Tuần trước, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua biến động mạnh.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua biến động lớn nhất kể từ năm 2019 trong tuần qua. Mặc dù mức đóng cửa hàng tuần gần như không thay đổi, nhưng diễn biến thị trường như một chiếc tàu lượn siêu tốc. Vào thứ Hai, thị trường đã có một đợt bán tháo hoảng loạn, thứ Ba có sự phục hồi mạnh mẽ, thứ Tư lại giảm xuống, trong khi thứ Năm và thứ Sáu tiếp tục xu hướng phục hồi. Nhìn chung, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử có mối liên hệ chặt chẽ.

Mặc dù thị trường thảo luận tập trung vào suy thoái kinh tế Hoa Kỳ và việc gỡ bỏ giao dịch chênh lệch yên, nhưng đây có thể là hai "giả thuyết". Thực tế, nỗi sợ hãi thực sự khá ngắn ngủi và không có tình huống bán tháo mọi thứ ( bao gồm cả trái phiếu và vàng ).

Thị trường chứng khoán Mỹ đã điều chỉnh khoảng 8% từ mức cao kỷ lục, nhưng hiện tại vẫn cao hơn 12% so với đầu năm. Xét đến sự gia tăng của trái phiếu, các nhà đầu tư có mức độ phân tán cao không bị ảnh hưởng quá nhiều. Trong lịch sử, trung bình mỗi năm sẽ có 3 lần điều chỉnh trên 5% và 1 lần điều chỉnh 10%. Nếu thị trường chứng khoán giảm mà không kèm theo suy thoái kinh tế hoặc lợi nhuận doanh nghiệp, thường thì đó chỉ là tạm thời, sau đó sẽ có đợt tăng trưởng tốt.

Báo cáo tài chính doanh nghiệp tổng thể tốt

91% các doanh nghiệp trong S&P 500 đã công bố báo cáo tài chính Q2, 55% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Mặc dù thấp hơn mức trung bình của bốn quý trước, nhưng vẫn cao hơn 50%. Các ngành có sự khác biệt lớn về hiệu suất, trong đó ngành chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và công nghệ thông tin có hiệu suất tốt, trong khi năng lượng và bất động sản tương đối kém.

Các công ty công nghệ lớn có báo cáo tài chính vững chắc trong quý này, không có sự sụt giảm hiệu suất rõ rệt, áp lực định giá chủ yếu đến từ việc tăng cường đầu tư vào AI. PE kỳ hạn 24 tháng của NVIDIA đã giảm xuống còn 25 lần, gần mức thấp nhất trong 5 năm, và mức chênh lệch PE so với S&P 500 cũng giảm từ 1.8 lần xuống còn 1.4 lần, cho thấy định giá đang trở nên hợp lý.

Dự báo giảm lãi suất và xu hướng chính sách

Theo quy tắc Taylor, mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện tại nên ở khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với mức thực tế. Thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm nay ( bốn lần ). Dữ liệu hỗ trợ cho kỳ vọng giảm lãi suất vượt quá 25 điểm cơ bản trong tháng 9 hoặc hơn 3 lần giảm lãi suất trong năm cần phải có dữ liệu liên tục xấu đi, đặc biệt là dữ liệu thị trường việc làm.

Trong ngắn hạn, thị trường lãi suất Mỹ có thể chủ yếu điều chỉnh sau khi tăng. Các chu kỳ trên 1 tháng thì đang trong chế độ mua giảm, vì chu kỳ cắt giảm lãi suất cuối cùng sẽ bắt đầu. Thị trường cần thời gian để hình thành sự đồng thuận về việc tỷ lệ thất nghiệp tăng có phải báo hiệu cho sự chậm lại của nền kinh tế và suy thoái tiềm ẩn hay không, trong thời gian đó cảm xúc có thể dao động.

Tổng quan thị trường tiền điện tử

Tiền điện tử đã trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, giá Bitcoin đã giảm hơn 15% nhưng đã hồi phục đôi chút. Đợt điều chỉnh này chủ yếu được gây ra bởi sự điều chỉnh của thị trường truyền thống, không phải do sự kiện nội bộ trong thị trường tiền điện tử. Về mặt kỹ thuật, mức độ bán quá mức rất nghiêm trọng, gần đạt đến mức độ của ngày 16 tháng 8 năm ngoái.

Nhà đầu tư bán lẻ đóng vai trò quan trọng trong đợt điều chỉnh này. Dòng vốn rút ra từ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 8 tăng đáng kể, đạt mức rút vốn hàng tháng cao nhất kể từ khi thành lập. Ngược lại, hành vi giảm rủi ro của các nhà tham gia thị trường tương lai của Mỹ là hạn chế, sự thay đổi vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin CME và chênh lệch giá dương của đường cong hợp đồng tương lai cho thấy các nhà đầu tư tương lai vẫn giữ thái độ lạc quan nhất định.

Các yếu tố giữ cho các nhà đầu tư tổ chức lạc quan bao gồm: Morgan Stanley cho phép các cố vấn tài chính đề xuất ETF Bitcoin giao ngay cho khách hàng; áp lực thanh lý từ các vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có thể đã qua; việc thanh toán bằng tiền mặt sau vụ phá sản của FTX có thể kích thích nhu cầu thêm vào cuối năm; cả hai bên trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ có thể đều ủng hộ các quy định có lợi cho tiền mã hóa.

Dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư

Mặc dù tỷ lệ phân bổ cổ phiếu gần đây đã giảm đáng kể, tỷ lệ phân bổ hiện tại (46.5%) vẫn cao hơn mức trung bình sau năm 2015. Để trở về mức trung bình sau năm 2015, giá cổ phiếu cần giảm thêm 8%. Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của nhà đầu tư rất thấp, có thể tăng cường độ dễ bị tổn thương khi thị trường phải đối mặt với áp lực.

Cấu trúc trái phiếu gần đây đã tăng đáng kể, nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu như một tài sản trú ẩn trong thời gian thị trường chứng khoán điều chỉnh. Phản ứng của nhà đầu tư bán lẻ tương đối nhẹ nhàng, không có sự rút vốn quy mô lớn. Khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân vẫn có xu hướng tích cực. Thay đổi vị thế hợp đồng tương lai Nikkei cho thấy các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm đáng kể vị thế mua, vị thế bán ròng đầu cơ yên Nhật về cơ bản đã về 0.

Quỹ chủ đề Trung Quốc đã thu hút 3,1 tỷ USD, kể từ cuối tháng 5, vốn thụ động liên tục mua vào. Trong tuần này, dòng tiền vào cổ phiếu duy trì giá trị dương trong 16 tuần liên tiếp, thậm chí còn tăng so với tuần trước. Dòng tiền vào trái phiếu thì đã có phần chậm lại.

Cấu trúc của nhà đầu tư chủ quan và chiến lược hệ thống đã giảm từ mức cao xuống dưới mức trung bình một chút, đây là lần đầu tiên giảm xuống mức thấp như vậy sau đợt điều chỉnh lớn vào mùa hè năm ngoái. Chỉ số VIX ghi nhận biến động trong một ngày đạt mức cao kỷ lục, nhưng xét thấy biến động của thị trường chỉ dưới 3%, cho thấy có vấn đề về tính thanh khoản trên thị trường VIX.

Sự kiện then chốt sắp tới

Các sự kiện quan trọng trong vài tuần tới bao gồm:

• Chỉ số giá tiêu dùng ( CPI ) được công bố
• Dữ liệu bán lẻ được công bố
• Jack