Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin tăng cường

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base bám sát phía sau; Ethereum đã lấy lại ngôi đầu bảng doanh thu phí giao dịch nhờ vào tương tác có giá trị cao.

• Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi nhờ Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm" hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng tới tổ chức hóa.

• Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ quan trọng, 93,000-100,000 USDT trở thành tuyến phòng thủ chính trên chuỗi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana với một cấu trúc mới.

• Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ đồng bộ với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế kỹ thuật, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.

Tóm tắt dữ liệu on-chain

Tổng quan về hoạt động on-chain và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực tế và hoạt động của các hệ sinh thái blockchain. Các chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối chuỗi chéo, bao gồm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện sự biến động cơ bản của hệ sinh thái chuỗi công cộng, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được những mạng lưới có tiềm năng phát triển bền vững.

Khối lượng giao dịch trên chuỗi so sánh: Solana và Base có độ hoạt động trên chuỗi vượt trội đáng kể

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đã duy trì vị trí hàng đầu trong số các chuỗi công cộng chủ đạo với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, cho thấy khả năng thông lượng on-chain mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái sôi động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn bị giới hạn trong các ứng dụng hot như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng đến các bối cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với vốn hóa thị trường 90 tỷ đô la đã công bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng hơn nữa sự ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục duy trì sự tăng trưởng mạnh mẽ, tổng khối lượng giao dịch trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base đã liên tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức gia nhập hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản ngân hàng lên chuỗi, tăng cường tính thực tiễn của nó trong các tình huống RWA và tài chính.

So với đó, các chuỗi công khai Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù tần suất không bằng các chuỗi công khai hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi của DeFi.

Nhìn chung, Solana và Base đã thể hiện ưu thế rõ rệt trong dữ liệu giao dịch tháng 6, đang từng bước củng cố vị thế dẫn đầu của mình trong hệ sinh thái tương tác cao tần. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum đang chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự phát triển của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực tế, liên tục xác thực tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa được sắp xếp lại: Ethereum giành lại vị trí đầu bảng, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu hàng tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, khi nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với doanh thu phí giao dịch hàng tháng lên tới 53,06 triệu USD, trở thành chuỗi công khai có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và khả năng bùng nổ ứng dụng của nó trong một giai đoạn nhất định.

Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động không bằng Solana, nhưng với vai trò là một kho lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần hình thành, nó vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu USD vào tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD vào tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu tư.

Từ quan sát xu hướng, biểu đồ phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác có giá trị cao; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng dao động tăng, liên quan mật thiết đến sự năng động của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn vẫn đang trong giai đoạn tích hợp ban đầu.

Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của sự năng động trong kinh tế on-chain, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thử thách vị trí thống trị doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base bám sát theo sau

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đã duy trì vị trí số một trong bảng xếp hạng chuỗi công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, không chỉ dẫn đầu xa so với các Layer 1 khác mà còn vượt xa hầu hết các mạng Layer 2. Độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ Meme coin, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và tương tác tần suất cao trong các kịch bản RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi của nó đã từ các ứng dụng đầu cơ mở rộng sang tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba yếu tố: Mở rộng hệ sinh thái gốc L2; Sự đưa vào thực tế của stablecoin (USDC) trong các tình huống thương mại đã mang lại sự thu hút người dùng thanh toán; Các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan đang thử nghiệm trên chuỗi đã thúc đẩy sự chuyển giao vốn và ứng dụng có cấu trúc. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh trong sự gia tăng tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi, đã dần hình thành một hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng ở vị trí thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, với tư cách là một sidechain ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một nền tảng nhất định trong các cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị giới hạn bởi đặc tính chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số lượng địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi, sự sẵn lòng tương tác của người dùng đã giảm. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi với chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang tăng tốc, chuỗi chính tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là tiền đề cho sự tăng trưởng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tích tụ vốn và nguồn lực phát triển trong tương lai của hệ sinh thái, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.

Phân tích dòng tiền trên chuỗi công cộng: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon định hình lĩnh vực DeFi

Theo dữ liệu từ các nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng nhẹ. Ngược lại, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành blockchain công cộng có sự rút vốn rõ ràng nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum được hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, dòng vốn ròng liên tục vào ETF ETH, và sự gia tăng nắm giữ của các tổ chức, cộng thêm sự phục hồi nhiệt độ của mảng DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, càng củng cố thêm vị thế "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.

Việc hoàn vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của họ. Polygon Labs hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, tập trung vào việc giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Katana áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge sẽ hoàn trả vốn từ vay trên mạng chính trở lại chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại câu chuyện Layer2 có sự khác biệt hơn. Lượng vốn ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường về mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng vốn ròng lớn ra khỏi hệ sinh thái, nhưng điều này có thể do điều chỉnh tạm thời hơn là sự yếu kém của hệ sinh thái. Trên thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng vốn mạnh mẽ vào, nhờ vào sự tích hợp sâu của Coinbase, hợp tác với Shopify để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như việc JPMorgan thử nghiệm token gửi tiền trên chuỗi, cùng với nhiều lợi ích khác đã được hiện thực hóa, làm tăng nhanh mức độ quan tâm của hệ sinh thái. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, vốn hóa thị trường của stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell đều hoạt động mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển và chênh lệch giá trên thị trường, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn quay trở lại.

Làn sóng vốn lần này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào việc nâng cấp công nghệ và sự hỗ trợ từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để tăng cường quyền lực của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù có sự rút vốn ròng ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn giữ vững cơ bản, có tiềm năng thu hút vốn trở lại và mở rộng trở lại trong tương lai. Nhìn chung, vốn đang tập trung vào "năng lực công nghệ + thực tiễn hiện thực + tích hợp vốn" để triển khai một vòng cấu hình và luân chuyển mới.

Trong khi vốn đang luân chuyển qua các chuỗi khác nhau, Bitcoin, như một tài sản cốt lõi của thị trường, cũng cho thấy nhiều tín hiệu quan trọng thông qua các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản điều chỉnh thực thể, cũng như phân phối chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có sự hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem liệu hành vi của các tổ chức có tiếp tục thúc đẩy xu hướng hay không.

Phân tích chỉ số chính của Bitcoin

Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục ổn định trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi tài chính. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain chính để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi của giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản điều chỉnh thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt phân bố chi phí cơ bản (Cost Basis Distribution, CBD). Bằng cách quan sát giao thoa ba chỉ số này, có thể làm rõ nguyên nhân và cơ chế đằng sau sự giảm nhiệt hiện tại của hoạt động on-chain.