GMX V2 Thanh khoản tăng lên nhưng tăng trưởng ngừng lại, vấn đề mất cân bằng mua bán vẫn còn

GMX gần đây đã nhận được 12 triệu token ARB được phân bổ từ chương trình khuyến khích ngắn hạn (STIP) của mạng Arbitrum, đây là phần lớn nhất mà một dự án trên Arbitrum nhận được. GMX cho biết sẽ sử dụng số tiền này để thúc đẩy sự phát triển chung của phiên bản V2 và hệ sinh thái DeFi của Arbitrum. Kể từ khi chương trình khuyến khích bắt đầu vào ngày 8 tháng 11 đã gần 10 ngày, hãy cùng xem hiệu quả sử dụng số tiền này như thế nào, liệu có giúp GMX đạt được sự tăng trưởng như mong đợi không, và liệu GMX V2 có đạt được mục tiêu cân bằng giữa dài và ngắn thông qua điều chỉnh phí hay không.

ARB token chủ yếu được sử dụng để khuyến khích GMX V2

1200 triệu token ARB được phân bổ cho GMX theo kế hoạch STIP sẽ được phân phát trong 12 tuần, với một số lượng nhất định token được phân phát mỗi tuần trong một chu kỳ. Những khoản tiền này chủ yếu được sử dụng cho một số lĩnh vực sau:

1. Khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản cho hợp đồng vĩnh viễn GMX V2 và giao dịch giao ngay, ngoài phí giao dịch còn có thể nhận được phần thưởng ARB token bổ sung.

2. Đã thiết lập cơ chế khuyến khích để chuyển thanh khoản từ GLP pool của GMX V1 sang GM pool của GMX V2.

3. Bổ sung phí giao dịch GMX, tỷ lệ trung bình giảm xuống 0.02%, để nâng cao tính cạnh tranh.

4. Tài trợ cho các dự án phát triển trên GMX V2 nhưng không nhận được trợ cấp từ Arbitrum.

Những biện pháp này nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh tổng thể của GMX, đồng thời thúc đẩy sự tăng lên của thanh khoản thông qua việc tăng khối lượng giao dịch, từ đó giảm chi phí giao dịch.

GMX V2 Thanh khoản tăng lên nhưng sau đó tăng trưởng yếu ớt

Tính đến ngày 17 tháng 11, chương trình khuyến khích GMX trên Arbitrum đã được triển khai gần 10 ngày. Từ góc độ tổng thể:

• Tổng thanh khoản của GMX V1 và V2 đã tăng lên từ 4.96 triệu đô la vào ngày 8 tháng 11 lên 5.28 triệu đô la, tăng lên 6.45%.
• Thanh khoản của GMX V1 đã giảm từ 400 triệu USD xuống 364 triệu USD, giảm 9%.
• Thanh khoản của GMX V2 tăng lên từ 96.77 triệu USD lên 164 triệu USD, tăng lên 69.5%.

Mặc dù tổng thể thanh khoản tăng lên không lớn, nhưng sự tăng trưởng đáng kể của GMX V2 vẫn có ý nghĩa tích cực đối với GMX. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự tăng trưởng chính của thanh khoản V2 xảy ra vào ngày đầu tiên bắt đầu khuyến khích, sau đó sự tăng trưởng đã chậm lại rõ rệt.

Về khối lượng hợp đồng chưa thanh toán, từ 152 triệu USD vào ngày 8 tháng 11 đã tăng lên 182 triệu USD vào ngày 13, sau đó lại giảm xuống còn 137 triệu USD vào ngày 17, thậm chí còn thấp hơn mức trước khi khởi động khuyến khích.

Khối lượng giao dịch có sự biến động lớn, liên quan chặt chẽ đến sự biến động tổng thể của thị trường. Khối lượng giao dịch cao nhất xuất hiện vào ngày 9 tháng 11, đạt 555 triệu USD. Gần đây, khối lượng giao dịch của V1 vẫn cao hơn V2.

Vấn đề mất cân bằng tỷ lệ Long/Short trong bể GM vẫn còn nổi bật

GMX V1 luôn gặp vấn đề mất cân bằng nghiêm trọng về tỷ lệ dài ngắn. Tính đến ngày 17 tháng 11, vị thế mua chưa thanh lý của V1 là 19,26 triệu đô la, trong khi vị thế bán chỉ có 687 nghìn đô la, chênh lệch gần 30 lần.

GMX V2 cố gắng cân bằng giữa mua và bán thông qua việc điều chỉnh phí, nhưng hiệu quả dường như không lý tưởng. Tổng giá trị hợp đồng mở của bên mua trong V2 là 51,66 triệu USD, trong khi bên bán là 28,67 triệu USD, vẫn còn khoảng cách lớn.

Một số tài sản như SOL, DOGE, XRP đã đạt giới hạn vị thế mua, tỷ lệ giữa vị thế mua và bán khác biệt rõ rệt. Lấy XRP làm ví dụ, vị thế mua gấp 4.42 lần vị thế bán; vị thế mua của SOL gấp 2 lần vị thế bán.

Mặc dù một số cặp giao dịch như XRP/USD có cấu trúc phí dường như tạo ra không gian cho việc arbitrage, nhưng trong thực tế vẫn tồn tại nhiều hạn chế, dẫn đến việc khó đạt được sự cân bằng giữa bên mua và bên bán. Đối với những nhà cung cấp thanh khoản, thì trong thời điểm tỷ lệ mua bán chênh lệch và thị trường biến động mạnh, rủi ro vẫn còn cao.

Tóm tắt

Sau gần 10 ngày thực hiện kế hoạch khuyến khích Arbitrum, thanh khoản của GMX V2 thực sự đã tăng lên 69,5%, nhưng sự tăng trưởng này chủ yếu tập trung vào giai đoạn đầu của kế hoạch, trong khi động lực tăng trưởng sau đó là không đủ. Khối lượng chưa thanh lý và khối lượng giao dịch không có sự tăng trưởng đáng kể, có thể chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường tổng thể.

Trong khi đó, các bể GM của GMX V2 vẫn đối mặt với vấn đề mất cân bằng tỷ lệ mua và bán. Mặc dù một số bể GM cung cấp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao, nhưng do các tài sản giao dịch bao gồm một số đồng tiền vốn hóa nhỏ có biến động lớn, những người cung cấp thanh khoản có thể phải đối mặt với rủi ro cao.