Tổng quan về quy định và thị trường tài sản tiền điện tử tại Malaysia

Một, khung quản lý

Malaysia áp dụng mô hình "điều tiết kép", chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tài sản tiền điện tử là tiền tệ hợp pháp. SC thì đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn, coi chúng như sản phẩm chứng khoán để quản lý.

Chế độ quản lý dựa trên "Nghị định 2007 về Thị trường Vốn và Dịch vụ (mệnh lệnh về Tài sản tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số là chứng khoán)" có hiệu lực từ năm 2019. SC sau đó đã phát hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn cho Nhà điều hành Thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số", quy định về các sàn giao dịch, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký.

Cụ thể, các biện pháp quản lý bao gồm:

• Thiết lập ngưỡng cấp phép, yêu cầu nền tảng giao dịch đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX)
• Giới thiệu hệ thống người quản lý tài sản số (DAC)
• Thực hiện quản lý khác biệt đối với dịch vụ ví

Hai, Quy định của sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường

Đến năm 2025, Malaysia có tổng cộng 6 sàn giao dịch tài sản số được cấp phép bởi SC (DAX):

1. Luno Malaysia
2. SINEGY
3. Tokenize Malaysia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum Quốc tế

Các nền tảng này đều là RMO-DAX, hỗ trợ nạp, rút và đổi tiền Ringgit (MYR).

Đến đầu năm 2025, có 22 loại tài sản tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm coin chính thống, coin chuỗi công khai và coin DeFi. Chưa có tài sản tiền điện tử ổn định hoặc coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch.

Luno là nền tảng có số lượng token nhiều nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quy định. Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chính. HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại tiền tệ.

Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối

Sàn giao dịch có giấy phép hỗ trợ nạp và rút bằng Ringgit. Người dùng có thể nạp tiền qua chuyển khoản ngân hàng, hoặc bán Tài sản tiền điện tử để rút về tài khoản ngân hàng. Cũng có thể chuyển coin hợp pháp từ ví cá nhân vào sàn giao dịch để giao dịch.

Để ngăn chặn dòng chảy vốn ra nước ngoài, các cơ quan quản lý đã thực hiện các biện pháp sau:

• Chỉ cho phép giao dịch tính bằng Ringgit, cấm giao dịch với các ngoại tệ như đô la.
• Rút tiền fiat chỉ giới hạn vào tài khoản ngân hàng địa phương của bản thân
• Đặt quy trình xác minh bổ sung cho việc rút tiền mã hóa

Bốn, Mô hình ủy thác tài chính và bảo vệ tài sản của khách hàng

Malaysia áp dụng mô hình giao dịch quản lý tập trung. Nền tảng cần đảm bảo tài sản của khách hàng được tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty.

SC đã giới thiệu hệ thống người quản lý tài sản kỹ thuật số (DAC), tính đến cuối năm 2023 đã có 3 tổ chức được chấp thuận nguyên tắc.

Hầu hết các nền tảng ủy thác cho nhà cung cấp lưu ký quốc tế bên thứ ba để bảo quản tài sản tiền điện tử:

• Luno hợp tác với BitGo, tiền pháp định được lưu ký tại MTrustee
• Tokenize được BitGo và Universal Trustee đồng quản lý
• SINEGY áp dụng giải pháp lưu trữ độc lập

SC yêu cầu nền tảng duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, kiểm toán định kỳ và công khai chứng nhận dự trữ, cấm sử dụng tài sản của khách hàng.

V. Tình trạng thị trường và cấu trúc cạnh tranh của nền tảng

Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia đã tăng trưởng ổn định trong những năm gần đây. Vào cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm khoảng 21 tỷ ringgit. Năm 2022, có thêm 128.000 tài khoản mới.

Thị phần Luno Malaysia lớn nhất, dữ liệu năm 2024 cho thấy:

• Người dùng đăng ký vượt quá 1 triệu
• Tổng giao dịch 72 triệu giao dịch
• Tài sản được quản lý 42.8 tỷ ringgit
• Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 870 tỷ Ringgit, chiếm hơn 90% thị trường

Các nền tảng khác nhau đều có những đặc điểm riêng:

• Tokenize được công nhận nhờ vào bối cảnh của Kenanga
• MX Global tăng trưởng nhanh sau khi nhận được đầu tư từ Binance
• HATA Digital có chức năng giao dịch bằng đô la Mỹ

Nhà đầu tư chủ yếu là cá nhân, độ tuổi trẻ rõ rệt. Hơn 72% dưới 45 tuổi. Mức độ giao dịch liên quan đến tình hình thị trường toàn cầu.

Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được phép và thái độ quản lý

Một số nhà đầu tư vẫn sử dụng các nền tảng chưa đăng ký như Binance, Huobi. SC thực hiện các hành động quản lý nâng cấp dần:

1. Duy trì danh sách cảnh báo nhà đầu tư
2. Đưa ra lệnh cấm đối với các nền tảng lớn
3. Khóa công nghệ và hạn chế tài chính
4. Tăng cường giáo dục nhà đầu tư

Nhiều sàn giao dịch quốc tế đã rút khỏi thị trường Malaysia. Các cơ quan quản lý đã áp dụng thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng không có giấy phép, thu hẹp không gian giao dịch bất hợp pháp.

Bảy, Chế độ phát hành token và quản lý nền tảng IEO

Malaysia đã giới thiệu mô hình nền tảng IEO để quản lý việc phát hành mã hóa. Các chủ thể phát hành cần đáp ứng các điều kiện về địa điểm đăng ký, vốn, quản trị, v.v.

Hai nền tảng được cấp phép IEO:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

Quy trình phát hành tuân thủ bao gồm việc nộp đơn, công bố whitepaper, kiểm tra của nền tảng, lưu trữ SC và các bước khác.

Trường hợp đại diện:

• Integra Healthcare token thu nhập cố định
• Token nền tảng BidNow
• Nhóm công nghiệp Ni Hsin

Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO vẫn đang ở giai đoạn đầu, số lượng dự án hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao.

Tám, các loại token có thể phát hành và vị trí pháp lý

Malaysia phân loại token thành ba loại:

1. Token chức năng: ngay cả khi chỉ có quyền sử dụng, nếu liên quan đến huy động vốn cũng cần phát hành thông qua IEO.
2. Token loại chứng khoán: tương đương với chứng khoán truyền thống, cần thực hiện đầy đủ yêu cầu quản lý.
3. Token hóa tài sản: đại diện cho tài sản thực tế được ánh xạ, vẫn cần thực hiện nghĩa vụ quản lý chứng khoán.

SC nhấn mạnh rằng ngay cả khi tài sản truyền thống được mã hóa qua DLT, chúng vẫn nên được coi là chịu sự quản lý của chứng khoán truyền thống.

Chín, cơ chế giao dịch và niêm yết token

Token được phát hành qua IEO phải được niêm yết giao dịch trên DAX có giấy phép. Quy trình niêm yết bao gồm:

• Hồ sơ và phê duyệt quy định
• Kiểm tra nội bộ sàn giao dịch
• Niêm yết và thông báo

Các token chức năng và token chứng khoán không có sự khác biệt đáng kể về cơ chế lưu thông.

SC thiết lập chế độ giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp:

• Yêu cầu AML/KYC
• Giám sát thao túng thị trường
• Nghĩa vụ công bố liên tục

Mười, Tóm tắt và Triển vọng

Hệ thống IEO đã thực hiện vòng khép kín từ chính sách đến hoạt động. Mức độ chấp nhận của công chúng đang ở trạng thái "quan sát lý trí và tham gia quy mô nhỏ".

SC có thái độ "mở cửa thận trọng" đối với IEO, đang đánh giá việc mở rộng mã hóa sang các sản phẩm thị trường vốn truyền thống.

Trong tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại dự án dự kiến sẽ tăng. Malaysia có thể tận dụng sự ổn định của hệ thống để thu hút nhiều doanh nghiệp áp dụng con đường tuân thủ, thúc đẩy nước này trở thành một trong những trung tâm tài chính số của Đông Nam Á.