Tác động sâu rộng của Bitcoin Giao ngay ETF: Cột mốc thể chế hóa

Cuộc thảo luận về việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ phê duyệt việc niêm yết ETF Giao ngay Bitcoin thường tập trung vào ảnh hưởng ngắn hạn của nó đối với giá Bitcoin. Tuy nhiên, ý nghĩa sâu xa của quyết định này là nó đã mở đường cho việc thể chế hóa Bitcoin, khiến cho Mỹ khó có thể cấm các tài sản kỹ thuật số, từ đó tạo cơ hội cho Bitcoin thay đổi cách thức hoạt động của tiền tệ trong dài hạn.

Động cơ chính trị của việc mất giá tiền tệ

Satoshi Nakamoto đã nhấn mạnh một mối quan tâm lâu dài trong kinh tế học chính trị tiền tệ trong bản whitepaper Bitcoin: chính phủ có động cơ mạnh mẽ để làm giảm giá trị đồng tiền chính thức của mình nhằm đạt được mục tiêu chi tiêu lớn hơn thu nhập. Tăng chi tiêu của chính phủ thường được ủng hộ, trong khi tăng thuế thì không. Do đó, chính phủ có xu hướng tăng chi tiêu bằng cách vay mượn hoặc tạo ra tiền từ hư vô.

Cách làm này có thể có hiệu quả trong ngắn hạn, giúp các chính trị gia giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lại bằng cách tăng chi tiêu cho các nhóm cử tri cụ thể. Nhưng về lâu dài, việc tăng cung tiền sẽ dẫn đến lạm phát, tức là sự giảm sức mua của mỗi đơn vị tiền tệ.

Satoshi Nakamoto và những người ủng hộ ông đã cố gắng giải quyết vấn đề này bằng cách giới hạn nguồn cung Bitcoin ở mức 21 triệu. Khác với các loại tiền tệ pháp định chính, tổng nguồn cung của Bitcoin sẽ không tăng theo thời gian, về lý thuyết làm cho nó trở thành một công cụ lưu trữ giá trị dài hạn đáng tin cậy hơn so với tiền tệ pháp định hiện đại.

Khả năng chính phủ cấm Bitcoin

Nếu Bitcoin thực sự trở thành một công cụ lưu trữ giá trị vượt trội hơn đồng đô la Mỹ, một số người lo ngại rằng chính phủ Mỹ có thể cấm loại tiền điện tử này. Tuy nhiên, từ góc độ kỹ thuật, chính phủ Mỹ không thể hoàn toàn cấm Bitcoin, giống như không thể cấm Internet. Bitcoin hoạt động trên một mạng máy tính phân tán, mạng lưới này nằm ngoài quyền tài phán của Mỹ.

Mặc dù vậy, chính phủ Mỹ vẫn có một số ảnh hưởng. Họ có thể cấm việc trao đổi Bitcoin bằng đô la Mỹ trên các sàn giao dịch chính, ngăn chặn ngân hàng hợp tác với các doanh nghiệp Bitcoin, hoặc thông qua quy định khiến các công ty khó khăn trong việc giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù không thể ngăn chặn hoạt động của mạng Bitcoin, nhưng chính phủ lý thuyết có thể khiến người dân Mỹ chính thống gặp khó khăn trong việc sử dụng và mua Bitcoin.

ETF làm cho việc cấm Bitcoin trở nên cực kỳ khó khăn

Bitcoin ETF mới được phê duyệt đã đóng một vai trò quan trọng ở đây. Với sự phê duyệt của Ủy ban Chứng khoán, một số công ty lớn và có ảnh hưởng nhất trong ngành tài chính hiện sẽ nắm giữ Bitcoin trị giá hàng tỷ đô la. Điều này đã mở rộng đáng kể các nhóm lợi ích đặc biệt hỗ trợ việc duy trì và củng cố vị thế của Bitcoin trong thị trường tài chính Hoa Kỳ.

Nếu có các nghị sĩ hoặc nhà quản lý muốn hạn chế Bitcoin, họ hiện sẽ phải đối mặt với sự phản đối từ các nhà tài chính lớn có ảnh hưởng đáng kể tại Washington. Điều này khiến cho các nhà hoạch định chính sách khó có thể chủ động hạn chế việc áp dụng Bitcoin. Các nhóm lợi ích đặc biệt đóng một vai trò quan trọng trong quá trình hoạch định chính sách, đặc biệt giỏi trong việc phản đối các chính sách mới có hại cho lợi ích của khách hàng của họ.

Hiện tại, số Bitcoin nắm giữ trong ETF đã vượt quá 25 tỷ USD, trong đó khoảng 1 tỷ USD được tạo ra trong vòng hai tuần sau khi Ủy ban Chứng khoán phê duyệt. Ngay cả đối với các tổ chức tài chính lớn, đây cũng là một khoản đầu tư khá đáng kể.

Những cân nhắc trong quyết định của Ủy ban Chứng khoán

Ủy ban Chứng khoán đã hiểu đầy đủ tác động của quyết định này, điều này cũng giải thích tại sao quá trình phê duyệt Bitcoin ETF lại khó khăn đến vậy. Mặc dù trách nhiệm pháp lý của Ủy ban Chứng khoán không phải là đánh giá xem Bitcoin có phải là một khoản đầu tư tốt hay không, nhưng cơ quan này đã chống lại việc cho phép nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua các công cụ chính thống, được quản lý trong suốt mười năm qua.

Ủy ban Chứng khoán chỉ phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin dưới áp lực của Tòa phúc thẩm khu vực Washington, D.C. Tòa án cho rằng việc từ chối trước đó của Ủy ban Chứng khoán là "tuỳ tiện và độc đoán", vì cơ quan này đã phê duyệt các sản phẩm hợp đồng tương lai Bitcoin và các sản phẩm hàng hóa tương tự.

Ảnh hưởng tiềm năng trong tương lai

Nếu Bitcoin thực sự trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị có thể cạnh tranh với đồng đô la Mỹ, chính phủ Mỹ có thể sẽ cố gắng đàn áp nó. Tuy nhiên, đến lúc đó có thể đã muộn. Lấy Argentina làm ví dụ, mặc dù chính phủ hạn chế công dân đổi đô la, nhưng người Argentina vẫn nắm giữ một lượng lớn đô la.

Hiện tại, nợ liên bang của Mỹ khoảng 34 triệu tỷ đô la. Bitcoin có thể cần đạt giá trị thị trường khoảng 7 triệu tỷ đô la (khoảng 9 lần hiện tại) để bắt đầu cạnh tranh với trái phiếu chính phủ Mỹ về tính thanh khoản. Nhưng để đạt được mức này, Bitcoin cần được công nhận rộng rãi hơn.

Trong tình huống lý tưởng nhất, Mỹ sẽ giải quyết các vấn đề tài chính của mình, đặc biệt là chi tiêu quá mức trong các phúc lợi y tế, để đưa nợ liên bang vào con đường phát triển bền vững. Trước khi điều đó xảy ra, người Mỹ có thể xem Bitcoin như một bảo hiểm cho việc đồng đô la có thể bị mất giá. Quyết định của Ủy ban Chứng khoán đảm bảo tính khả thi lâu dài của loại bảo hiểm này.