đầu. Lịch sử cho thấy Ethereum thường dẫn dắt sự tăng giá của altcoin, nhưng tỷ lệ của nó so với BTC vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm.
07 Tóm tắt
Thị trường altcoin chưa biến mất, nó chỉ đang chờ đợi điều kiện phù hợp. Sự thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và rào cản quy định đã tạm thời nhấn nút tạm dừng cho cơn sốt altcoin. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, một khi BTC bước vào giai đoạn ổn định, tính thanh khoản trở lại, altcoin sẽ có thời điểm của riêng chúng.
Hiện tại, kiên nhẫn và lựa chọn đầu tư vào những dự án có nền tảng vững mạnh - như trí tuệ nhân tạo, DeFi hoặc giải pháp Layer-2 - là rất quan trọng. Như câu nói trong giới crypto: "Thời gian ở trong thị trường quan trọng hơn việc cố gắng nắm bắt thời điểm."
Giữ sự chú ý, hành động cẩn thận và theo dõi chặt chẽ vị thế thống trị của Bitcoin. Đồng hồ của mùa altcoin đang tích tắc - chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải là liệu điều đó có xảy ra hay không.