Từ đà tăng trưởng đáng kinh ngạc của MSTR nhìn nhận tư duy mới trong đầu tư Bitcoin

Một công ty công nghệ đã có giá cổ phiếu tăng vọt từ 69 đô la vào đầu năm lên mức cao nhất 543 đô la vào tuần trước, mức tăng vượt xa chính Bitcoin. Điều đáng chú ý là khi Bitcoin điều chỉnh do một số sự kiện, giá cổ phiếu của công ty này vẫn tiếp tục tăng. Hiện tượng này đã gợi lên một suy nghĩ lại về logic đầu tư của nó: rõ ràng, đây không chỉ là việc lợi dụng khái niệm Bitcoin để đầu cơ, mà còn có một mô hình và chiến lược hoạt động độc đáo của riêng nó.

Chiến lược cốt lõi: Thông qua trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin

Công ty này ban đầu tập trung vào hệ thống báo cáo thông minh kinh doanh, nhưng lĩnh vực này đã trở nên bão hòa. Ngày nay, chiến lược chính của họ là huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi, mua vào Bitcoin với quy mô lớn, và coi nó là một phần quan trọng trong tài sản của công ty.

tóm tắt cơ chế trái phiếu chuyển đổi

Trái phiếu chuyển đổi là một công cụ huy động vốn đặc biệt. Công ty huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu, nhà đầu tư có thể chọn nhận lại gốc và lãi vào thời điểm đáo hạn, hoặc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty theo giá đã định.

• Nếu giá cổ phiếu tăng lên mạnh, các nhà đầu tư có xu hướng chọn chuyển đổi cổ phiếu, dẫn đến việc cổ phần của công ty bị pha loãng.
• Nếu giá cổ phiếu không tăng lên, nhà đầu tư có thể chọn rút lại vốn gốc và lãi suất, công ty sẽ phải chịu một số chi phí vốn nhất định.

Logic hoạt động của công ty

• Sử dụng vốn huy động từ trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin.
• Bằng cách này, số lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ không ngừng tăng lên, đồng thời giá trị Bitcoin tương ứng với mỗi cổ phiếu cũng đang tăng lên.

Ví dụ, theo dữ liệu đầu năm 2024, số Bitcoin tương ứng với 100 cổ phiếu đã tăng từ 0.091 lên 0.107, và đến ngày 16 tháng 11, nó đã đạt 0.12.

Trong ba quý đầu năm 2024, công ty đã tăng số lượng Bitcoin nắm giữ từ 189.000 lên 252.000 thông qua trái phiếu chuyển đổi (tăng lên 33,3%), trong khi tổng số cổ phần chỉ bị pha loãng 13,2%. Mỗi 100 cổ phiếu tương ứng với 0,091 Bitcoin tăng lên 0,107 Bitcoin, quyền sở hữu Bitcoin dần dần được cải thiện.

tiến triển mới nhất

Vào ngày 16 tháng 11, công ty thông báo đã mua lại 51.784 Bitcoin với giá 4,6 tỷ USD, tổng số lượng nắm giữ đã đạt 331.200. Theo xu hướng này, giá trị Bitcoin tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu đã gần đạt 0,12 Bitcoin. Từ góc độ tiền tệ, "quyền lợi" Bitcoin của các cổ đông đang ngày càng tăng lên.

Phân tích mô hình hoạt động

Chiến lược của công ty tương tự như việc sử dụng đòn bẩy của Phố Wall để "khai thác":

• Liên tục phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, thông qua việc pha loãng cổ phần để tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu.
• Đối với nhà đầu tư, việc mua cổ phiếu của công ty tương đương với việc nắm giữ Bitcoin một cách gián tiếp, và còn có thể tận hưởng lợi nhuận đòn bẩy do giá cổ phiếu tăng lên nhờ Bitcoin.

Mô hình này có một số điểm tương đồng với lừa đảo Ponzi, sử dụng vốn mới huy động được để nâng cao quyền lợi của các cổ đông cũ, và duy trì hoạt động thông qua việc huy động vốn liên tục.

Những thách thức có thể gặp phải trong mô hình

• Khó khăn trong việc huy động vốn: Nếu giá cổ phiếu không tăng lên, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi trong tương lai có thể trở nên khó khăn.
• Pha loãng quá mức: Nếu tốc độ phát hành cổ phiếu vượt quá tốc độ nắm giữ Bitcoin, quyền lợi của cổ đông có thể bị thu hẹp.
• Mô hình bị sao chép: Nếu nhiều công ty bắt chước mô hình này, cạnh tranh gia tăng có thể dẫn đến việc mất đi tính độc đáo của nó.

Ý nghĩa chiến lược và đánh giá rủi ro

Về lâu dài, việc tích trữ Bitcoin của các tập đoàn lớn ở Mỹ có ý nghĩa chiến lược. Xét đến tổng số Bitcoin chỉ có 21 triệu đồng, dự trữ chiến lược quốc gia của Mỹ có thể chiếm đến 3 triệu đồng. Đối với các tập đoàn lớn, "tích trữ coin" không chỉ là hành động đầu tư, mà còn là lựa chọn chiến lược lâu dài.

Tuy nhiên, rủi ro đầu tư của công ty này không thể coi nhẹ:

• Nếu giá Bitcoin điều chỉnh, giá cổ phiếu của công ty có thể chịu mức giảm lớn hơn do hiệu ứng đòn bẩy.
• Tương lai có thể duy trì mô hình tăng trưởng cao hay không phụ thuộc vào khả năng huy động vốn và môi trường cạnh tranh thị trường.

Suy ngẫm và nâng cao nhận thức

Nhìn lại năm 2020 khi công ty này lần đầu tiên mua vào Bitcoin với quy mô lớn, giá Bitcoin đã phục hồi từ 3000 đô la lên 5000 đô la. Lúc đó, nhiều người cho rằng giá đã quá cao, nhưng công ty này lại mua vào với số lượng lớn khi giá đạt 10.000 đô la. Kết quả là Bitcoin đã tăng lên 20.000 đô la, phá vỡ nhiều kỳ vọng của mọi người.

Cơ hội đầu tư vào cổ phiếu của công ty lần này đã khiến người ta nhận ra rằng logic hoạt động và độ sâu nhận thức của các ông lớn vốn của Mỹ là điều đáng học hỏi. Mặc dù mô hình của công ty có vẻ đơn giản, nhưng nó thể hiện niềm tin mạnh mẽ vào giá trị lâu dài của Bitcoin. Việc bỏ lỡ cơ hội không đáng sợ, điều quan trọng là rút ra bài học từ đó và nâng cao trình độ nhận thức của bản thân.