Phân tích sự kiện bán phá giá quy mô lớn của Celestia và Polychain

Gần đây, Polychain đã thực hiện một đợt bán phá giá quy mô lớn trị giá 2,42 tỷ USD đối với token Celestia TIA, gây ra nhiều cuộc thảo luận. Sự kiện này vừa mang ý nghĩa tích cực, vừa có tác động tiêu cực. Bài viết này sẽ phân tích sâu hơn về nguyên nhân của sự việc và khám phá những bài học mà chúng ta có thể rút ra.

Các nhà đầu tư kiếm lời không có gì đáng ngạc nhiên

Nhiều người, bao gồm một số nhà phân tích kỳ cựu, đã mô tả hành vi của Polychain là mang tính cướp bóc và vô trách nhiệm. Nhưng thực tế, với tư cách là một quỹ đầu tư mạo hiểm, trách nhiệm của Polychain là thu được lợi nhuận từ các khoản đầu tư sớm. Họ không chỉ chấp nhận rủi ro khi đầu tư vào giai đoạn đầu của Celestia, mà còn đặt cược vào khái niệm "lớp khả dụng dữ liệu bên ngoài" vốn rất gây tranh cãi lúc bấy giờ.

Polychain không phải là nhà đầu tư duy nhất, còn có nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm khác tham gia. Đáng chú ý là, chỉ riêng việc bán phá giá của Polychain cũng không đủ để gây ra biến động giá mạnh như vậy. Các nhà đầu tư khác cũng đang thực hiện các giao dịch tương tự, chỉ là dữ liệu giao dịch của họ khó theo dõi hơn.

Những hoạt động này chắc chắn có lợi cho nhà đầu tư, nhưng về mặt đạo đức có thể tồn tại tranh cãi. Tuy nhiên, chúng ta không nên quên rằng bản chất của đầu tư mạo hiểm là chấp nhận rủi ro và thu về lợi nhuận.

Nhu cầu lợi nhuận của đội ngũ dự án

Trong lĩnh vực tiền điện tử, có một vấn đề nghiêm trọng: hầu hết các giao thức không có lợi nhuận, thậm chí không hề xem xét đến việc có lợi nhuận. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, Celestia hiện chỉ kiếm được khoảng 200 đô la mỗi ngày, trong khi đó lại phát hành khoảng 570.000 đô la tiền thưởng token. Đây chỉ là dữ liệu trên chuỗi, chi phí vận hành thực tế có thể cao hơn.

Nhóm đã coi việc bán token là nguồn thu nhập chính, bỏ qua tầm quan trọng của các mô hình kinh doanh truyền thống. Tuy nhiên, nguồn vốn của nhà đầu tư không phải là vô hạn, và số lượng token cũng có hạn. Khi giao thức không thể tạo ra lợi nhuận thực tế, nhóm buộc phải bán một phần token để chi trả cho cơ sở hạ tầng, lương bổng và các chi phí khác.

Điều này phản ánh sự phức tạp của vấn đề token/cổ phần trong các dự án tiền điện tử. So với việc huy động vốn riêng tư truyền thống hoặc chờ để thoát, việc bán phá giá trên thị trường công khai cung cấp cho nhà đầu tư một lối thoát thuận tiện hơn và thời gian ngắn hơn.

Sự hấp dẫn và rủi ro của mô hình token

Nhiều người sáng lập nhận ra rằng sản phẩm của họ có thể không thực sự cần token, mà họ thích huy động vốn thông qua vốn chủ sở hữu. Nhưng họ phải đối mặt với hai thách thức lớn: hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc crypto không thích vốn chủ sở hữu (, việc thoát ra còn khó khăn hơn ), và định giá vốn chủ sở hữu thường thấp hơn định giá token.

Tình huống này trực tiếp khuyến khích đội ngũ chọn mô hình token. Việc phát hành token có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, cung cấp con đường thoát công khai rõ ràng, từ đó dễ dàng huy động vốn hơn. Đối với đội ngũ, điều này có nghĩa là định giá cao hơn và nhiều vốn phát triển hơn.

Tuy nhiên, trong môi trường hiện tại, mô hình token thường khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ trở nên nghèo khó, trong khi các quỹ đầu tư mạo hiểm trở nên giàu có. Token cơ sở hạ tầng/quản trị có thể được coi là những đồng Meme coin được đóng gói tinh xảo ở một mức độ nào đó.

Tiết lộ và suy ngẫm

1. Mục tiêu hàng đầu của các tổ chức đầu tư mạo hiểm là lợi nhuận, không nên quá khắt khe đối với hành vi bán phá giá của họ.

2. Điều đáng chỉ trích thật sự là những nhà đầu tư mạo hiểm vừa bán phá giá vừa ca ngợi các token trên mạng xã hội.

3. Dự án không nên chỉ dựa vào việc bán token, mà nên tập trung phát triển các mô hình lợi nhuận bền vững.

4. Thiết kế kinh tế token là rất quan trọng, cần được chú trọng ngay từ giai đoạn đầu của dự án.

5. Đổi mới công nghệ và giá token không có mối liên hệ tất yếu.

6. Cảm xúc thị trường thường thay đổi mạnh mẽ theo biến động giá, việc nhìn nhận giá trị dự án một cách lý trí quan trọng hơn.

Tóm lại, sự kiện bán phá giá của Celestia và Polychain đã làm nổi bật nhiều thách thức của các dự án tiền điện tử trong lĩnh vực kinh tế token, mô hình kinh doanh và quan hệ đầu tư. Các bên dự án, nhà đầu tư và cộng đồng cần nhìn nhận kinh tế token một cách lý trí và có trách nhiệm hơn, cùng nhau thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của ngành.