Nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu công ty: Phân tích chiến lược tích lũy Bitcoin dưới quyền cho phép Kinh doanh chênh lệch giá

Trong những năm gần đây, một công ty đã tích lũy Bitcoin với tốc độ đáng kinh ngạc, gây ra sự theo dõi rộng rãi. Trong chưa đầy 5 năm, công ty này đã đầu tư số tiền tương đương với 40,8 tỷ đô la Mỹ, một con số tương đương với tổng sản phẩm quốc nội của Iceland, để mua hơn 580.000 đồng Bitcoin. Số lượng này chiếm 2,9% tổng cung Bitcoin, hoặc gần 10% Bitcoin đang hoạt động.

Cổ phiếu của công ty đã tăng trưởng 1600% trong ba năm qua, vượt xa mức tăng khoảng 420% của Bitcoin trong cùng thời gian. Sự tăng trưởng đáng kể này đã làm cho giá trị công ty vượt qua 100 tỷ USD và thành công gia nhập chỉ số Nasdaq 100.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng nhanh chóng như vậy cũng đã gây ra những nghi ngờ. Một số người dự đoán công ty sẽ trở thành ông lớn với giá trị thị trường hàng triệu tỷ đô la, trong khi những người khác lo ngại rằng công ty có thể buộc phải bán tháo Bitcoin, gây ra nỗi sợ hãi làm giảm giá Bitcoin trong thời gian dài. Mặc dù những lo ngại này không phải là không có lý, nhưng phần lớn mọi người lại thiếu sự hiểu biết cơ bản về cách thức hoạt động của công ty. Bài viết này sẽ đi sâu vào mô hình hoạt động của công ty, cũng như liệu nó có thực sự tạo ra rủi ro lớn cho thị trường Bitcoin hay không.

Công ty làm thế nào để có được vốn mua một lượng lớn Bitcoin?

Công ty chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin thông qua ba kênh: doanh thu từ hoạt động kinh doanh, bán cổ phiếu và tài trợ nợ. Trong đó, tài trợ nợ là điều được theo dõi nhiều nhất. Nhưng thực tế, phần lớn vốn mà công ty sử dụng để mua Bitcoin đến từ việc phát hành cổ phiếu, tức là bán cổ phiếu cho công chúng và dùng số tiền thu được để mua Bitcoin.

Cách làm này có thể có vẻ hơi trái ngược với trực giác. Tại sao nhà đầu tư lại mua cổ phiếu của công ty mà không mua trực tiếp Bitcoin? Câu trả lời nằm ở một chiến lược kinh doanh được gọi là "arbitrage".

Tại sao nhà đầu tư lại chọn mua cổ phiếu của công ty thay vì đầu tư trực tiếp vào Bitcoin

Nhiều nhà đầu tư tổ chức và quỹ bị hạn chế bởi "giấy phép đầu tư", những quy định này xác định rõ loại tài sản mà họ có thể và không thể mua. Ví dụ, quỹ tín dụng chỉ có thể đầu tư vào công cụ tín dụng, quỹ cổ phiếu chỉ có thể mua cổ phiếu, trong khi quỹ tập trung vào việc mua vào không bao giờ có thể bán khống. Những hạn chế này đảm bảo rằng các quản lý quỹ và các thực thể được quản lý (như ngân hàng và công ty bảo hiểm) chỉ chịu rủi ro của các loại cụ thể.

Do vì những quyền hạn này thường khá bảo thủ, một lượng lớn tiền bị "khóa" lại, không thể vào các ngành công nghiệp mới nổi hoặc lĩnh vực cơ hội, bao gồm thị trường tiền điện tử, đặc biệt là không thể tiếp cận trực tiếp với Bitcoin, ngay cả khi các nhà quản lý quỹ có thể có ý định này.

Người sáng lập công ty đã nhận thấy khoảng cách giữa nhu cầu thị trường này và rủi ro thực tế có thể chấp nhận được. Trước khi có Bitcoin ETF, cổ phiếu của công ty trở thành một trong những con đường đáng tin cậy hiếm hoi để những thực thể chỉ có thể mua cổ phiếu có được sự tiếp xúc với Bitcoin. Điều này dẫn đến việc cổ phiếu của công ty thường xuyên giao dịch với giá cao hơn giá trị thực, vì nhu cầu về cổ phiếu của nó vượt quá nguồn cung. Công ty liên tục tận dụng mức giá cao này, tức là sự khác biệt giữa giá trị cổ phiếu và giá trị Bitcoin của mỗi cổ phiếu, để mua thêm Bitcoin, đồng thời tăng số lượng Bitcoin có trong mỗi cổ phiếu.

Trong hai năm qua, các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của công ty đã đạt được lợi suất 134% tính theo Bitcoin, đây là một trong những tỷ lệ hoàn vốn cao nhất trong các khoản đầu tư Bitcoin quy mô lớn trên thị trường. Sản phẩm của công ty trực tiếp đáp ứng nhu cầu của những thực thể thường không thể tiếp cận Bitcoin.

Đây là một trường hợp điển hình của "arbitrage ủy quyền". Ngay cả sau khi Bitcoin ETF được ra mắt, chiến lược này vẫn hiệu quả, vì nhiều quỹ vẫn bị cấm đầu tư vào ETF, bao gồm hầu hết các quỹ tương hỗ quản lý tài sản trị giá 25 triệu tỷ đô la.

điều khoản nợ: lợi thế độc đáo của công ty

Ngoài tình hình cung cầu thuận lợi, công ty còn có một số lợi thế trong quản lý nợ. Các loại nợ khác nhau có những đặc điểm và rủi ro hoàn toàn khác nhau. Nợ của công ty giống như khoản vay doanh nghiệp, miễn là thanh toán lãi suất đúng hạn, chủ nợ thường không có quyền bán tài sản của công ty.

Sự linh hoạt này cho phép công ty ứng phó tốt hơn với sự biến động của thị trường, đồng thời khiến cổ phiếu của công ty trở thành một công cụ "thu hoạch" sự biến động của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là rủi ro hoàn toàn bị loại bỏ.

Kết luận

Công ty thực tế không phải đang thực hiện các hoạt động đòn bẩy cao, mà đang thực hiện các giao dịch chênh lệch giá.

Mặc dù hiện tại thực sự đang nắm giữ một khoản nợ nhất định, nhưng giá Bitcoin cần phải giảm xuống khoảng 15,000 USD mỗi đồng trong vòng năm năm tới mới gây ra rủi ro nghiêm trọng cho công ty. Khi ngày càng nhiều công ty bắt chước chiến lược tích lũy Bitcoin này, mô hình này có thể mở rộng hơn nữa.

Tuy nhiên, nếu những công ty này ngừng thu phí cao để cạnh tranh lẫn nhau và bắt đầu gánh chịu nợ quá mức, thì toàn bộ tình hình sẽ thay đổi và có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng. Do đó, việc theo dõi xu hướng phát triển và chiến lược quản lý rủi ro của những công ty này là vô cùng quan trọng.