Đế chế stablecoin của Tether mở rộng

Tether là ông lớn trong ngành stablecoin, thu được lợi nhuận khổng lồ hàng năm thông qua sự lưu thông toàn cầu của USDT. Tuy nhiên, khi xem xét mô hình kinh doanh, Tether phát hiện rằng mặc dù họ thu được lợi nhuận đáng kể từ việc phát hành và quản lý USDT, nhưng thực sự "phân chia lợi nhuận kinh tế trên chuỗi" lại không rơi vào tay mình.

Trong phí Gas mà Ethereum thu hàng ngày, USDT đã đóng góp gần 100.000 đô la, chiếm hơn 6% tổng chi phí giao dịch của Ethereum. Trong khi đó, trên mạng Tron, khối lượng chuyển khoản USDT và tiêu thụ Gas đã chiếm hơn 98% toàn bộ chuỗi công khai, có thể nói sự thịnh vượng giao dịch của Tron gần như hoàn toàn phụ thuộc vào USDT. Hiện tại, doanh thu trên chuỗi hàng ngày của mạng Tron đã vượt quá 2,1 triệu đô la, doanh thu hàng năm đạt tới 770 triệu đô la, trong đó phần lớn đến từ phí giao dịch cao tần của USDT.

Đối với Tether, đây là một "mất cân bằng trong việc thu hút giá trị" điển hình. USDT mang lại lưu lượng người dùng lớn và nhu cầu ổn định, nhưng phí giao dịch trên chuỗi và phần thưởng sinh thái lâu dài đã bị cơ sở hạ tầng "đánh thuế", chứ không phải do Tether tự chủ động. Điều này không chỉ làm suy yếu quyền phát ngôn chiến lược của Tether trong mạng lưới thanh toán và thanh toán trên chuỗi trong tương lai, mà còn khiến họ mất đi tính chủ động khi đối mặt với những mối đe dọa mới.

Đây cũng là lý do cơ bản mà Tether toàn lực đầu tư vào hệ sinh thái chuỗi ổn định coin riêng của mình. Thông qua mô hình chuỗi riêng, Tether không chỉ có thể "thu hồi hệ thống của mình" những khoản phí giao dịch khổng lồ và lợi ích sinh thái vốn dĩ sẽ chảy vào các chuỗi công cộng khác, mà còn có thể thiết lập một vòng khép kín trên chuỗi của riêng mình trong các lĩnh vực thanh toán B2B, thanh toán tuân thủ và hợp tác ngành.

Bước đầu tiên của Tether là âm thầm hỗ trợ một chuỗi mới có tên là Plasma vào cuối năm 2024. Plasma sử dụng mạng chính Bitcoin làm lớp thanh toán cuối cùng, kế thừa tính bảo mật của UTXO, đồng thời tương thích trực tiếp với EVM ở lớp thực thi. Điều quan trọng nhất là, tất cả các giao dịch trên chuỗi đều có thể được thanh toán gas trực tiếp bằng USDT, việc chuyển USDT hoàn toàn miễn phí.

Plasma còn thêm vào hai chip: một là "Riêng tư nguyên sinh", người dùng có thể chọn che giấu địa chỉ và số tiền; hai là "Tính thanh khoản của Bitcoin", cam kết sẽ đưa BTC nguyên sinh vào chuỗi một cách liền mạch, kết hợp với hồ USD sâu của Tether, để thực hiện trao đổi với độ trượt giá thấp và cho vay thế chấp BTC.

Điều này phù hợp với động thái "tích trữ Bitcoin" của Tether trong năm qua. Năm 2025, Tether tuyên bố trở thành cổ đông lớn của Twenty One Capital và gia tăng nắm giữ Bitcoin. Hiện tại, Tether và Twenty One Capital cùng nắm giữ khoảng 137.000 Bitcoin, là công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn thứ ba.

Plasma sẽ sử dụng USDT làm tiền tệ thanh toán, BTC làm tài sản dự trữ, tập trung 150 tỷ USD USDT phân tán trên nhiều mạng lưới vào một tầng thanh toán thống nhất, cho phép việc chuyển khoản, đổi tiền và thu hồi diễn ra trong hệ sinh thái của Tether. Điều này giúp Tether có được nhiều quyền định giá và quyền phát ngôn hơn.

Ngoài Plasma, Tether còn hỗ trợ một chuỗi L1 có tên là Stable, chủ yếu nhắm đến các tổ chức tài chính toàn cầu, thanh toán doanh nghiệp, thanh toán lớn, tài chính doanh nghiệp trên chuỗi, B2B xuyên biên giới và các tình huống khác. Mạng thử nghiệm nội bộ của Stable đã được ra mắt, đang hướng dẫn các nhà phát triển sớm khám phá các SDK liên quan.

Tether còn có thể thành lập công ty mới tại Mỹ, phát hành stablecoin mới dành riêng cho các tình huống thanh toán trong nước. Điều này không thể thiếu sự hỗ trợ của ngành ngân hàng Mỹ, Tether có thể hợp tác với một ngân hàng lớn nào đó willing để phát hành stablecoin.

Tổng thể mà nói, Tether đang mở rộng toàn diện đế chế stablecoin của mình thông qua Plasma, Stable và có thể ra mắt đồng tiền thanh toán nội địa tại Mỹ, nắm giữ và kiểm soát giá trị của nền kinh tế trên chuỗi trong tay mình.