Chương mới về quy định Web3 tại Hồng Kông: Con đường trỗi dậy của trung tâm tài chính phương Đông

Gần đây, chính sách thanh lý của nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) ở Hong Kong đã chính thức được thực hiện, các sàn giao dịch không tuân thủ sẽ ngừng hoạt động. Khi thời hạn gần kề, khoảng một nửa số người nộp đơn VATP đã rút lui, gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường. Một số người bi quan thậm chí tuyên bố "Thời đại Web3 ở Hong Kong đã kết thúc", nhưng thực tế có thật sự như vậy không? Cơ quan quản lý nên phản ứng như thế nào trước làn sóng Web3?

Trên thực tế, Hồng Kông với vai trò là cầu nối Web3 giữa Đông và Tây, mới chỉ bắt đầu thể hiện vai trò của mình.

Xu hướng quản lý Web3: Tuân thủ toàn diện

Nhìn chung, trong các thị trường tài chính Web3 chính trên toàn cầu, chúng ta có thể thấy một số xu hướng chung:

Nhật Bản là người tiên phong trong việc quản lý Web3. Kể từ sự kiện Mt.Gox vào năm 2014, Nhật Bản đã dần dần thúc đẩy việc quản lý và vào năm 2017 đã giới thiệu hệ thống giấy phép cho các sàn giao dịch tiền điện tử. Hiện tại có tổng cộng 23 sàn giao dịch được phê duyệt, chủ yếu là các doanh nghiệp nội địa. Các yêu cầu quản lý của Nhật Bản tương tự như Hồng Kông, chẳng hạn như tách biệt tài sản, lưu trữ ví lạnh, v.v. Điều này cũng giúp các sàn giao dịch Nhật Bản ít bị ảnh hưởng hơn trong sự kiện FTX. Hơn nữa, khung quản lý của Nhật Bản về ICO, IEO, STO, CBDC cũng tương đối hoàn thiện.

Singapore và Hoa Kỳ đã tăng cường quản lý sau sự kiện Three Arrows Capital và FTX vào năm 2022. Mặc dù Hoa Kỳ chưa có sàn giao dịch "tuân thủ" chính thức, nhưng công ty niêm yết Coinbase đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể nhờ vào tính tuân thủ. Các sàn giao dịch offshore khác như một nền tảng giao dịch nào đó, một nền tảng nào đó cũng đang phải đối mặt với những thách thức về quản lý.

Có thể thấy, các cơ quan quản lý ở các quốc gia đang dần đi sâu vào các lĩnh vực cụ thể, trở nên tinh vi hơn. Nhật Bản và Singapore mặc dù từng được coi là có quy định quá nghiêm ngặt, nhưng với sự hoàn thiện của chính sách, hệ sinh thái Web3 của họ đang ngày càng trở nên sôi động. Gần đây, Mỹ cũng đã công bố dự luật FIT21, cung cấp một khung pháp lý mới cho việc quản lý tài sản số.

Các quốc gia như Đông Nam Á, Trung Đông, Ấn Độ cũng dự định triển khai các chính sách quản lý Web3 trong vài năm tới. Thậm chí, một số khu vực trước đây ít hoạt động như châu Âu, Nigeria cũng tham gia vào làn sóng quản lý này.

Có thể nói, các cơ quan quản lý toàn cầu đều không muốn tụt lại phía sau trong làn sóng Web3. Bất kể điểm khởi đầu như thế nào, các khu vực pháp lý cuối cùng sẽ dẫn đến việc quản lý chính xác. Xét về số lượng sàn giao dịch có giấy phép, tỷ lệ doanh nghiệp nội địa ở các nơi thường vượt quá 70%, các cơ quan quản lý có xu hướng hỗ trợ các doanh nghiệp địa phương.

Điều này đặt ra thách thức mới cho các sàn giao dịch offshore. Nhìn lại giai đoạn đầu, các sàn giao dịch offshore đã phục vụ gần 200 triệu người dùng trong môi trường thoải mái. Nhưng hiện nay, ngoài một số nền tảng giao dịch đã tuân thủ sau khi trả khoản phạt lớn, các sàn giao dịch khác như một nền tảng đã có mặt tại nhiều nơi để取得 giấy phép, trong khi các nền tảng như một nền tảng khác thì tương đối ít. Các sàn giao dịch offshore phải "lên bờ" để gia nhập thị trường tài chính chính, sẽ phải đối mặt với không ít khó khăn.

Có thể nói, mô hình "kiếm lợi từ sự quản lý" của thị trường tiền điện tử giai đoạn đầu đã trở thành quá khứ. So với mô hình "kinh doanh trước, xử phạt sau" của Mỹ, Hong Kong đã áp dụng cách "cấp phép trước, kinh doanh sau", trực tiếp bỏ qua giai đoạn phát triển không có trật tự. Kể từ khi ban hành chính sách quản lý Web3 vào năm 2022, Hong Kong đã bắt đầu thúc đẩy sự tuân thủ toàn diện. Tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2024, giấy phép AMLO chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không chính thức đã hoàn thành việc rút lui, vẫn còn hơn một nửa số người nộp đơn giữ lại. Các sàn giao dịch đã được cấp giấy phép như một nền tảng giao dịch nào đó, khối lượng giao dịch đã vượt qua 440 tỷ đô la Hồng Kông, cho thấy xu hướng phát triển tốt.

Do đó, việc một số sàn giao dịch rút lui không đáng để quá bi quan. Xét từ góc độ lịch sử, đây chỉ là một giai đoạn tất yếu mà Hong Kong trải qua giống như các khu vực khác. Quan trọng hơn, điều này đánh dấu việc Hong Kong đã hoàn tất việc quản lý lĩnh vực sàn giao dịch có độ tập trung vốn cao nhất và phức tạp nhất, tạo nền tảng cho việc quản lý toàn diện.

Cuộc chơi Web3 giữa Đông và Tây

Khi khung pháp lý được thiết lập, cuộc chơi mới chỉ vừa bắt đầu.

Bốn năm trước, người sáng lập PayPal đã tiên đoán rằng trong tương lai, các xung đột chính trị sẽ tập trung vào mối quan hệ giữa trí tuệ nhân tạo và công nghệ tiền mã hóa. Ngày nay, AI và Web3 đã nổi bật, Mỹ và Hồng Kông được coi là đại diện cho ngành Web3 ở phương Đông và phương Tây, cuộc chiến về thái độ quản lý giữa hai khu vực này sẽ dẫn dắt hướng phát triển Web3 toàn cầu.

Khác với AI, trong thời đại Web3, việc thực hiện quản lý độc quyền là rất khó khăn. Web3 xây dựng nhiều mô hình kinh doanh dựa trên kinh tế mạng, có thể dễ dàng vượt qua ranh giới địa lý để cung cấp dịch vụ. Trong tương lai, lãnh đạo chính trị có thể giống như tinh thần doanh nhân, chỉ có đủ sự thân thiện mới có thể thu hút vốn và nhân tài. Có thể nói, không phải Web3 cần được quản lý, mà chính các cơ quan quản lý cần Web3.

Thái độ của Mỹ gần đây đã rất rõ ràng. Theo thống kê từ các nền tảng dữ liệu, khoảng một phần ba cử tri Mỹ sẽ xem xét lập trường của ứng cử viên về tiền điện tử, 77% cho rằng các ứng cử viên tổng thống nên hiểu biết về tiền điện tử, 44% cho rằng "tiền điện tử và blockchain là tương lai của tài chính". Thậm chí có những chính trị gia kêu gọi "đảm bảo rằng tương lai của tiền điện tử sẽ xảy ra tại Mỹ".

Cục diện cuộc chơi giữa Đông và Tây đã hình thành, ETF trở thành một chiến trường rõ rệt. Sự thay đổi trong thái độ của Mỹ đối với ETF ETH có thể phần nào xuất phát từ việc Hong Kong đã đi đầu trong việc ra mắt ETF ETH. Mặc dù hiện tại quy mô còn chênh lệch, nhưng Hong Kong, với tư cách là một trong những trung tâm tài chính offshore lớn nhất thế giới, trong tương lai có khả năng thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn.

ETH ETF như một tài sản có thể được stake và sinh lãi, triển vọng phát triển của nó sẽ là trọng tâm của cuộc cạnh tranh tiếp theo. Sau khi Ethereum chuyển sang POS, tỷ lệ lãi suất hàng năm từ việc stake khoảng 4.5%. Nếu Hong Kong tiên phong trong việc ra mắt ETH ETF giao ngay có Staking, thì đó sẽ không còn là hành động phải trả phí mà là hành động sinh lợi, thậm chí có thể trở thành "trái phiếu số của Mỹ", sức hấp dẫn có thể vượt qua ETF Bitcoin.

Sự phát triển của Web3 liên quan chặt chẽ đến văn hóa địa phương. Mặc dù người phương Đông tương đối thận trọng, nhưng điều đó không có nghĩa là họ lạc hậu. Hồng Kông đã công bố nhiều tài liệu quy định chi tiết, rõ ràng và trưởng thành hơn so với các quy định trước đây của Mỹ, và cũng không cần phải dây dưa về vấn đề định tính tài sản tiền điện tử.

Khi đỉnh cao của thị trường bò đang đến gần, một nhóm triệu phú mới sẽ ra đời. Hồng Kông, với lợi thế "sức mạnh bí ẩn phương Đông", có khả năng thu hút nhiều nhân tài và vốn Web3 từ Trung Quốc đại lục và nước ngoài.

Giai đoạn tương lai sẽ là giai đoạn tích hợp đa chiều giữa Web3 và tài chính truyền thống, điều này sẽ kích hoạt thị trường tài chính Hong Kong. Hiện tại, các cơ quan quản lý ở Hong Kong đã cho biết có thể mở cửa cho nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào STO và đầu tư RWA, mở rộng thêm thị trường tài sản ảo. Ngoài ra, việc thúc đẩy stablecoin HKD và khung quản lý giao dịch ngoài sàn cũng đang được tiến hành. Sau khi kết nối toàn chuỗi, Web3 sẽ mang lại sức sống mới cho thị trường Hong Kong.

Trong tương lai gần, các sàn giao dịch có giấy phép còn lại sẽ trở thành yếu tố kết nối quan trọng trong các lĩnh vực tài chính Web3 của Hồng Kông, ngoài hoạt động giao dịch. Ví dụ, trong việc phát hành ETF, một nền tảng giao dịch đã đóng vai trò là bên lưu ký, cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng cho bên phát hành. Trong tương lai, trong các hoạt động RWA, STO và OTC, các sàn giao dịch này sẽ đóng vai trò quan trọng.

Chính vì vậy, một số sàn giao dịch offshore buộc phải rời khỏi thị trường Hồng Kông. Điều này cũng chứng minh rằng "ra ngoài lăn lộn, sớm muộn gì cũng phải trả giá".

Sự phát triển luôn có thăng trầm, chúng ta nên nhìn nhận sự biến đổi của ngành Web3 ở Hong Kong từ một góc độ vĩ mô hơn, đánh giá một cách lý trí về triển vọng tương lai của nó.