Triển vọng ngành Tài chính phi tập trung năm 2024: Xu hướng chính và hướng phát triển

Trong những năm gần đây, tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã trải qua sự phát triển và tiến hóa nhanh chóng. Từ những dự án thử nghiệm ban đầu, DeFi đã trở thành cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử. Trong quá trình này, nhiều dự án đã nổi bật, nhưng đồng thời, sự cạnh tranh cũng ngày càng gay gắt. Các dự án liên tục tung ra sản phẩm mới, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả để giành thị phần lớn hơn. Nhìn về năm 2024, lĩnh vực DeFi có thể xuất hiện một số xu hướng chính sau đây:

Xu hướng nền tảng hóa giao thức đang gia tăng

Khi thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi) trưởng thành, các giao thức chính bắt đầu chuyển đổi từ chức năng đơn lẻ sang nền tảng dịch vụ tổng hợp. Trong năm qua, chúng tôi đã thấy nhiều dự án DeFi nổi tiếng mở rộng phạm vi hoạt động:

• Sub-DAO Spark của MakerDAO đã ra mắt, với giá trị khóa trên Ethereum đạt 16.5 tỷ USD, trở thành một trong những giao thức cho vay chính.
• Curve và Aave đã phát triển đồng stablecoin riêng của mình là crvUSD và GHO.
• Uniswap đã ra mắt ứng dụng ví, trước đó đã mua lại nền tảng giao dịch NFT.
• Trên chuỗi công khai mới Aptos, Thala đã phát triển nhiều chức năng như stablecoin, sàn giao dịch, nền tảng phát hành token, và staking thanh khoản.

Xu hướng nền tảng hóa này dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng trong tương lai, phản ánh mức độ trưởng thành và sự cạnh tranh của ngành Tài chính phi tập trung.

Vị trí ưu thế của các dự án hàng đầu khó bị lung lay

Các giao thức DeFi hàng đầu như Uniswap, Aave, MakerDAO đều xuất phát từ trước đợt tăng giá trước đó. Chúng liên tục củng cố vị thế của mình trong quá trình phát triển của thị trường, thể hiện hiệu ứng mạng mạnh mẽ và sức ảnh hưởng thương hiệu. Những dự án này liên tục cập nhật và nâng cấp:

• Uniswap đã công bố phiên bản v4, giới thiệu tính năng "hook" cho phép tùy chỉnh chức năng; Uniswap X đã đề xuất giải pháp ký đơn hàng ngoài chuỗi và thanh toán theo hình thức đấu giá Hà Lan trên chuỗi.
• Aave v3 nâng cao hiệu quả vốn, mở rộng trên nhiều blockchain.

Dữ liệu cho thấy, Uniswap vẫn chiếm khoảng 55% thị phần trong các sàn giao dịch phi tập trung trên các chuỗi tương thích EVM chính. Những dự án hàng đầu này sẽ vẫn duy trì vị thế thống trị trong thời gian ngắn và khó có thể bị thay thế dễ dàng.

Khai thác thanh khoản suy giảm, dòng tiền chuyển hướng đến các lĩnh vực hiệu quả hơn

Trong các hệ sinh thái trưởng thành như Ethereum, Solana, BNB Chain, việc khai thác thanh khoản đã dần trở thành quá khứ. Các dự án ngày càng dựa vào "lợi nhuận thực" để thu hút vốn, trong khi vốn lại có xu hướng chảy vào các lĩnh vực hiệu quả hơn.

Gần đây, sự phát triển của hệ sinh thái Solana đã dấy lên những lo ngại về Ethereum. Trong bối cảnh giao dịch MEME coin đang sôi động, các sàn giao dịch phi tập trung trên Solana đã thể hiện hiệu quả vốn rất mạnh mẽ. Lấy dữ liệu ngày 30 tháng 12 làm ví dụ, tỷ suất lợi nhuận hàng ngày của các cặp giao dịch chính trên Solana cao hơn nhiều so với các cặp giao dịch tương tự trên Ethereum.

Trong trường hợp sự chênh lệch về khả năng sinh lợi là rất lớn, các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp có khả năng chuyển sang các nền tảng có lợi suất cao hơn và hiệu quả hơn. Điều này không mâu thuẫn với vị thế ưu việt của các dự án hàng đầu - các dự án hàng đầu có cơ bản tốt hơn, an toàn và ổn định hơn, nhưng tăng trưởng tương đối chậm. Các dự án mới nổi có thể duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh hơn trong giai đoạn bùng nổ, nhưng khả năng duy trì điều đó vẫn còn là một ẩn số.

Token thế chấp thanh khoản dẫn đầu sự tăng trưởng TVL của chuỗi công cộng mới

Mặc dù staking thanh khoản đã tồn tại trên nhiều blockchain bằng chứng quyền sở hữu, nhưng mã thông báo staking thanh khoản (LST) chỉ bắt đầu được chú ý rộng rãi trước khi nâng cấp Shanghai của Ethereum. Hiện nay, Lido, đầu tàu trong lĩnh vực staking thanh khoản, đã trở thành dự án DeFi có TVL cao nhất.

Xu hướng tương tự cũng xuất hiện trong hệ sinh thái Solana, hai dự án staking thanh khoản Marinade và Jito lần lượt chiếm vị trí số một và số hai trong TVL của hệ sinh thái Solana. Những dự án này không chỉ thu hút một lượng lớn staking mà còn thông qua việc khuyến khích việc sử dụng LST trong các giao thức DeFi, thúc đẩy sự tăng trưởng TVL của toàn bộ hệ sinh thái.

Các chuỗi công khai khác dường như cũng đã nhận ra vai trò thúc đẩy của LST đối với sự phát triển của hệ sinh thái. Trong hệ sinh thái Sui và Avalanche, các hoạt động liên quan đến staking thanh khoản đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể, trở thành động lực quan trọng để nâng cao TVL.

Sàn giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn có thể xuất hiện đối thủ mới

Sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung ( Perp DEX ) từng được kỳ vọng cao, đã cho ra đời các dự án nổi tiếng như dYdX, Synthetix, GMX. Tuy nhiên, các dự án hiện tại vẫn còn một số hạn chế:

• GMX v1 trong tình huống thị trường một bên không cân bằng giữa mua và bán, không thân thiện với nhà cung cấp thanh khoản; đồng thời chi phí giao dịch cũng cao.
• Cơ chế trượt giá trong giao dịch được giới thiệu bởi GMX v2 mang lại sự không chắc chắn, có thể dẫn đến tổn thất lớn.
• Tỷ lệ phí vốn của Synthetix dao động khá lớn và có sự chậm trễ trong giao dịch.

Gần đây, một số DEX Perp mới nổi đã thể hiện những đặc điểm hấp dẫn. Ví dụ, các bể DLP của Drift cung cấp tỷ suất lợi nhuận rất cao, mặc dù rủi ro cũng tăng theo. Các dự án như Aark Digital, MYX Finance đã đưa ra những giải pháp hiệu quả hơn về vốn. Lĩnh vực này có thể xuất hiện những dự án mới cạnh tranh hơn.

Khám phá và tranh cãi về tài sản thế giới thực

Tài sản thế giới thực ( RWA ) vẫn còn gây tranh cãi trong Tài chính phi tập trung. Nó phụ thuộc vào các thực thể ngoại tuyến, có thể phải đối mặt với thách thức về quy định, không hoàn toàn phù hợp với lý tưởng phi tập trung của Tài chính phi tập trung. Hiện tại, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ dường như là hướng RWA duy nhất có thể áp dụng quy mô lớn.

Tuy nhiên, với khả năng giảm lãi suất của Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn dự kiến sẽ giảm vào năm 2024, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi suất của các sản phẩm RWA như MakerDAO. Đồng thời, nếu thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn tăng trưởng, nhu cầu đối với stablecoin tăng lên, sức hấp dẫn của các sản phẩm RWA có thể giảm. Dữ liệu gần đây từ MakerDAO cho thấy, lượng phát hành DAI đã bắt đầu giảm từ cuối tháng 10.

Mặc dù vậy, sự nhiệt tình của các nhà khởi nghiệp tiền điện tử trong việc khám phá lĩnh vực RWA vẫn không giảm. Quá trình này có thể sẽ đưa các tổ chức tài chính truyền thống vào làm đối tác, ít nhất sẽ trở thành một câu chuyện hấp dẫn.