Biến số của thị trường thế chấp thanh khoản ETH: Nguyên nhân sự giảm TVL của frxETH

Gần đây, với tư cách là sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản có tỷ suất sinh lợi cao nhất trên Ethereum (LSD), frxETH do Frax Finance phát hành đã giảm khoảng 100.000 ETH trong TVL trong ba tháng qua. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình cạnh tranh trên thị trường thế chấp ETH và những thách thức mà Frax Finance đang đối mặt.

giới thiệu frxETH

frxETH là một loại stablecoin dựa trên Ethereum, được tạo ra từ việc thế chấp trực tiếp ETH. Nó áp dụng thiết kế hai token (frxETH và sfrxETH), điều này khiến sfrxETH trở thành sản phẩm thế chấp thanh khoản ETH có tỷ suất sinh lợi cao nhất hiện nay. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022, tỷ suất sinh lợi hàng năm của sfrxETH đã cao hơn đáng kể so với các sản phẩm tương tự.

Nguyên nhân giảm TVL

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận cao, nhưng TVL của frxETH đã giảm mạnh. Nguyên nhân chính là sự nổi lên của làn sóng thế chấp lại, đặc biệt là các nền tảng như Eigenlayer cung cấp phần thưởng bổ sung đã thu hút một lượng lớn vốn. Dữ liệu cho thấy, thời điểm Eigenlayer mở cửa gửi tiền vào ngày 5 tháng 2 trùng khớp với thời điểm TVL của frxETH đạt đỉnh.

Cơ chế arbitrage giữa frxETH và sfrxETH

Frax Finance cung cấp cho người dùng frxETH hai con đường chính để tạo ra lợi nhuận:

1. Đặt frxETH vào pool thanh khoản frxETH/ETH của một DEX, nhận lợi nhuận từ phí giao dịch.
2. Đặt frxETH một lần nữa vào thế chấp thành sfrxETH để nhận thêm lợi nhuận thế chấp.

Sự chênh lệch về tỷ suất lợi nhuận giữa hai lựa chọn này sẽ tạo ra sự cân bằng arbitrage động, khiến cho tỷ suất lợi nhuận của hai phương thức duy trì ở mức gần nhau. Tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ suất lợi nhuận của bể thanh khoản frxETH/ETH trên một DEX nào đó là 2.72%, trong khi tỷ suất lợi nhuận của sfrxETH là 3.42%.

Tác động của cuộc chiến điểm LSD

Trong cuộc cạnh tranh trên thị trường LSD, phần thưởng điểm trở thành một phương thức quan trọng để thu hút các nhà đầu tư. Tuy nhiên, mô hình khuyến khích này không phải là bền vững lâu dài. Khi điểm được chuyển đổi thành tài sản khác, người dùng bị thu hút bởi phần thưởng cao có thể sẽ chuyển sang các dự án khác.

Để đối phó với thách thức này, Frax Finance dự định giới thiệu dịch vụ tái thế chấp gốc trong frxETH v2. Đồng thời, họ cũng thiết kế cơ chế Flox, như một kế hoạch khuyến khích không gian khối cho mạng L2 mới Fraxtal.

Đặc điểm của Fraxtal

Fraxtal là một blockchain Rollup mô-đun, có các đặc điểm sau:

• Tính tương thích EVM
• Kiến trúc Rollup mô-đun hóa
• Biện pháp khuyến khích không gian khối (Flox)
• Sử dụng frxETH làm token thanh toán Gas

sự phát triển trong tương lai của frxETH

frxETH v2 sẽ giới thiệu nhiều tính năng mới, bao gồm:

• Người xác thực phi tập trung
• Tăng cường hiệu quả vốn của nút
• Khuyến khích hiệu suất nhà điều hành nút

Điều đáng chú ý nhất là Fraxtal sẽ sử dụng frxETH làm phí Gas, cơ chế này có thể tăng lợi suất hàng năm của sfrxETH.

Mặc dù đối mặt với những thách thức, frxETH vẫn có tiềm năng trở thành một nhân tố quan trọng trong thị trường thế chấp thanh khoản của Ethereum. Sự phát triển trong tương lai của nó đáng để các chuyên gia trong ngành tiếp tục theo dõi.