Phân tích triển vọng phát triển của dự án flagship trong hệ sinh thái Ethereum Uniswap

Thị trường Ethereum gần đây có sự tăng trưởng mạnh mẽ, với mức tăng 48% trong vòng một tháng, đã thúc đẩy giá của nhiều dự án trong hệ sinh thái Ethereum tăng lên. Dựa trên dữ liệu lịch sử, các dự án chất lượng trong hệ sinh thái Ethereum thường có hiệu ứng gấp bội trong chu kỳ tăng giá. Trong đó, Uniswap là một dự án quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum, với mức tăng 28% trong vòng một tháng qua, vẫn còn không gian tăng trưởng trong bối cảnh thị trường tiếp tục diễn biến. Ngoài việc hưởng lợi từ sự mạnh mẽ tổng thể của Ethereum, Uniswap còn có tiềm năng phát triển riêng, chủ yếu thể hiện ở ba khía cạnh: môi trường quản lý có thể cải thiện, dữ liệu kinh doanh của dự án thể hiện xuất sắc, và sự thúc đẩy từ việc tăng giá cấu trúc của token.

Một, sự thay đổi trong môi trường quản lý

Từ năm 2021 đến 2023, Uniswap đã trải qua một giai đoạn không chắc chắn về quy định. Vào tháng 9 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tiến hành điều tra Uniswap Labs, tập trung vào cách thức tiếp thị và dịch vụ cho nhà đầu tư của họ. Chủ tịch SEC đã nhiều lần tuyên bố rằng các nền tảng DeFi có thể liên quan đến quy định về chứng khoán. Vào tháng 8 năm 2023, Uniswap đã thắng kiện trong một vụ kiện tập thể, tòa án xác định rằng giao thức Uniswap chủ yếu được sử dụng cho các mục đích hợp pháp.

Từ năm 2023 đến năm 2024, áp lực quản lý gia tăng. Vào tháng 4 năm 2024, SEC đã gửi thông báo Wells đến Uniswap Labs, cáo buộc rằng họ có thể hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký. Uniswap Labs sau đó đã nộp một tài liệu phản hồi dài 40 trang, bác bỏ các cáo buộc của SEC.

Bắt đầu từ năm 2025, môi trường quản lý có sự chuyển biến. Vào tháng 2 năm 2025, SEC tuyên bố chấm dứt cuộc điều tra đối với Uniswap Labs. Vào tháng 4, SEC mời Uniswap Labs và các công ty khác tham gia hội nghị bàn tròn về tiền điện tử để thảo luận về quy định trong ngành. Vào tháng 5, Quốc hội Hoa Kỳ đã đề xuất một dự thảo luật mới về quản lý tiền điện tử, làm rõ định nghĩa về giao dịch tài sản kỹ thuật số không cấu thành chứng khoán. Những thay đổi này cho thấy, sau khi chính phủ mới nhậm chức, thái độ về quản lý tiền điện tử đã có sự chuyển biến rõ rệt.

Hiện tại, mô hình kinh tế token của Uniswap đã giảm thiểu khả năng đối mặt với rủi ro pháp lý. Với việc chính phủ mới có thái độ bao dung hơn đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, trong tương lai có thể sẽ xuất hiện nhiều chính sách quản lý có lợi cho sự phát triển của ngành.

Hai, hiệu suất kinh doanh của dự án

1. Dữ liệu kinh doanh hàng đầu

Uniswap là giao thức sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất và sớm nhất trong thị trường tiền điện tử, hiện đang khóa tổng giá trị (TVL) đạt 5.12 tỷ USD, với khối lượng giao dịch trong 30 ngày qua là 84.5 tỷ USD, xếp thứ hai trên thị trường. Dự án này có lợi nhuận hàng năm đạt 929 triệu USD, xếp thứ bảy. Nếu tính theo phương pháp định giá truyền thống, tỷ số giá trên thu nhập (P/E) của nó khoảng 4.5-6.4, thấp hơn nhiều so với các công ty như Coinbase, Apple và Tesla. Nếu trong tương lai, token UNI có thể tham gia phân phối lợi nhuận hoặc mở rộng các ứng dụng tài chính, giá trị thị trường của nó có thể bị đánh giá thấp.

Theo báo cáo tài chính quý 1 năm 2025, Quỹ Uniswap nắm giữ tài sản trị giá khoảng 150 triệu USD, dự kiến quỹ có thể hỗ trợ đến tháng 1 năm 2027, tình hình tài chính ổn định.

2. Đổi mới mô hình kinh tế token

Uniswap luôn cố gắng cải thiện mô hình kinh tế token của mình. Trước đây, token UNI chủ yếu được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản và tham gia quản trị, nhưng việc nắm giữ trực tiếp không tạo ra lợi nhuận. Hiện tại, dự án đang thúc đẩy đề xuất "công tắc phí", có khả năng sẽ tiến hành bỏ phiếu trên chuỗi vào nửa cuối năm 2025.

Ngoài ra, Uniswap sẽ ra mắt Layer 2 blockchain Unichain vào tháng 2 năm 2025, cung cấp các ứng dụng mới cho token UNI. Unichain sử dụng UNI làm token staking cho mạng xác thực, và các xác thực viên có thể nhận được phần chia từ doanh thu trên chuỗi. Mặc dù chính thức chưa công bố quy mô staking cụ thể, nhưng với việc mở rộng quy mô hệ sinh thái, dự kiến sẽ thu hút nhiều người nắm giữ UNI tham gia staking.

Ba, hiệu suất thị trường token

UNI hiện có giá trị vốn hóa thị trường 4,2 tỷ USD, giá trị sau khi pha loãng hoàn toàn là 6,7 tỷ USD. Token đã được phát hành hoàn toàn, khoảng 37% đang trong trạng thái khóa staking.

Trong thị trường phái sinh, khối lượng hợp đồng UNI là 448 triệu đô la, giá trị hợp đồng chưa thanh lý so với giá trị thị trường khoảng 10,6%. Tỷ lệ giữa bên mua và bên bán khá cân bằng, nhưng các tài khoản lớn có vị thế mua rõ rệt. Kể từ khi Ethereum tăng giá, khối lượng hợp đồng chưa thanh lý của UNI cũng đang tăng lên ổn định, cho thấy mức độ giao dịch đang gia tăng.

Từ diễn biến giá cả, UNI và Ethereum có hình thái tương tự nhưng biên độ dao động thường gấp 2-3 lần của Ethereum. Trong đợt tăng giá bắt đầu từ tháng 4 này, mức tăng của Ethereum tạm thời vượt qua UNI, nếu thị trường tiếp tục, UNI có thể có thêm không gian tăng trưởng.

Bốn, kết luận

Với sự thay đổi trong thái độ của chính phủ Mỹ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, Uniswap, như một sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu trong ngành, phương thức xử lý quy định của nó có thể trở thành tham khảo cho toàn ngành. Uniswap Labs tích cực tham gia vào việc xây dựng quy định, kết hợp với triển vọng phát triển của hệ sinh thái Ethereum, có thể sẽ đón nhận được những lợi ích cấu trúc.

Dữ liệu kinh doanh của dự án thể hiện xuất sắc, lợi nhuận khả quan, tình hình tài chính tốt. Thông qua sự thúc đẩy của dự án Unichain và việc thực hiện đề xuất về khóa chi phí, dự kiến sẽ mang lại động lực giá trị mới cho token UNI.

Đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của thị trường tiền điện tử, UNI là một dự án quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum, xứng đáng được chú ý đặc biệt.