PayFi: Cơ hội và thách thức mới trong thanh toán Web3

Gần đây, một hội nghị được chú ý rất nhiều đã diễn ra ở Hong Kong, tại hội nghị có những người nổi tiếng phát biểu về mạng lưới thanh toán toàn cầu cho stablecoin tuân thủ. Sự quan tâm của những nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Web3 đối với thanh toán chắc chắn khiến người ta phấn khích, điều này không chỉ có nghĩa là không gian rộng lớn cho ngành thanh toán Web3, mà có thể cũng ám chỉ rằng sự bùng nổ của thanh toán Web3 đang cận kề.

Triển vọng rộng mở, thách thức đầy rẫy, đây là bức tranh thực tế của PayFi hiện tại.

Quản lý rủi ro tuân thủ và độ khó cao là điều kiện cần thiết, điều này quyết định xem dự án có thể tồn tại lâu dài hay không. Ở góc độ lâu dài, chúng ta cần thấy sự phát triển tích cực của sự tuân thủ quy định hiện tại, con đường tuân thủ đang từng bước được đẩy nhanh. Đối với một dự án PayFi, ngoài việc đổi mới cách chơi và củng cố quản lý rủi ro, việc chọn lựa đối tác có giấy phép tuân thủ là điều quan trọng nhất. Dù là stablecoin hay sàn giao dịch, một khi hình thành sức mạnh hợp tác, chắc chắn sẽ mở ra một không gian rộng lớn và đầy triển vọng.

PayFi là một khái niệm mới, nhưng giải quyết vấn đề cũ

Hiệu quả luân chuyển vốn là cốt lõi của giá trị thời gian của tiền tệ

PayFi (Tài chính thanh toán) là một khái niệm độc quyền trong lĩnh vực Web3, được đề xuất lần đầu bởi một cá nhân nổi tiếng trong ngành, định nghĩa là một thị trường tài chính mới được xây dựng xung quanh giá trị thời gian của tiền tệ.

Giá trị thời gian của tiền tệ có nghĩa là tiền tệ có giá trị khác nhau trong các khoảng thời gian khác nhau. Hiểu theo cách kinh tế học, tức là không tính đến yếu tố lạm phát, sự gia tăng giá trị của tiền tệ đến từ giá trị gia tăng do việc chuyển nhượng quyền sử dụng tiền/tài chính. Nói một cách đơn giản, đó là việc sử dụng 1 đô la của ngày hôm nay để đầu tư, tài chính, vay mượn, v.v. Trong một thời điểm nào đó trong tương lai, bạn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn, và số tiền bạn kiếm được phụ thuộc trực tiếp vào hiệu suất lưu chuyển, chi phí và lợi nhuận từ mỗi lần lưu chuyển của 1 đô la đó.

Giá trị thời gian của tiền tệ trong Web2 đã bị giảm sút đáng kể, trong đó có sự gia tăng chi phí, giảm thu nhập và mức độ tiện lợi trong việc nhận dịch vụ không cao.

PayFi là một thị trường tài chính sáng tạo dựa trên công nghệ blockchain, tập trung vào hiệu quả quay vòng vốn, chi phí và lợi nhuận trong các tình huống thanh toán. Đáng lưu ý rằng có nhiều tình huống có thể nâng cao giá trị thời gian của tiền tệ, nhưng PayFi chủ yếu tập trung vào việc thanh toán và giải quyết, chứ không phải giao dịch tài chính. Sự nâng cao giá trị thời gian chủ yếu của nó nằm ở thời gian thanh toán vốn ngắn hơn và hiệu suất quay vòng nhanh hơn.

Nhu cầu RWA có thể không cứng nhắc, nhưng PayFi thì cấp bách hơn.

Nếu nói rằng ngành We3 có một câu chuyện chính thống được công nhận và tồn tại lâu dài, thì đó chắc chắn là đề tài Chấp nhận đại trà (Mass Adoption). Lĩnh vực RWA chính là hướng đi trọng tâm được sinh ra dưới câu chuyện này, trong khi PayFi từ góc độ rộng hơn thuộc về lĩnh vực RWA, vì về bản chất cốt lõi, cả hai đều là sự tương tác giữa thế giới blockchain và thế giới vật lý thực, chỉ khác nhau ở cách thức tương tác.

Định nghĩa cốt lõi nhất của RWA là đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi, tiến hành mã hóa tài sản vật chất thành token/NFT, để có thể giao dịch trên chuỗi, tập trung vào giao dịch tài sản thực trên chuỗi, cung cấp tính thanh khoản cao hơn cho tài sản thực; PayFi thì tập trung vào việc giao dịch nhanh chóng giữa các tài sản thực và nhu cầu tài chính chưa được đáp ứng thông qua blockchain.

Nhu cầu RWA không nhất thiết phải cứng nhắc, nó ở một mức độ nào đó cung cấp nhiều nguồn thu/tiền cho thế giới blockchain; Nhu cầu PayFi hoàn toàn là nhu cầu cứng nhắc, nó ở một mức độ nào đó, chủ yếu cung cấp nhiều nguồn thu/tiền cho thế giới thực.

Sự phát triển của blockchain đang gặp khó khăn, cần một câu chuyện mới với các tình huống thực tế, PayFi có giới hạn rất cao.

Từ góc độ thế giới blockchain, sự cạn kiệt câu chuyện là một thực tế không thể chối cãi trong thế giới blockchain hiện nay, hiện tượng phân chia tính thanh khoản gần như ngày càng trở nên nghiêm trọng, đi kèm với đó là sự thịnh vượng giả tạo của dữ liệu dự án. Sau TGE của dự án, hầu hết dữ liệu người dùng của các dự án gần như giảm thẳng đứng, đồng thời cũng đi kèm với sự sụt giảm lớn về giá đồng tiền. Hiện tượng này từ khía cạnh tích cực thể hiện sự phát triển nhanh chóng của thế giới blockchain dưới sự hỗ trợ của vốn và quá trình tuân thủ dần dần, trong khi từ khía cạnh tiêu cực thì phản ánh rằng nhiều dự án hiện tại không có nhu cầu thực sự đứng sau, phần lớn là các dự án lừa đảo, khả năng tự sinh lời rất yếu, nếu không có sự hỗ trợ của vốn, gần như là "chết khi thấy ánh sáng".

Từ góc nhìn thực tế, trong bối cảnh địa chính trị ngày càng phức tạp, hệ thống thanh toán quốc tế đang ngày càng cồng kềnh không chỉ gặp phải vấn đề hiệu suất kém khó có thể cải thiện mà còn bị đặt câu hỏi về tính trung lập và bình đẳng. Việc một quốc gia bị loại bỏ khỏi hệ thống Swift chắc chắn là một tiền lệ, nhưng không phải là trường hợp cuối cùng. Hơn nữa, hiện tượng tài chính bị oligopol hóa và bất bình đẳng đang rất phổ biến, và điều tồi tệ hơn là hiện tượng này vẫn đang gia tăng.

Rất khó để nói rằng blockchain có thể hoàn hảo giải quyết các vấn đề của thế giới thực, huống chi blockchain bản thân cũng đang phải đối mặt với những rào cản phát triển, nhưng ít nhất nó vẫn là một trong những con đường có khả năng nhất hiện nay. Dù là các ông lớn của Web2 hay những ngôi sao hàng đầu của Web3, chắc chắn họ đều không muốn bỏ lỡ cơ hội đầu tư vào lĩnh vực này, chẳng hạn như một số tổ chức đầu tư lớn. Quan trọng hơn là, đối với nguồn vốn khổng lồ của các ông lớn, họ ít khi bị thu hút bởi hiệu ứng tài sản ngắn hạn mà chú trọng hơn đến không gian tăng trưởng dài hạn, bất kể RWA hay PayFi đều có thể thu hút được các quỹ lớn cũng chính là lý do cốt lõi cho điều đó.

Hệ sinh thái PayFi đang dần hình thành, từ stablecoin đến sàn giao dịch, tuân thủ là nền tảng hợp tác.

Một hệ sinh thái rộng lớn hơn phụ thuộc vào các đối tác có đủ điều kiện tuân thủ.

Như đã phân tích ở phần trước, lĩnh vực PayFi là để khai thác một khối lượng lớn tài sản thật trong thế giới blockchain. Trong bức tranh lĩnh vực này, nếu chỉ phân tích từng dự án PayFi riêng lẻ, rõ ràng là không thấy được toàn cảnh, mà cần phải nhìn nhận rằng, trong một hệ sinh thái blockchain như vậy, làm thế nào để hình thành một sức mạnh hợp tác rộng rãi hơn nhằm tạo ra những mô hình tài chính mới.

Không chỉ giới hạn ở dự án PayFi, hay nói cách khác PayFi chỉ là cổng vào và cổng ra, tuy nhiên từ logic dự án của chính PayFi, nó kết nối các quỹ trong thế giới blockchain và nhu cầu tài chính ngoài chuỗi, mối quan hệ kết nối này cần phải tích hợp nhiều sức mạnh.

Yếu tố chính là phải hoạt động trong một môi trường quy định tương đối thoải mái và một thành phố thân thiện với tiền điện tử. Thứ hai, các đối tác hợp tác chính hiện nay vẫn tập trung vào những tổ chức lớn có giấy phép cần có khả năng cung cấp một bộ dịch vụ tuân thủ đầy đủ cho việc nạp rút tiền, cung cấp thanh khoản và cơ sở hạ tầng phi tập trung. Thực tế, từ góc độ này, đây cũng là một trong những rào cản chính đối với ngưỡng cao và sự tăng trưởng quy mô của PayFi hiện tại.

Lấy Hong Kong làm ví dụ, không có nhiều công ty thực thể có năng lực tài chính nhất định, có thể cung cấp khung quy định tuân thủ về cơ sở hạ tầng, nạp và rút tiền, thanh khoản bao gồm cả KYC, chỉ có một số ít cơ quan cấp phép quản lý, chẳng hạn như sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép lớn nhất tại Hong Kong.

Một số sàn giao dịch tuân thủ quy định, với tư cách là sàn giao dịch tài sản ảo lớn nhất có giấy phép tại Hồng Kông, đã lọt vào danh sách TOP 10 sàn giao dịch toàn cầu, là đối tác hợp tác tốt nhất cho dự án PayFi. Lợi ích của việc hợp tác với các tổ chức tuân thủ loại này nằm ở độ rộng và độ sâu của sự hợp tác, cũng như giảm bớt độ khó trong việc phối hợp, điều này sẽ có lợi cho việc xây dựng nhanh chóng dự án và mở rộng độ nhận diện. Ngược lại, nếu không, sẽ phải tìm kiếm các đối tác hợp tác khác nhau cho các khâu khác nhau, điều này trong một ý nghĩa nào đó làm tăng chi phí vận hành của dự án.

Hình mẫu đường đua đã xuất hiện, tương lai đáng để mong đợi

RWA là một điểm nóng lớn trong chu kỳ này, nhưng khái niệm PayFi chỉ được đưa ra vào tháng 7 năm nay, dưới sức nóng của việc các dự án hàng đầu huy động được 38 triệu đô la, mới dần dần được lan rộng. Chưa đầy ba tháng, khái niệm và câu chuyện mới này đã trở thành điểm nóng được chú ý trong ngành, tập hợp các quỹ đầu tư hàng đầu trong ngành, các sàn giao dịch tuân thủ quy định và các quỹ blockchain.

Tại một sự kiện lớn ở Singapore trong năm nay, sự kiện PayFi Summit cũng đã tập trung giới thiệu 12 dự án trong các lĩnh vực PayFi và công nghệ Stack mô-đun cơ sở tương ứng, với ý định giảm bớt rào cản phát triển dự án.

Từ góc độ tuân thủ, hiện tại các dịch vụ thanh toán ở các khu vực khác nhau có các khuôn khổ quy định khác nhau, chẳng hạn như giấy phép TCSP và MSO ở Hồng Kông; DPT ở Singapore và giấy phép VARA ở Dubai đều là các khuôn khổ quy định mà dự án cần xem xét khi tham gia vào lĩnh vực thanh toán.

Nhìn chung, quy mô và sức nóng của lĩnh vực hiện tại vẫn chưa thể gọi là mainstream; nhưng trong bối cảnh ngành thiếu hụt câu chuyện mới, sự quan tâm cao độ mà ngành dành cho nó cũng gián tiếp chứng minh sự công nhận đối với hướng đi này, ít nhất trong tầm ảnh hưởng hiện tại, hình dạng của lĩnh vực đã dần hình thành, và tương lai vẫn còn đáng để mong đợi.

Ba thách thức lớn của PayFi: Tuân thủ là nền tảng phát triển, quản lý rủi ro là bảo đảm phát triển, giảm bớt rào cản là đòn bẩy phát triển

Nhìn về tương lai, đối với sự phát triển của PayFi, điều cần vượt qua nhất là tuân thủ quy định, tiếp theo là cách quản lý quy trình, kết nối toàn bộ các tình huống từ trên chuỗi đến dưới chuỗi, liên quan đến các thách thức chính như sau.

Thách thức 1: Quản lý tuân thủ toàn bộ chuỗi. Từ góc độ rủi ro, nếu rủi ro tuân thủ trên chuỗi lan ra ngoài chuỗi thì sẽ gây ra cú sốc chí mạng cho dự án, vì vậy việc áp dụng stablecoin tuân thủ chỉ là bước đầu tiên; nhìn xa hơn, hiện tại các stablecoin đều gắn với đô la Mỹ, trong quá trình quảng bá quy mô lớn, có thể sẽ đối diện với rủi ro kiểm soát ngoại hối giữa các quốc gia, chẳng hạn như gần đây một số quốc gia cũng dự định ban hành quy định liên quan. Hơn nữa, việc tuân thủ ở giai đoạn nạp và rút tiền, cũng như ở giai đoạn cung cấp thanh khoản, đã đóng góp một vai trò quyết định cho sự thành bại của dự án.

Thách thức 2: Tăng cường độ khó trong việc quản lý rủi ro kỹ thuật, rủi ro an ninh và rủi ro tín dụng. Nếu hình thức kinh doanh hoàn toàn diễn ra trên chuỗi, rủi ro kỹ thuật tương đối tập trung, hình thức kinh doanh của PayFi xác định rằng, rủi ro kỹ thuật không chỉ nằm trong các cuộc tấn công hacker trên chuỗi mà còn tồn tại trong các rủi ro như chứng kiến thực hiện ngoài chuỗi. Hơn nữa, bất kể là dựa trên các khoản phải thu hoặc thương mại, cần phải có một lượng lớn dữ liệu trực tuyến và ngoại tuyến để xác minh chéo, và nếu không có nghiên cứu thực địa ngoài chuỗi, điều này thực sự cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với khả năng quản lý rủi ro tín dụng của nó.

Thách thức 3: Rào cản gia nhập của người dùng vẫn còn cao. Từ dự án PayFi hiện tại, do xem xét các yếu tố tuân thủ quy định, KYC của người dùng và rào cản đầu tư hiện tại không phù hợp với đại đa số nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà phù hợp hơn với các tổ chức/nhóm người có giá trị ròng cao. Tuy nhiên, từ góc độ logic kinh doanh, kinh doanh tổ chức dễ triển khai hơn, mô hình tương đối đơn giản, nhưng giả sử sau này muốn mở rộng quy mô lớn, thì rào cản người dùng vẫn là một trong những trở ngại.

Đề xuất và triển vọng: Dựa vào quy định, hợp tác đa phương, sáng tạo cách chơi, có nhiều cơ hội

Xét từ sự phát triển của PayFi, hiện tại vẫn đang ở giai đoạn giải quyết các giải pháp tài chính một chiều, tức là tìm kiếm nguồn tài chính từ thế giới blockchain cho các tình huống vật lý thực tế. Nếu tiến xa hơn, nó có thể phát triển thành một mô hình tích hợp giữa tài chính thanh toán, hoặc có thể nói là hình thức tổng hợp của PayFi + Defi + RWA, một mặt mở rộng nguồn vốn, đồng thời nâng cao nguồn lợi nhuận từ các sản phẩm tài chính trên chuỗi DeFi hoặc sàn giao dịch; mặt khác cũng tìm kiếm giải pháp đột phá cho nhu cầu quay vòng tài chính khổng lồ của tài sản ngoại tuyến.

Quỹ PayFi hiện tại không đến trực tiếp từ DeFi và sàn giao dịch, mà chủ yếu từ quỹ tự xây dựng của dự án. Tuy nhiên, đối với tài sản cơ sở, dưới nguồn vốn hợp pháp, nó không quan trọng nguồn gốc của vốn, đặc biệt là khi xem xét tình trạng phân tách thanh khoản hiện tại của thị trường, có thể xem xét hợp tác với các giao thức Defi và sàn giao dịch hợp pháp, tích hợp đầy đủ thanh khoản của thế giới blockchain, một mặt có thể thiết kế nhiều sản phẩm với thuộc tính rủi ro tài chính và thời hạn khác nhau, đồng thời còn có thể đạt được sự kết hợp giữa thanh toán và tài chính, hoặc nói cách khác, sử dụng tính hiệu quả cao trong thanh toán và giải quyết trên blockchain, kết hợp với lợi nhuận trên chuỗi, để thực hiện một cách liền mạch sự kết hợp giữa thanh toán và tài chính. Tương đương với việc, người dùng có thể sử dụng lợi nhuận thu được từ LP làm tài sản thế chấp, để ngay lập tức nhận được khoản vay tín dụng từ nền tảng PayFi, trực tiếp sử dụng cho việc chi tiêu ngoại tuyến.

Ngoài ra, đối với các sàn giao dịch tập trung tuân thủ quy định và các giao thức DeFi, còn có một công cụ hiệu quả để giữ lại vốn của người dùng. Một kịch bản khả thi là: chẳng hạn, người dùng A thông qua một sàn giao dịch để nạp và rút tiền. Sau khi đầu tư vào lợi nhuận BTC, họ có thể sử dụng BTC hoặc USDC và các stablecoin tuân thủ khác để đầu tư vào sản phẩm tài chính của sàn giao dịch. Tài sản cơ sở của sản phẩm tài chính này là các dự án tài trợ của PayFi, nhằm kiếm được lợi nhuận ổn định, và lợi nhuận này cũng có thể được sử dụng để thanh toán trực tiếp qua PayFi.

Nói tóm lại, từ góc độ phát triển của PayFi, việc kết hợp nhiều cách chơi trong thế giới blockchain có thể tận dụng giá trị thời gian của tiền tệ để đổi mới một cách hiệu quả. Thời gian rút ngắn không chỉ có thể nâng cao hiệu quả luân chuyển mà còn thuận tiện hơn trong việc hình thành sản phẩm tích hợp thanh toán, tài trợ và thanh toán.

Theo thống kê không hoàn chỉnh, toàn bộ lĩnh vực thanh toán, chỉ riêng thẻ tín dụng, tài trợ thương mại, thanh toán xuyên biên giới, tổng cộng đã vượt quá 40 nghìn tỷ đô la.