Synthetix có thể kết thúc lạm phát: Quyền lợi của người thế chấp SNX được tái cấu trúc, có thể trở thành dự án blue-chip giảm phát

Vào ngày 9 tháng 12, một đề xuất quan trọng về việc chấm dứt lạm phát SNX trên nền tảng Synthetix bắt đầu được bỏ phiếu. Nếu đề xuất này được thông qua, nó sẽ đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ khai thác và lạm phát Synthetix, và SNX cũng có thể chuyển đổi thành một token chất lượng cao không có lạm phát hoặc thậm chí có thể là thu hẹp.

Theo cấu trúc quản trị của Synthetix, trong đó bao gồm nhiều ủy ban và nhóm được các nhà đầu tư SNX thế chấp bầu chọn mỗi bốn tháng một lần. Trong đó, Ủy ban Spartan (Spartan Council, viết tắt là SC) là cơ quan quản trị cốt lõi, có trách nhiệm bỏ phiếu về các đề xuất cải tiến và thay đổi tham số.

Đến sáng ngày 11 tháng 12, đề xuất này đã nhận được sự hỗ trợ của 6 trong 8 thành viên của Ủy ban Sparta, đạt tỷ lệ ủng hộ 100%, điều này cho thấy đề xuất rất có khả năng sẽ được thông qua. Cuộc bỏ phiếu cuối cùng sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12. Cần lưu ý rằng phần thưởng lạm phát của Synthetix được phát hàng tuần vào thứ Năm, bắt đầu từ thứ Năm ngày 21 tháng 12, đề xuất này sẽ có hiệu lực, người dùng sẽ không còn nhận được phần thưởng lạm phát nữa.

Sự chuyển biến lợi ích giữa người thế chấp và người nắm giữ coin thông thường

Theo quy tắc của thỏa thuận, những người thế chấp SNX trong Synthetix đóng vai trò là bên đối tác giao dịch cho các tài sản tổng hợp và hợp đồng vĩnh viễn. Dựa trên điều này, những người thế chấp SNX có thể nhận được phần thưởng phí giao dịch và phần thưởng lạm phát SNX.

Trước đây, quyền lợi của người thế chấp SNX bao gồm: lợi nhuận và thua lỗ của bên đối tác giao dịch, phần thưởng lạm phát và khoản nợ sUSD bị phá hủy thông qua phí giao dịch. Xét rằng phiên bản Andromeda của Synthetix đã được bỏ phiếu để triển khai trên mạng Base, nếu đề xuất kết thúc lạm phát hiện tại được thông qua, quyền lợi của người thế chấp SNX sẽ bao gồm: lợi nhuận và thua lỗ của bên đối tác giao dịch, khoản nợ sUSD bị phá hủy thông qua phí giao dịch và doanh thu phí giao dịch trên mạng Base.

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn khác, thu nhập của những người thế chấp SNX với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản ổn định hơn. Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận và thua lỗ của những người thế chấp SNX (bao gồm phí giao dịch và lợi nhuận/thua lỗ với tư cách là đối tác giao dịch) vẫn đang có xu hướng tăng.

Trong chu kỳ trước (từ ngày 30 tháng 11 đến ngày 6 tháng 12), tỷ suất lợi nhuận hàng năm do lạm phát tạo ra vượt quá 10%, trong khi tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ việc tiêu hủy sUSD thông qua phí giao dịch vượt quá 5%, giá trị cụ thể có thể khác nhau do tỷ lệ thế chấp khác nhau.

Đề xuất này xem xét rằng lạm phát hiện tại đã giảm mạnh so với trước đây. Hơn nữa, Synthetix v3 sắp được triển khai trên mạng Base, điều này sẽ mang lại nguồn thu nhập mới. Đồng thời, một đề xuất khác đang được bỏ phiếu mong muốn sử dụng 50% phí giao dịch phát sinh trên mạng Base để mua lại và tiêu hủy SNX, 50% còn lại sẽ phân bổ cho người cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, đề xuất này có sự khác biệt, và việc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 13 tháng 12.

Ngay cả khi không có thu nhập lạm phát mới, lợi nhuận thế chấp ổn định ở trên và thu nhập mới từ mạng Base có thể vẫn thu hút đủ người thế chấp tiếp tục tham gia.

Đối với những người nắm giữ SNX thông thường, đề xuất này sẽ tăng cường quyền lợi của họ, vì áp lực giảm giá do lạm phát sẽ biến mất. Nếu một đề xuất khác được thông qua, SNX thậm chí có thể bước vào thời kỳ giảm phát.

SNX thế chấp quan trọng

Đối với Synthetix, việc duy trì tỷ lệ thế chấp cao hơn các dự án khác là rất quan trọng. Dù là tài sản tổng hợp ban đầu hay hợp đồng vĩnh viễn hiện tại, đều cần có quy mô tài sản tổng hợp đủ lớn.

sUSD là một "stablecoin thế chấp nội sinh", dựa vào SNX trong hệ thống làm tài sản thế chấp. Để duy trì tính ổn định, Synthetix đặt tỷ lệ thế chấp cho việc phát hành sUSD là 500%. Ngay cả khi giá SNX giảm mạnh, thường sẽ không phải đối mặt với rủi ro thanh lý.

Điều này có nghĩa là, số lượng SNX được thế chấp càng nhiều, tài sản tổng hợp có thể đúc ra càng nhiều. Hiện tại, trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Synthetix, chỉ có thể sử dụng sUSD làm tài sản đảm bảo. Khối lượng phát hành sUSD có thể hạn chế khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nếu sUSD không đủ thanh khoản trên thị trường thứ cấp, khi mua sUSD để giao dịch hoặc tăng tài sản đảm bảo có thể phải đối mặt với mức phí chênh lệch 1% hoặc cao hơn, điều này sẽ ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch.

Nhưng tình hình hạn chế phát triển dự án của sUSD có thể sẽ thay đổi, phiên bản Andromeda sắp được triển khai trên mạng Base của Synthetix sẽ sử dụng USDC làm đảm bảo. Từ góc độ này, tầm quan trọng của sUSD sẽ giảm, và mức độ phụ thuộc của Synthetix vào các nhà đầu tư SNX cũng sẽ giảm.

nhiều lần điều chỉnh lạm phát

Synthetix đã nhiều lần điều chỉnh chính sách lạm phát trong lịch sử, nó được coi là một trong những dự án đầu tiên mở ra khai thác thanh khoản, việc giảm dần lạm phát cũng là kế hoạch được lập ra từ ban đầu.

Năm 2019, khi Synthetix đổi tên từ dự án stablecoin trước đây Haaven thành tên hiện tại và bắt đầu kinh doanh tài sản tổng hợp, để thu hút vốn thế chấp, đúc sUSD và phân phối token nhanh chóng, Synthetix đã bắt đầu một thời gian cao điểm lạm phát, với phần thưởng thế chấp trong năm đầu tiên có thể gần 100%.

Vào tháng 3 năm 2019, Synthetix đã thiết lập một lịch trình lạm phát, dự kiến phát hành tổng cộng 245 triệu SNX, ban đầu phát hành 1.44 triệu SNX mỗi tuần, phần thưởng sẽ giảm một nửa sau mỗi 52 tuần, tổng cộng kéo dài trong 260 tuần.

Xét đến sự không chắc chắn do việc giảm thưởng, hai đề xuất được đưa ra vào tháng 9 và tháng 10 năm 2019 đã chuyển đổi lạm phát thành điều chỉnh hàng tuần, giảm dần. Đến tháng 8 năm 2023, tỷ lệ lạm phát giảm xuống còn 2.5%.

Vào tháng 8 năm 2022, Kain đã đề xuất một đề án kết thúc sự lạm phát của SNX, đặt tổng nguồn cung của SNX với giới hạn 300 triệu, nhưng đề xuất này chỉ ở giai đoạn dự thảo và chưa được bỏ phiếu.

tóm tắt

Đề xuất kết thúc lạm phát lần này có nghĩa là sự phân phối lại quyền lợi giữa những người nắm giữ SNX và những người nắm giữ thông thường. Đề xuất rất có khả năng sẽ được thông qua, các ưu đãi lạm phát từ việc thế chấp SNX sẽ biến mất, và quyền lợi của những người nắm giữ thông thường sẽ không còn bị suy yếu liên tục do lạm phát.

Người giữ SNX thế chấp như một bên đối tác giao dịch và phí giao dịch thu được tương đối ổn định, gần như luôn có xu hướng tăng, phần này so với thu nhập bổ sung của người nắm giữ coin thông thường có thể vẫn thu hút đủ lượng thế chấp. Với việc phiên bản Andromeda sắp được triển khai lên mạng Base, USDC sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp, mức độ phụ thuộc vào sUSD và người thế chấp sẽ giảm, đồng thời điều này cũng sẽ mang đến cho người thế chấp một nguồn thu nhập mới.