Chiến lược Bitcoin của Metaplanet: Sự kết hợp giữa trái phiếu lãi suất bằng không và đầu tư rủi ro cao

Gần đây, công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet đã thu hút sự chú ý rộng rãi trên thị trường nhờ vào chiến lược tài chính độc đáo của mình. Công ty không chỉ đưa Bitcoin vào tài sản kho bạc, mà còn triển khai một kế hoạch tài chính gây tranh cãi - phát hành trái phiếu không lãi suất để tăng cường thêm vị thế Bitcoin. Cách kết hợp tiền điện tử với các công cụ tài chính rủi ro cao này mang lại khả năng sinh lợi cao, đồng thời cũng đi kèm với rủi ro tiềm ẩn lớn.

Kể từ tháng 5 năm 2024, khi Metaplanet bắt đầu sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, công ty này đã mua hơn 1,000 BTC. Thậm chí ấn tượng hơn, kể từ tháng 1 năm 2024, giá cổ phiếu của công ty đã tăng một cách ngoạn mục 2,450%. Thành tựu này đã khiến nó được ca ngợi là "MicroStrategy phiên bản Nhật Bản".

Sự kết hợp giữa trái phiếu lãi suất 0 và chiến lược Bitcoin

Metaplanet lần này đã hoàn tất việc huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu không lãi suất, với số tiền huy động đạt 4,5 tỷ yên (khoảng 30 triệu USD). Đặc điểm của trái phiếu không lãi suất là không có khoản thanh toán lãi, lợi nhuận của nhà đầu tư đến từ việc mua trái phiếu với giá thấp hơn mệnh giá và nhận được hoàn trả toàn bộ khi đáo hạn.

Đối với công ty, hình thức tài chính này có chi phí rất thấp, không cần phải thanh toán lãi suất định kỳ, chỉ cần thanh toán vốn gốc khi trái phiếu đáo hạn. Tuy nhiên, Metaplanet không sử dụng số tiền huy động được cho các hoạt động kinh doanh thông thường, mà hoàn toàn đầu tư vào Bitcoin, một tài sản có tính biến động cao.

Công ty cho rằng, Bitcoin có tiềm năng tăng giá lâu dài, có thể chống lại lạm phát, và như một tài sản khan hiếm, giá trị của nó có thể tăng lên khi nhu cầu thị trường tăng. Tuy nhiên, chiến lược này cũng đối mặt với rủi ro rõ ràng: nếu giá Bitcoin giảm mạnh, giá trị tài sản mà công ty nắm giữ sẽ giảm, trong khi đến hạn trái phiếu vẫn cần phải hoàn trả một số tiền cố định.

Hiệu ứng đòn bẩy con dao hai lưỡi

Vốn vay trái phiếu của Metaplanet về bản chất là một hoạt động đòn bẩy. Công ty hy vọng sẽ sử dụng nợ chi phí thấp để kích hoạt Bitcoin, một tài sản tiềm năng mang lại lợi nhuận cao, và sau khi Bitcoin tăng giá, sẽ hoàn trả nợ với giá trị cao hơn và thu lợi.

Ví dụ về việc mua 150 đồng Bitcoin với giá 4,5 tỷ yên Nhật (giả sử mỗi đồng 3 triệu yên Nhật):

• Tình huống lạc quan: Nếu giá Bitcoin tăng lên 4.500.000 yên/đồng, tổng giá trị thị trường BTC mà công ty nắm giữ sẽ đạt 6,75 tỷ yên. Sau khi hoàn trả 4,5 tỷ yên vốn trái phiếu, vẫn còn 2,25 tỷ yên lợi nhuận ròng.

• Tình huống bi quan: Nếu giá Bitcoin giảm xuống 1 triệu yên/mảnh, tổng giá trị thị trường BTC chỉ là 1.5 tỷ yên. Công ty không chỉ không có doanh thu, mà còn cần huy động thêm 3 tỷ yên để trả nợ.

Chiến lược đòn bẩy này khuếch đại kết quả do sự biến động giá của Bitcoin gây ra, khi tăng thì lợi nhuận tăng gấp bội, khi giảm thì rủi ro tăng gấp bội.

Áp lực hoàn nợ: Thách thức giữa giá Bitcoin và dòng tiền

Mặc dù trái phiếu không lãi suất không có chi phí lãi, nhưng nghĩa vụ hoàn trả vốn vào thời điểm đáo hạn là cố định. Khả năng trả nợ của Metaplanet đang đối mặt với hai thách thức từ giá Bitcoin và quản lý dòng tiền của công ty:

1. Biến động giá Bitcoin: Nếu giá giảm mạnh, giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ có thể không đủ để trang trải nợ, có thể cần bán các tài sản khác hoặc tìm kiếm nguồn tài chính mới.

2. Quản lý dòng tiền: Nếu tài sản Bitcoin không thể chuyển đổi thành tiền mặt kịp thời, hoặc thị trường thứ cấp không đủ thanh khoản, công ty có thể phải đối mặt với tình huống "không có tiền mặt" khi đến hạn trả nợ.

Hiện tại, Metaplanet chưa công bố xếp hạng tín dụng cụ thể của các trái phiếu, nhưng đã thiết lập quyền thế chấp ưu tiên thông qua bất động sản do các công ty con nắm giữ như một phần đảm bảo. Tuy nhiên, sự đảm bảo này chỉ có thể bao phủ một phần nợ và không hoàn toàn giải quyết vấn đề.

Quan điểm của nhà đầu tư: Cân nhắc giữa rủi ro và lợi nhuận

Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, trái phiếu không lãi suất của Metaplanet vừa có cơ hội vừa có rủi ro:

• Xếp hạng tín dụng và niềm tin thị trường: Trong trường hợp không công bố xếp hạng cụ thể, nhà đầu tư cần đánh giá cẩn thận khả năng thanh toán nợ của công ty.

• Triển vọng thị trường Bitcoin: Các nhà đầu tư cần cân nhắc xu hướng giá của Bitcoin trong tương lai, điều này liên quan trực tiếp đến sự an toàn của trái phiếu.

• Lợi nhuận và rủi ro đồng hành: Lợi nhuận từ trái phiếu lãi suất bằng 0 cần được cân nhắc với rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn.

Kết luận

Metaplanet thông qua trái phiếu không lãi suất để đầu tư vào Bitcoin, thể hiện một chiến lược đầu tư đầy mạo hiểm. Nếu giá Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ dễ dàng có lợi nhuận, cổ đông và nhà đầu tư đều có thể tận hưởng lợi ích từ sự gia tăng giá trị tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, sự biến động mạnh của Bitcoin cũng có thể khiến cuộc phiêu lưu này phải trả giá cao.

Trong tương lai, thành bại của chiến lược này sẽ phụ thuộc vào xu hướng giá của Bitcoin và khả năng quản lý dòng tiền của công ty. Đối với nhà đầu tư, trong khi theo đuổi lợi nhuận cao, việc kiểm soát rủi ro hợp lý và đa dạng hóa đầu tư vẫn là lựa chọn thông minh nhất.