Giá tắt của Bitcoin và thảo luận về mô hình kinh tế chuỗi công khai

Gần đây, giá Bitcoin đã một thời điểm giảm xuống dưới 54.000 USD, chạm đến "giá đóng máy" của một số máy đào Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, nếu Bitcoin giảm xuống 54.000, chỉ có các máy đào ASIC có hiệu suất trên 23W/T mới có thể có lãi, chỉ có 5 mẫu máy đào có thể khó khăn duy trì. Điều này có nghĩa là khi giá giảm xuống dưới giá đóng máy, những thợ đào có khả năng chống rủi ro kém có thể chọn rút lui để cắt lỗ, gây ra hiện tượng "thợ đào đầu hàng".

Giá tắt máy thực chất là giá thành khai thác của máy đào Bitcoin. Để hiểu khái niệm này, cần phải hiểu mô hình kinh tế của Bitcoin và cơ chế PoW. Tổng cung Bitcoin bị giới hạn ở mức 21 triệu, khoảng mỗi 10 phút khai thác một khối, thưởng cho thợ mỏ một số lượng Bitcoin nhất định. Số lượng thưởng bắt đầu từ 50 Bitcoin mỗi khối, cứ 210.000 khối (khoảng 4 năm) sẽ giảm một nửa. Lần giảm một nửa gần đây nhất xảy ra vào ngày 23 tháng 4 năm 2024, với độ cao khối là 840.000, phần thưởng giảm xuống còn 3.125 Bitcoin mỗi khối. Ngoài phần thưởng khối, thợ mỏ còn thu phí giao dịch, thường dao động từ 0.0001 đến 0.0005 Bitcoin mỗi giao dịch.

Trong mạng Bitcoin, giao dịch trước tiên sẽ vào bộ nhớ tạm, thợ đào sẽ chọn giao dịch từ đó để tạo thành khối mới. Quá trình khai thác cần tìm ra một số ngẫu nhiên cụ thể kết hợp với dữ liệu khối, tạo ra giá trị băm đáp ứng mục tiêu độ khó của mạng. Mục tiêu độ khó được điều chỉnh mỗi 2016 khối (khoảng hai tuần) để duy trì thời gian tạo khối trung bình khoảng 10 phút. Tổng sức mạnh mạng càng lớn, mục tiêu độ khó càng cao.

Hiện tại, đơn vị sức mạnh tính toán thường sử dụng TH/s, tổng sức mạnh tính toán của mạng khoảng 630 EH/s. Mỗi T sức mạnh tính toán hàng ngày lý thuyết có thể đào được 8*10^(-7) Bitcoin. Chi phí chính của thợ mỏ bao gồm mua máy đào, quản lý vận hành và tiền điện. Lấy ví dụ về máy đào Antminer S19 pro, sức mạnh 110 T, tiêu thụ 3250 W, mỗi T sức mạnh tính toán hàng ngày tiêu tốn 0.709 kW. Theo mức giá 0.055 USD/kWh, chi phí để đào một Bitcoin khoảng 50.000 USD.

Cần lưu ý rằng giá tắt máy không phải là cố định. Khi xảy ra "khai thác từ bỏ", toàn bộ sức mạnh mạng giảm, chi phí khai thác cũng giảm theo. Ngược lại, khi giá Bitcoin tăng, sức mạnh mạng toàn cầu tăng, chi phí khai thác cũng sẽ tăng lên. Do đó, "giá tắt máy" thực sự là kết quả của sự điều chỉnh thị trường và sự cạnh tranh giữa các thợ mỏ.

So với các chuỗi công khai PoW, mô hình kinh tế của các chuỗi công khai PoS với Ethereum và Solana làm đại diện phức tạp hơn. Trong cơ chế PoS, các nút cần phải đặt cọc một số lượng nhất định token của nền tảng để tham gia vào sự đồng thuận mạng, được gọi là người xác thực. Nền tảng khuyến khích người xác thực bằng cách phát hành token như là phần thưởng khối.

Sau khi Ethereum chuyển từ PoW sang PoS vào tháng 9 năm 2022, lượng phát hành hàng năm đã giảm từ khoảng 4.84 triệu ETH xuống còn 3.01 triệu ETH, và tỷ lệ lạm phát giảm từ 4% xuống còn 2.5%. Do cơ chế đốt cháy được giới thiệu bởi EIP-1559, Ethereum thực tế phần lớn thời gian ở trạng thái giảm phát, với tỷ lệ giảm phát trung bình là 1.4%. Để trở thành một validator của Ethereum, cần phải staking 32 ETH, không hỗ trợ staking ủy thác, và có thời gian mở khóa là 27 giờ. Để giải quyết những hạn chế này, thị trường đã xuất hiện các giao thức staking thanh khoản (LST), như stETH được Lido ra mắt. Hiện tại, ETH được staking trong mạng Ethereum chiếm 27% tổng nguồn cung, trong đó Lido đóng góp 30%.

Tỷ lệ lạm phát ban đầu của Solana là 8%, giảm 15% mỗi năm, và tỷ lệ lạm phát lâu dài là 1.5%. Solana không yêu cầu mức ký quỹ tối thiểu cho các xác thực viên, hỗ trợ việc ký quỹ ủy thác. Hiện tại có 1500 nút xác thực, với APR trung bình khoảng 7%. Khác với Ethereum, tỷ lệ ký quỹ SOL đang lưu thông trong mạng Solana vượt quá 80%, nhưng LST chỉ chiếm 6% tổng cung ký quỹ. Điều này chủ yếu là do Solana hỗ trợ natively việc ký quỹ ủy thác và hệ sinh thái DeFi vẫn đang ở giai đoạn đầu.

Tóm lại, mô hình kinh tế là thiết kế then chốt cho sự vận hành lâu dài của blockchain. So với chuỗi công cộng PoW, mô hình kinh tế của chuỗi công cộng PoS thường phức tạp hơn, cần xem xét nhiều khía cạnh như cơ chế staking, cơ chế khuyến khích, tham số lạm phát và chức năng của token. Hầu hết các chuỗi công cộng mới chọn cơ chế PoS, không chỉ vì tính tiết kiệm năng lượng của nó mà còn vì nó có khả năng thông lượng tốt hơn, thời gian xác nhận giao dịch và tính an toàn. Tuy nhiên, cơ chế PoS cũng có thể dẫn đến vấn đề tập trung tài sản, đây đều là những yếu tố cần cân nhắc khi thiết kế mô hình kinh tế.