Tái thế chấp và thanh khoản tái thế chấp: Khám phá sâu về xu hướng mới nổi

Giới thiệu

Gần đây, việc thế chấp lại và thanh khoản thế chấp lại đã thu hút sự quan tâm rộng rãi trong số những người sở hữu ETH, đặc biệt là những người muốn tăng cường lợi nhuận ETH hơn nữa dựa trên những lợi ích mà ETF ETH mang lại. Dữ liệu từ DeFi Llama cho thấy, tổng giá trị khóa của hai loại hình này (TVL) tăng trưởng nhanh chóng, lần lượt xếp hạng thứ năm và thứ sáu trong tất cả các loại DeFi. Trước khi tìm hiểu thêm về những lợi ích bổ sung của việc thế chấp lại và thanh khoản thế chấp lại, chúng ta hãy cùng xem qua nguyên lý cơ bản của chúng.

Thế chấp và Thanh khoản thế chấp nền tảng

Staking Ethereum đề cập đến việc đầu tư ETH để bảo vệ mạng lưới và nhận phần thưởng ETH bổ sung. Mặc dù staking ETH sẽ tạo ra lợi nhuận, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro bị phạt, cũng như rủi ro thiếu thanh khoản do không thể bán ETH ngay lập tức do thời gian giải phóng staking.

Để trở thành người xác thực, cần có một số vốn lớn ban đầu là 32 ETH, điều này là một ngưỡng khó chấp nhận đối với nhiều người. Do đó, một số nền tảng cung cấp dịch vụ thế chấp tập trung, cho phép nhiều người dùng hợp nhất ETH để đáp ứng yêu cầu thế chấp tối thiểu.

Mặc dù những dịch vụ này cho phép thế chấp số lượng ETH tùy ý, nhưng ETH đã thế chấp vẫn ở trạng thái "đã khóa", không thể truy cập cho đến khi giải phóng thế chấp ( cần vài ngày ). Thế chấp thanh khoản như một giải pháp thay thế đổi mới đã ra đời, nó đúc một loại token thanh khoản để đổi lấy khoản gửi ETH của người dùng. Những token thanh khoản này đại diện cho ETH đã thế chấp, có thể được sử dụng để tham gia các hoạt động DeFi nhằm tăng lợi nhuận.

Sự trỗi dậy của thế chấp lại

Khái niệm tái thế chấp được EigenLayer giới thiệu lần đầu tiên, liên quan đến việc sử dụng ETH đã được thế chấp để bảo vệ các mô-đun không thể được triển khai hoặc xác minh trên EVM, chẳng hạn như chuỗi phụ, mạng oracle và tầng khả dụng dữ liệu. Những mô-đun này thường cần dịch vụ xác minh chủ động (AVS), được bảo vệ bởi token riêng của chúng, nhưng phải đối mặt với những vấn đề như cần thiết lập mạng an toàn độc lập và mô hình tin cậy thấp hơn. Tái thế chấp giải quyết vấn đề này bằng cách dẫn dắt an ninh từ tập hợp các xác minh viên lớn của Ethereum.

Mặc dù EigenLayer là giao thức thế chấp lại đầu tiên, nhưng một số giao thức khác cũng đã trở thành đối thủ cạnh tranh. Chúng đều nhằm mục đích sử dụng tài sản thế chấp lại để cung cấp tính an toàn, nhưng có những khác biệt tinh tế trong cách thực hiện cụ thể.

Tóm tắt về thỏa thuận thế chấp lại

Hiện tại, các giao thức tái thế chấp chính bao gồm EigenLayer, Karak và Symbiotic. Chúng có sự khác biệt về loại tài sản được hỗ trợ, mô hình bảo mật, lớp thực thi và chuỗi được hỗ trợ.

EigenLayer hiện tại chỉ hỗ trợ ETH và token thế chấp thanh khoản ETH (LST), trong khi Karak và Symbiotic hỗ trợ nhiều loại tài sản hơn. Về mô hình bảo mật, EigenLayer cung cấp độ bảo mật cao hơn do chỉ chấp nhận ETH và các biến thể của nó có độ biến động thấp. Karak và Symbiotic thì thực hiện các tùy chọn bảo mật linh hoạt hơn bằng cách hỗ trợ nhiều tài sản.

Trong thiết kế, hợp đồng thông minh cốt lõi của EigenLayer và Karak có thể nâng cấp, được quản lý bởi nhiều chữ ký. Symbiotic thì sử dụng hợp đồng cốt lõi không thể thay đổi, loại bỏ rủi ro quản trị, nhưng cũng mang lại một số hạn chế.

Mặc dù có sự khác biệt, các giao thức này cuối cùng có thể đồng nhất, cung cấp các dịch vụ tương tự. Do đó, sự thành công của mỗi giao thức sẽ phụ thuộc vào các mối quan hệ đối tác mà chúng có thể thiết lập. Hiện tại, số lượng AVS được xây dựng trên EigenLayer nhiều nhất, bao gồm EigenDA, AltLayer và Hyperlane. Karak và Symbiotic cũng đang tích cực phát triển các mối quan hệ đối tác.

Thanh khoản tái thế chấp tổng quan

Hợp đồng thế chấp thanh khoản có sự khác biệt về loại tài sản gửi, loại token tái thế chấp thanh khoản, tích hợp DeFi và hỗ trợ Layer 2.

Một số giao thức như Renzo và Kelp cung cấp LRT dựa trên giỏ, cho phép gửi nhiều loại tài sản. Những giao thức khác như EtherFi và Puffer chỉ cung cấp LRT gốc, chỉ chấp nhận tiền gửi ETH gốc. Eigenpie và Mellow áp dụng mô hình LRT độc lập, phát hành token LRT cụ thể cho các khoản tiền gửi cụ thể.

Các giao thức này có mức độ tích hợp khác nhau trong hệ sinh thái DeFi, Pendle là một trong những nền tảng được sử dụng rộng rãi nhất. Nhiều giao thức cũng hỗ trợ Layer 2 để giảm phí gas và mở rộng thị phần.

Trong việc tích hợp với các giao thức tái thế chấp, hầu hết các giao thức tái thế chấp thanh khoản đã tích hợp với EigenLayer và Karak. Với sự ra mắt của Symbiotic, một số giao thức cũng bắt đầu hợp tác với nó để duy trì thị phần.

Tăng trưởng thế chấp lại

Số tiền gửi tái thế chấp đã tăng mạnh kể từ cuối năm 2023, tỷ lệ tái thế chấp thanh khoản ( thanh khoản tái thế chấp TVL/tái thế chấp TVL ) đã vượt quá 70%. Tuy nhiên, gần đây xuất hiện một số dấu hiệu rút vốn, có thể liên quan đến việc phân phối token sắp tới.

Với sự kiện phát hành token trong tương lai của Symbiotic và Karak cùng với việc nâng cao giới hạn gửi tiền, người dùng rất có thể sẽ tiếp tục tìm kiếm cơ hội sinh lợi trên các giao thức này.

Kết luận

Tính đến ngày 1 tháng 7 năm 2024, khoảng 13,4 triệu ETH(460 tỷ đô la) đã được thế chấp thông qua các nền tảng thanh khoản, chiếm 40,5% tổng số ETH được thế chấp. Tỷ lệ thế chấp lại so với thế chấp thanh khoản khoảng 35,6%.

Với việc nền tảng thế chấp cuối cùng hủy bỏ giới hạn gửi và mở rộng sang các tài sản khác, nó có tiềm năng thu hút nhiều dòng vốn hơn trong tương lai. Mặc dù có thể sẽ có một số biến động trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, thế chấp và thanh khoản thế chấp vẫn có khả năng tiếp tục tăng trưởng và phát triển.