Bitcoin vượt qua 100.000 USD, quỹ ETF chảy vào 2,8 tỷ, cảnh giác với rủi ro cấu trúc

Thị trường Biến động gia tăng, rủi ro cấu trúc xuất hiện, có thể bước vào giai đoạn rung lắc cao

Môi trường vĩ mô ôn hòa: sự giảm xếp hạng tín dụng, chính sách thuế quan và giảm thuế gây ra Biến động, tâm lý tránh rủi ro trên thị trường gia tăng, giá vàng tăng mạnh.

Năng lực tài chính: Dòng tiền vào từ stablecoin và ETF mạnh mẽ, nhu cầu mua mới sôi động, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường đang tăng lên, tính bền vững cần được quan sát.

Giá cả và cơ bản không đồng nhất: Bitcoin tăng, vốn, chênh lệch ngoài sàn, ETF đồng thời nóng lên, rủi ro điều chỉnh gia tăng

Đề xuất đầu tư: Áp dụng chiến lược phòng thủ, chú ý đến mức hỗ trợ 10,3 triệu USD của Bitcoin, diễn biến tỷ giá giữa Ethereum và Solana so với Bitcoin.

Một. Môi trường vĩ mô và tình hình thị trường

Việc hạ mức xếp hạng tín dụng, chính sách thuế quan và giảm thuế đã đẩy cao lợi suất trái phiếu Mỹ, gây ra Biến động trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử.

Chứng khoán Mỹ có thể phải đối mặt với sự điều chỉnh, cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, trong khi các lĩnh vực tài chính và quốc phòng tương đối chống lại sự giảm giá; tiền điện tử có thể giảm xuống mức hỗ trợ, cần chú ý đến tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ.

Kích thích tài chính và cắt giảm lãi suất có lợi cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử, nhưng cần cảnh giác với việc thâm hụt gia tăng và rủi ro về vị thế của đồng đô la.

Nếu chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng và vị thế của đô la Mỹ ổn định, thị trường sẽ tiếp tục tăng; nếu không cần tăng cường phân bổ tài sản phi đô la.

Chiến lược: Tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính, điều chỉnh linh hoạt phân bổ tài sản toàn cầu.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường tiền điện tử chính

Dòng tiền bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này đã có 2.8 tỷ USD chảy vào, lượng chảy vào tăng mạnh.
• Stablecoin: Trong tuần này đã phát hành thêm 2.3 tỷ USD, trung bình mỗi ngày phát hành thêm 321 triệu USD, mức phát hành tương đối cao.

Chỉ số tâm lý thị trường

• Chênh lệch ngoài sàn: Chênh lệch ổn định tiền tệ tiếp tục tăng lên

Bitcoin (BTC)

• Kỹ thuật: Thị trường đang trong giai đoạn Biến động đi lên.
• Phân bố chip trên chuỗi: Chip trên 10.3万美元 tăng cường

Ethereum (ETH)

Biểu hiện yếu hơn Bitcoin, tỷ giá ETH/BTC duy trì biến động, vốn tiếp tục quay trở lại với Bitcoin.

Biến động trên chuỗi: số địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu hoàn thành việc hình thành đáy trong giai đoạn.

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Ảnh hưởng của việc hạ cấp tín dụng đến thị trường

Nền tảng:

Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, một cơ quan xếp hạng đã hạ mức xếp hạng tín dụng của Mỹ từ Aaa xuống Aa1, lý do là quy mô nợ tăng vọt (36 nghìn tỷ USD, chiếm 122% GDP) và chi phí lãi suất cao (chiếm 3% GDP). Đây là lần đầu tiên Mỹ mất xếp hạng tín dụng cao nhất kể từ khi các cơ quan xếp hạng khác hạ xếp hạng vào năm 2011 và 2023. Việc hạ xếp hạng cùng với các chính sách thuế quan và giảm thuế (dự kiến sẽ làm tăng thâm hụt thêm 3,3 nghìn tỷ USD) sẽ làm gia tăng Biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn.

Lịch sử phục hồi:

• Năm 2011: Tâm lý tránh rủi ro đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ tăng cao, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1,7%.
• Năm 2023: Việc phát hành trái phiếu tăng lên dẫn đến áp lực bán, lợi suất tăng lên 4,9%, sau đó dao động.
• Năm 2025: Tương tự như năm 2023, việc hạ cấp và sự không chắc chắn về chính sách làm tăng lợi suất (lợi suất 30 năm đã vượt 5%), áp lực bán ngắn hạn tiếp tục.

**Cung cấp: **

• Áp lực đáo hạn thấp: Đỉnh đáo hạn trái phiếu Mỹ tháng 5-6 chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn (chiếm 80%), tỷ lệ lợi suất 4% thu hút nhu cầu mua, rủi ro gia hạn nhỏ.
• Áp lực phát hành trái phiếu lớn: Chính sách mới sẽ mở rộng phát hành trái phiếu, tăng cung, lãi suất có thể tiếp tục tăng.

**Mặt cầu: **

• Ngắn hạn: Chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng (mỗi 25 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất tiết kiệm khoảng 900 tỷ USD lãi suất) và dừng thu hẹp bảng cân đối có thể thúc đẩy nhu cầu, giảm lợi suất.
• Dài hạn: Nhu cầu trái phiếu Mỹ phụ thuộc vào vị thế của đô la, cần duy trì vị thế quốc tế của đô la để đảm bảo nhu cầu mua cứng.

Tác động đến thị trường chứng khoán và tiền điện tử

Ảnh hưởng ngắn hạn (đến tháng 7 năm 2025)

1. Thị trường chứng khoán

• Thị trường Biến động gia tăng: Việc hạ cấp tín dụng làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài chính, cùng với sự không chắc chắn của chính sách thuế quan và dự luật giảm thuế, có thể gây ra tâm lý tìm nơi trú ẩn gia tăng. Việc nâng trần nợ dẫn đến việc tăng cung trái phiếu Mỹ, đẩy cao lợi suất (trái phiếu 30 năm đã vượt 5%), làm tăng chi phí tài chính doanh nghiệp.
• Phân hóa lĩnh vực:

Các lĩnh vực chịu áp lực: Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng được định giá cao nhạy cảm với lãi suất, việc tăng lợi suất sẽ làm giảm định giá (như các cổ phiếu công nghệ lớn, có tỷ lệ P/E cao). Ngành hàng tiêu dùng và bán lẻ có thể bị áp lực do thuế quan làm tăng chi phí.

Lĩnh vực hưởng lợi: Lĩnh vực tài chính (như ngân hàng, công ty bảo hiểm) hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao, lĩnh vực quốc phòng và năng lượng có thể có hiệu suất mạnh mẽ do chính sách mới tăng chi tiêu.

• Tín hiệu chính sách: Nếu vào tháng 7 có tín hiệu giảm lãi suất hoặc ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, có thể làm giảm áp lực thị trường, thúc đẩy thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Chiến lược:

• Giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu công nghệ có định giá cao, chú ý đến các lĩnh vực tài chính, quốc phòng và năng lượng.
• Theo dõi tín hiệu chính sách tiền tệ một cách năng động, chuẩn bị nắm bắt cơ hội phục hồi dưới kỳ vọng giảm lãi suất.
• Cấu hình tài sản phòng thủ (như ETF hàng tiêu dùng thiết yếu hoặc vàng) để phòng ngừa Biến động.

2. Tiền điện tử

• Áp lực lãi suất: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng làm giảm sức hấp dẫn của tài sản không có lợi suất (như tiền điện tử), vốn có thể chảy vào trái phiếu kho bạc có lợi suất cao (lợi suất 4%).
• Lợi ích tiềm năng: Nếu tháng 7 báo hiệu cắt giảm lãi suất, thị trường tiền mã hóa có thể phục hồi sớm, do kỳ vọng nới lỏng có lợi cho tài sản rủi ro. Các dự án tài chính phi tập trung (DeFi) có thể thu hút một phần vốn do nhu cầu tránh rủi ro.

Chiến lược:

• Nếu chính sách tiền tệ phát tín hiệu nới lỏng, có thể xem xét tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính hoặc token DeFi.

Hai, Ảnh hưởng lâu dài (sau năm 2025)

1. Thị trường chứng khoán

• Chính sách thúc đẩy: Giảm thuế 3,8 nghìn tỷ USD và chi tiêu quốc phòng/biên giới 200 tỷ USD từ chính sách mới sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế, có lợi cho hiệu suất tổng thể của thị trường chứng khoán. Nếu doanh thu thuế (dự kiến 2,7 nghìn tỷ USD) hiệu quả bù đắp thâm hụt, lo ngại về sự xấu đi của tài chính sẽ giảm bớt, hỗ trợ sự tiếp diễn của thị trường bò.
• Lãi suất và định giá: Chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng có thể giảm chi phí huy động vốn cho doanh nghiệp, thúc đẩy các lĩnh vực tăng trưởng cao (như công nghệ, năng lượng sạch). Nhưng nếu thâm hụt tiếp tục mở rộng và duy trì lãi suất cao, áp lực định giá sẽ hạn chế không gian tăng trưởng.
• Ảnh hưởng của vị thế đồng đô la: Hiệu suất lâu dài của thị trường chứng khoán phụ thuộc vào vị thế quốc tế của đồng đô la. Nếu vị thế đồng đô la vững chắc (thông qua xuất khẩu tài khoản vãng lai, thu hồi tài khoản tài chính), dòng vốn nước ngoài vào sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán; nếu vị thế đồng đô la bị lung lay, dòng vốn ra có thể kéo thị trường đi xuống.

2. Tiền điện tử

• Chính sách nới lỏng có lợi: Nếu chính sách tiền tệ tiếp tục chuyển hướng nới lỏng và ngừng thu hẹp bảng cân đối, việc tăng cường thanh khoản sẽ thúc đẩy giá tiền điện tử tăng, tương tự như đợt tăng giá năm 2020-2021 (Bitcoin từ 10.000 tăng lên 69.000 USD). Về lâu dài, Bitcoin có thể vượt 150.000 USD.
• Giám sát và áp dụng: Chính phủ có thái độ thân thiện với tiền điện tử (như hỗ trợ dự trữ Bitcoin), có thể thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức, có lợi cho thị trường. Nhưng nếu tài chính xấu đi dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào đô la, tiền điện tử có thể được xem như tài sản trú ẩn và thu hút dòng vốn.
• Yếu tố rủi ro: Nếu chính sách tiền tệ bị trì hoãn chuyển hướng hoặc vị thế của đồng đô la bị thách thức, thị trường tiền điện tử có thể bị Biến động gia tăng do sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro.

Chiến lược:

• Giữ lâu dài các loại tiền điện tử chính, chú ý đến dữ liệu trên chuỗi (như địa chỉ hoạt động, khối lượng giao dịch) để xác định xu hướng.
• Đầu tư phân tán vào các dự án tiềm năng (như giải pháp Layer 2, Web3), tránh rủi ro từ tài sản đơn lẻ.
• Nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, tăng cường cấu trúc Bitcoin như một cách phòng ngừa.

Hai. Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1.Dữ liệu biến động thị trường ngắn và trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình dòng tiền của stablecoin

Tuần này (từ 16 tháng 5 đến 26 tháng 5), tổng số lượng stablecoin tăng nhẹ lên 2135.96 tỷ, lượng phát hành tăng 23.4 triệu đô la, so với giai đoạn trước có sự phục hồi rõ rệt, thời gian phục hồi chủ yếu đến từ nửa sau của tuần này, so với tổng số lượng stablecoin (2135.96 tỷ) thì 23.4 triệu khoảng 1.1% là sự tăng trưởng tương đối rõ rệt. Đối với các đồng tiền thay thế, đây là một biến động biên tích cực. Việc phát hành có nghĩa là có nhiều "khả năng mua sắm chuẩn bị để đầu tư vào thị trường tiền điện tử" được tạo ra.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Tuần này, Bitcoin ETF đã ghi nhận dòng vốn lớn, với 2.8 tỷ đô la Mỹ được đầu tư, đây là một tín hiệu mạnh mẽ về dòng tiền, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại với xu hướng tích cực đối với Bitcoin. Cột trước cột cuối cùng là số lượng Bitcoin mà chúng tôi ước tính ETF có thể mua, tất nhiên dữ liệu này không chính xác, chỉ là ước tính. Mặc dù tuần này thấp hơn so với tuần 21 tháng 4 là 33,462 đồng, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với vài tuần trước (đặc biệt là tuần trước với 5,849 đồng), cho thấy có sự mua vào thực sự, và xu hướng giá phù hợp với dòng tiền.

1.3 Chênh lệch giá ngoài thị trường

Trong tuần này, chênh lệch giá ngoài thị trường của các stablecoin chủ yếu đã tăng nhẹ và trở lại mức 100%, cho thấy nhu cầu về stablecoin trên thị trường đang tăng trở lại. Kết hợp với dữ liệu về stablecoin, không chỉ dữ liệu trên chuỗi có dấu hiệu tích cực, mà dòng tiền ngoài thị trường cũng đang có xu hướng ấm lên.

1.4 Mua sắm tổ chức

Trong đợt tăng giá này (bắt đầu từ ngày 4 tháng 14), một tổ chức đã mua 48045 Bitcoin, tổng chi phí khoảng 4.5469 tỷ USD. Chúng ta có thể kết hợp dữ liệu stablecoin và dữ liệu ETF ở trên để thấy rằng, việc mua của tổ chức này thực sự đã trở thành một kênh động lực tài chính quan trọng cho đợt tăng giá này. Hơn nữa, tần suất mua kể từ mức cao tương đối của năm ngoái đã tăng rõ rệt so với năm 23-24. Hiện tại, chi phí của tổ chức này đã tăng lên 69726 USD, gần với mức thấp của tháng 4. Từ góc độ phân tích, tổ chức này đã trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến thị trường, trong tương lai cần tăng cường giám sát dữ liệu liên quan.

1.5 Số dư sàn giao dịch

Trong nửa sau của quá trình tăng giá lần này, tức là khi giá ở mức 95000, thị trường xuất hiện tình trạng Bitcoin và Ethereum đều liên tục bị rút khỏi sàn giao dịch, cho thấy nhà đầu tư không muốn bán ra. Đặc biệt là Ethereum, sau khi tăng giá mạnh (đến 2500), có dòng tiền nhanh chóng rút khỏi sàn giao dịch, thể hiện "ý định khóa vốn" mạnh mẽ, cho thấy nhà đầu tư đã tích lũy lại niềm tin, thực sự cũng là một lực lượng quan trọng hỗ trợ cho đợt tăng giá này. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiện tại, tốc độ giảm số dư đã chậm lại, cần theo dõi chặt chẽ xem liệu tính thanh khoản của sàn giao dịch có tiếp tục bị ép giảm hay không.

2.Dữ liệu biến động trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

2.1 Tỷ lệ nắm giữ địa chỉ và URPD

Tỷ lệ địa chỉ nắm giữ coin trong tuần này không có sự thay đổi đặc biệt lớn, đặc biệt là các địa chỉ từ 100-1K cũng không tiếp tục gia tăng rõ rệt. URPD thể hiện một cấu trúc cột tương đối khỏe mạnh, từ hai dữ liệu này cho thấy không có dữ liệu bất thường.

Về mặt dữ liệu, tình hình tài chính và dữ liệu trên chuỗi trong tuần này thực sự表现 tốt, cộng với xu hướng của K-line tương đối mượt mà, giai đoạn tổng thể vẫn được định tính là trạng thái mạnh mẽ (trừ khi có điều chỉnh phá hủy trong tuần tới), ngay cả khi có điều chỉnh trong tuần tới, cũng không thể suy đoán một cách chủ quan rằng nhất định sẽ điều chỉnh sâu đến mức nào.

![Quan sát thị trường hàng tuần: Sự nhiễu loạn vĩ mô gia tăng Biến động, cơn sốt vốn khó che giấu rủi ro cấu trúc](