Mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực: Mô hình tài chính đổi mới và thách thức về quy định

Việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực ( RWA ) đang trở thành tâm điểm của đổi mới tài chính toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi toàn cầu đã vượt qua 22 tỷ USD. Deloitte dự đoán, đến năm 2035 quy mô thị trường bất động sản mã hóa kỹ thuật số sẽ đạt 40 nghìn tỷ USD.

Trong làn sóng này, Hồng Kông nhanh chóng trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực RWA nhờ vào những lợi thế độc đáo. Dự án mã hóa kỹ thuật số tài sản trạm sạc của Tập đoàn Langxin, quỹ mã hóa kỹ thuật số tuân thủ đầu tiên ở châu Á do Quỹ Hoa Hạ phát hành và các trường hợp điển hình khác, đã thể hiện tiềm năng to lớn của phương thức tài chính đổi mới này.

Bản chất và lợi thế của RWA

RWA là việc mã hóa kỹ thuật số các tài sản vật lý hoặc tài chính dựa trên công nghệ blockchain, chuyển đổi chúng thành các Token có tính thanh khoản cao và có thể chia tách. Nó có những lợi thế sau:

1. Kích hoạt các tài sản nặng khó có thể huy động vốn thông qua các phương pháp truyền thống, như bất động sản, quyền thu nhập hạ tầng, v.v.

2. Giảm ngưỡng đầu tư, giúp các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng có thể tham gia vào đầu tư tài sản giá trị cao.

3. Đơn giản hóa quy trình tài chính, giảm chi phí, tăng hiệu quả.

4. Tùy chỉnh linh hoạt cấu trúc giao dịch, chẳng hạn như phân phối lợi nhuận, cơ chế mua lại, v.v.

5. Thực hiện sự tách biệt giữa "tín dụng công ty" và "tín dụng tài sản", mở rộng các kênh tài chính.

6. Hình thành một hệ sinh thái và cộng đồng Token năng động, thúc đẩy sự phát triển lâu dài của dự án.

Khung quy định RWA của Hồng Kông

Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc nhìn xuyên thấu", chú ý đến thuộc tính tài sản thực tế của Token tương ứng, chứ không phải hình thức của Token. Các tài liệu quy định chính bao gồm:

1. "Thông tư về sản phẩm đầu tư được Ủy ban Chứng khoán công nhận mã hóa kỹ thuật số" (2023 năm 11 )
2. "Thông tư về các hoạt động liên quan đến chứng khoán mã hóa kỹ thuật số của người trung gian" (2023 năm 11 )
3. Ngân hàng Trung ương "Dự án Ensemble" (2024 năm 3 )

Các chính sách này cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho sự phát triển của thị trường RWA.

Các điểm tuân thủ khi các doanh nghiệp đại lục triển khai RWA tại Hồng Kông

Do vì đại lục cấm phát hành và huy động vốn bằng Token, các dự án RWA cần áp dụng cấu trúc xuyên biên giới. Những điểm tuân thủ chính bao gồm:

1. Tài sản cơ sở tuân thủ
   • Xác định quyền sở hữu tài sản: đảm bảo quyền sở hữu rõ ràng và hợp pháp
   • Kiểm toán tài sản: Đánh giá giá trị thị trường, rủi ro, v.v.
   • Tách biệt tài sản: đạt được cách ly rủi ro

2. Tuân thủ quy định dữ liệu trên chuỗi
   • Áp dụng mô hình "hai chuỗi một cầu" hoặc kế hoạch cảng dữ liệu tự do thương mại Hainan
   • Lưu ý các yêu cầu tuân thủ trong các giai đoạn thu thập dữ liệu, lưu trữ, và làm mờ thông tin.

3. Tuân thủ lưu thông vốn
   • Thiết kế khung thu thập và lưu thông vốn nước ngoài
   • Chọn các kênh đầu tư như QFLP, FDI hoặc QFII
   • Lưu ý sự khác biệt về thuế, điều kiện nhập khẩu và các yêu cầu khác của từng kênh.

RWA như một mô hình tài chính đổi mới, có những lợi thế đáng kể trong việc kích hoạt tài sản truyền thống và nâng cao hiệu quả tài chính. Tuy nhiên, thiết kế cấu trúc xuyên biên giới và quản lý tuân thủ vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức, cần sự hỗ trợ toàn diện từ đội ngũ chuyên nghiệp. Với việc khung quy định ngày càng hoàn thiện, RWA hy vọng sẽ mở ra nhiều kênh tài chính rộng lớn hơn cho các doanh nghiệp.