Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX của sự tiến hóa: Từ sàn giao dịch ngách đến động cơ thúc đẩy việc áp dụng on-chain

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX đang phát triển nhanh chóng, đạt được những tiến bộ đáng kể về hiệu suất, tốc độ và khả năng mở rộng. Bài viết này nhằm mục đích làm rõ rằng Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX không chỉ giới hạn trong các tình huống giao dịch, mà còn mở rộng phạm vi ứng dụng của blockchain, tạo điều kiện cho việc áp dụng quy mô lớn web3.

Sàn giao dịch là trung tâm của thị trường tiền điện tử, hỗ trợ hoạt động của thị trường thông qua hành vi giao dịch giữa người dùng. Mục tiêu hàng đầu của bất kỳ sàn giao dịch nào là đạt được sự khớp lệnh giao dịch hiệu quả, nhanh chóng và an toàn. Dựa trên điều này, DEX đã thực hiện nhiều đổi mới trên nền tảng CEX, chẳng hạn như loại bỏ giả định về lòng tin, tránh trung gian và kiểm soát tập trung, cho phép người dùng giữ quyền kiểm soát tài sản và cho phép cộng đồng tham gia vào việc cập nhật và cải tiến sản phẩm.

Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử phát triển của DeFi có thể thấy rằng, mặc dù DEX có một số ưu điểm, nhưng thường phải trả giá bằng độ trễ cao và tính thanh khoản thấp, điều này chủ yếu bị hạn chế bởi thông lượng và độ trễ của chuỗi khối.

Theo dữ liệu, khối lượng giao dịch spot của DEX đã chiếm 15%-20% tổng khối lượng giao dịch của thị trường tiền điện tử, trong khi giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chỉ chiếm 5%. Việc phát triển kinh doanh hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên DEX không hề dễ dàng, vì CEX có lợi thế về trải nghiệm sản phẩm, kiểm soát nhà tạo lập thị trường, tính thanh khoản và sự kết hợp chức năng.

Sự tập trung và độc quyền của CEX đã trở thành vấn đề mà người dùng không thể bỏ qua. Bằng cách tăng cường tỷ lệ sử dụng DEX và thị phần, có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống và thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tiền điện tử.

Sự trỗi dậy của Layer2 Ethereum và hệ sinh thái đa chuỗi đã cung cấp những đổi mới cho nguồn thanh khoản và trải nghiệm người dùng, tạo ra điều kiện tuyệt vời cho sự phát triển của DEX. Hiện tại là thời điểm tốt cho sự phát triển của DEX hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu trong sự phù hợp của thị trường sản phẩm trong hệ sinh thái tiền điện tử

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép các nhà giao dịch nắm giữ vị thế vô thời hạn, tương tự như giao dịch hợp đồng tương lai OTC trong thị trường tài chính truyền thống. Khác với điều đó, hợp đồng tương lai vĩnh cửu giới thiệu khái niệm phí tài chính, cho phép nhiều nhà đầu tư nhỏ tham gia hơn, đồng thời xây dựng "hiệu ứng giảm chấn" để ngăn chặn sự mất cân bằng quá mức giữa vị thế mua và bán.

Khối lượng giao dịch hàng tháng của thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu hiện đã vượt quá 120 tỷ USD. Ngoài ra, các dự án như Ethena sử dụng hợp đồng tương lai vĩnh cửu làm cơ chế nền tảng, đã mang lại cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu nhiều ứng dụng đa dạng ngoài việc đầu cơ.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu so với hợp đồng tương lai truyền thống có bốn ưu điểm:

1. Giảm chi phí gia hạn và các chi phí liên quan
2. Tránh hợp đồng tương lai vĩnh cửu đắt hơn
3. Chế độ phí vốn cung cấp lợi nhuận và thua lỗ liên tục theo thời gian thực, đơn giản hóa quy trình xử lý phía sau.
4. Cung cấp quy trình phát hiện giá mượt mà hơn

Kể từ khi BitMEX giới thiệu Hợp đồng tương lai vĩnh cửu vào năm 2016, DEX Hợp đồng tương lai vĩnh cửu bắt đầu phát triển nhanh chóng. Hiện nay, trên các chuỗi đều có DEX Hợp đồng tương lai vĩnh cửu hoạt động tích cực, giao dịch hợp đồng đã trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền mã hóa.

Nghiên cứu cho thấy, khi quy mô giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu tăng lên, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã bắt đầu có chức năng phát hiện giá khi thị trường giao ngay không hoạt động. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên DEX đã tăng từ 1 tỷ USD vào tháng 7 năm 2021 lên 120 tỷ USD vào tháng 7 năm 2024, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm khoảng 393%.

Tuy nhiên, DEX hợp đồng tương lai vĩnh cửu đang phải đối mặt với những thách thức do giới hạn hiệu suất blockchain. Để thúc đẩy sự phát triển của thị trường hơn nữa, cần phải giải quyết hai vấn đề cốt lõi là tính thanh khoản thấp trên chuỗi và độ trễ cao.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX của mô hình định giá

Trong Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX, cơ chế định giá là chìa khóa để đảm bảo giá thị trường phản ánh chính xác động lực cung cầu. Các DEX khác nhau đã áp dụng nhiều cơ chế định giá khác nhau để cân bằng tính thanh khoản và giảm độ biến động. Các mô hình chính bao gồm:

Chế độ oracle

Chỉ DEX lấy dữ liệu giá từ các sàn giao dịch lớn có khối lượng giao dịch cao và cung cấp dịch vụ. Mặc dù có rủi ro thao túng giá, nhưng có thể giảm chi phí định giá DEX. Như GMX lấy dữ liệu giá qua oracle Chainlink, đảm bảo độ chính xác và tính đầy đủ. Tuy nhiên, các sàn giao dịch này cực kỳ phụ thuộc vào nguồn dữ liệu giá của các sàn giao dịch lớn, chỉ có thể là người chấp nhận giá, không thể chủ động thực hiện việc phát hiện giá.

Nhà tạo lập thị trường tự động ảo vAMM

Mô hình vAMM được lấy cảm hứng từ mô hình AMM của Uniswap, nhưng quỹ của vAMM là ảo, thông qua mô hình toán học mô phỏng hành vi mua bán của cặp giao dịch để thực hiện định giá. Mô hình vAMM hỗ trợ giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu, không cần投入 nhiều vốn và cũng không phải liên kết với giao dịch giao ngay. Hiện tại được áp dụng bởi Perpetual Protocol, Drift Protocol và những cái khác. Mặc dù tồn tại vấn đề trượt giá cao và tổn thất không thường xuyên, nhưng nhờ tính minh bạch và đặc điểm phi tập trung, vẫn là cơ chế định giá trên chuỗi xuất sắc.

Sổ lệnh ngoại tuyến kết hợp với thanh toán on-chain

Để khắc phục hạn chế hiệu suất của việc khớp lệnh on-chain, một số DEX áp dụng mô hình kết hợp giữa sổ lệnh off-chain và thanh toán on-chain. Việc khớp lệnh được thực hiện ở chế độ off-chain, trong khi thanh toán và bảo quản tài sản diễn ra trên on-chain. Tài sản của người dùng luôn được tự quản lý, và các rủi ro như MEV được giảm thiểu đáng kể. dYdX v3, Aevo và Paradex là những ví dụ áp dụng mô hình này, vừa nâng cao hiệu quả vừa đảm bảo tính an toàn.

Sổ lệnh toàn chuỗi

Đưa tất cả dữ liệu và thao tác liên quan đến đơn hàng giao dịch hoàn toàn lên trên chuỗi để phát hành và xử lý. Gần như là phương án an toàn nhất, nhưng bị hạn chế bởi độ trễ và thông lượng của blockchain. Đối mặt với các rủi ro như "giao dịch trước" và "thao túng thị trường". Các blockchain công khai như Solana và Monad đang nỗ lực cải thiện cơ sở hạ tầng để chuẩn bị cho việc thực hiện sổ đặt hàng toàn chuỗi. Các dự án như Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX và Kuru Labs cũng đang không ngừng mở rộng mô hình sổ đặt hàng toàn chuỗi.

Cải thiện trải nghiệm người dùng và thu hút thanh khoản cho DEX

Tính thanh khoản là điều kiện sống còn của sàn giao dịch, nhưng việc có được thanh khoản ban đầu là một vấn đề khó khăn. Các DEX mới nổi thường thu hút thanh khoản thông qua các biện pháp khuyến khích và sức mạnh thị trường. Tuy nhiên, với sự gia tăng của các DEX, thị phần của từng DEX giảm xuống, rất khó để thu hút đủ nhà giao dịch đạt đến "chất lượng thanh khoản" cần thiết.

Đối với vấn đề khó khăn trong việc thu hút thanh khoản ban đầu cho DEX, gần đây đã xuất hiện hai cách tiếp cận mới: kho thanh khoản hoạt động được cộng đồng hỗ trợ và việc thu hút thanh khoản trên chuỗi.

Hyperliquid là một ví dụ điển hình về việc sử dụng kho lưu trữ thanh khoản hoạt động được hỗ trợ bởi cộng đồng. Kho HLP sử dụng vốn của người dùng trong cộng đồng để cung cấp thanh khoản cho Hyperliquid, thông qua việc tích hợp dữ liệu từ nhiều sàn giao dịch để tính toán giá hợp lý và thực hiện các chiến lược thanh khoản có lợi.

Việc phân phối thanh khoản đa chuỗi được đề xuất bởi Orderly Network và LogX Network. Điều này cho phép tạo ra giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên bất kỳ chuỗi nào, thực hiện đòn bẩy thanh khoản giữa tất cả các thị trường. LogX duy trì thanh khoản trong thời gian thị trường biến động mạnh bằng cách kết hợp thanh khoản gốc trên chuỗi, thanh khoản tổng hợp đa chuỗi và tạo ra các bể AMM trung lập cho thị trường tài sản rời rạc.

Về trải nghiệm người dùng, DEX đang cạnh tranh bằng cách giới thiệu các tính năng như giao dịch miễn phí gas, khóa phiên và đăng nhập xã hội. DEX đa chuỗi đang phá vỡ giới hạn của hệ sinh thái, và các aggregator DEX tích hợp thanh khoản và thông tin giá của nhiều DEX vào một giao diện. Vooi.io đang phát triển hệ thống định tuyến thông minh, tích hợp nhiều DEX và chức năng cầu nối đa chuỗi, cung cấp trải nghiệm giao dịch đơn giản và thân thiện.

Robot giao dịch Telegram cũng đang tối ưu hóa trải nghiệm người dùng, cung cấp thông báo giao dịch thời gian thực, thực hiện giao dịch và quản lý danh mục đầu tư. Tuy nhiên, người dùng cần cung cấp khóa riêng cho robot, có thể đối mặt với rủi ro an ninh.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX中的创新金融产品

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu phương sai

Nội dung giao dịch là độ biến động của tài sản cơ sở chứ không phải giá. Opyn đang phát triển sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu với độ mới lạ, bao gồm bốn loại: Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps và Squared Perps. Những hợp đồng này có thể được kết hợp thành các chiến lược phức tạp hơn, chẳng hạn như "chiến lược cua" và "chiến lược bò thiền".

Hợp đồng trước khi ra mắt

Cho phép các nhà giao dịch có thể đầu cơ vào giá tương lai của Token trước khi nó chính thức ra mắt. Aevo, Helix và Hyperliquid đã mở ra mô hình mới này. Lợi thế chính là cung cấp tài sản độc quyền mà các kênh khác không thể có được.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài sản RWA

Có thể trở thành phương thức chính để tài sản thực hiện trên chuỗi. So với việc mã hóa tài sản RWA trực tiếp, việc thực hiện dưới dạng hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi đơn giản hơn. Các công ty như Ostium Labs và Sphinx Protocol đang dần nổi bật trong lĩnh vực này.

ETP Hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Có thể được sử dụng để tạo ETP nắm giữ hợp đồng tương lai đến hạn, chẳng hạn như ETF-USO và ETN-VXX. Không cần thao tác kéo dài, có thể giảm chi phí giao dịch và rủi ro giảm giá trị tài sản ròng. Đối với những công ty cần bảo vệ tiếp xúc kinh tế lâu dài nhưng không cần giao hàng vật chất, có thể giảm đáng kể chi phí vận hành.

Thị trường dự đoán

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX có thể thay đổi thị trường dự đoán thông qua việc cung cấp cơ chế giao dịch linh hoạt và liên tục, đặc biệt trong các sự kiện không thường xuyên như bầu cử hoặc dự báo thời tiết không định kỳ. Khác với thị trường dự đoán truyền thống, hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép tạo ra các thị trường dự đoán dựa trên dữ liệu liên tục được cập nhật từ chính thị trường.

Điều này mang lại lợi thế đáng kể: Dữ liệu cập nhật liên tục có thể tạo ra nhiều tiểu thị trường trong dự đoán dài hạn. Người dùng không cần phải chờ đợi kết quả cuối cùng của sự kiện dài hạn mà vẫn có thể tham gia giao dịch, có thể thực hiện các giao dịch mua bán dựa trên biến động ngắn hạn của thị trường. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu với việc thanh toán liên tục theo thời gian thực đảm bảo tính ổn định của hoạt động thị trường, tăng cường tính thanh khoản và nâng cao mức độ tham gia của người dùng.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX của tương lai

Tương lai có thể không chỉ tập trung vào việc sao chép các chức năng của CEX, mà còn phát huy tốt hơn những ưu thế độc đáo của phi tập trung. Thiết kế lý tưởng cần tìm được sự cân bằng giữa hiệu suất và tính an toàn. Ngày càng coi trọng sự tham gia của cộng đồng và nhà phát triển, thông qua nhiều cơ chế khác nhau để tăng cường cảm giác thuộc về và lòng trung thành của người dùng.

Để thúc đẩy sự phổ biến rộng rãi của tiền điện tử, cần phát triển giao diện người dùng trực quan hơn, đảm bảo quy trình sử dụng suôn sẻ. Các thị trường như Hyperliquid, LogX và dYdX không chỉ bao gồm tài chính mà còn cả các lĩnh vực như bầu cử, thể thao, cung cấp những cách thức mới cho công chúng tham gia giao dịch tiền điện tử.

Trong mười năm tới, DeFi có thể giao thoa và hòa nhập với nhiều lĩnh vực như tin tức, chính trị, thể thao, và có khả năng trở thành công cụ được sử dụng rộng rãi, thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử trên quy mô lớn.