Trật tự thương mại toàn cầu đang đối mặt với những biến đổi lớn, Bitcoin với vị thế "vàng kỹ thuật số" được củng cố.

Tháng 3, thị trường toàn cầu chìm trong bóng tối của sự không chắc chắn về chính sách, gấp rút tìm kiếm những điểm neo mới. Định giá cổ phiếu Mỹ đang được tái cấu trúc nhanh chóng, thị trường tiền điện tử cũng khó có thể đứng ngoài cuộc. Với việc ban hành chính sách thuế mới vào ngày 2 tháng 4, trật tự thương mại toàn cầu đang trải qua sự tái cấu trúc sâu sắc nhất kể từ Thế chiến II, các quốc gia buộc phải điều chỉnh chính sách kinh tế một cách khẩn cấp. Trong thời kỳ hỗn loạn này, việc giữ bình tĩnh trở nên đặc biệt quan trọng. Khi trật tự mới dần hình thành, tâm lý thị trường có khả năng sẽ ấm lên theo.

Vào ngày 2 tháng 4, chính phủ Hoa Kỳ chính thức công bố thực hiện chính sách "thuế quan đối đẳng toàn diện", áp dụng mức thuế cơ bản ít nhất 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu và áp dụng thuế bổ sung cho khoảng 60 quốc gia có thâm hụt thương mại đáng kể. Mức thuế cao và phạm vi rộng của chính sách này vượt xa dự đoán trước đó của Phố Wall, gây ra biến động mạnh trên thị trường.

Sau khi thông báo được công bố, chứng khoán Mỹ và đồng đô la giảm mạnh đồng thời. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới 104; hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm hơn 4%, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 giảm 3,5%. Các cổ phiếu của bảy gã khổng lồ công nghệ Mỹ giảm mạnh, một số công ty giảm hơn 7% trong giao dịch sau giờ. Trong khi đó, dòng tiền đổ vào tài sản an toàn, giá vàng giao ngay tăng vọt lên mức cao kỷ lục 3160 USD/oz.

Nhà đầu tư lo ngại rằng chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến nền tảng tăng trưởng kinh tế Mỹ. Đầu tiên là rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng. Các loại thuế đánh vào ô tô, thép nhôm, sản phẩm công nghệ (một số mức thuế lên tới 25%-50%) có thể buộc các doanh nghiệp tăng tốc tái cấu trúc chuỗi cung ứng khu vực, dẫn đến chi phí ngành công nghiệp tăng vọt. Thứ hai là nỗi lo về vòng xoáy lạm phát. Một số tổ chức phân tích đã tính toán rằng, sau khi áp dụng các biện pháp trả đũa, CPI của Mỹ có thể bị đẩy lên 2-2.8 điểm phần trăm.

Nhiều tổ chức nghiên cứu kinh tế nổi tiếng đã điều chỉnh mạnh tỷ lệ xác suất suy thoái kinh tế của Mỹ. Một số tổ chức đã nâng khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ trong năm nay từ 15% vào đầu năm lên 40%. Một số chỉ số dữ liệu kinh tế của Mỹ vào tháng 3 đã xuất hiện sự suy giảm, mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp vào cuối tháng 3 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp là 4.1%, nhưng chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 3 đã giảm từ 64.7 của tháng 2 xuống còn 57, thấp hơn kỳ vọng của các nhà kinh tế. Đồng thời, chỉ số giá PCE lõi vẫn đạt 2.8% so với cùng kỳ năm trước, xác nhận "Tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát cứng đầu".

Cục Dự trữ Liên bang đã bày tỏ lo ngại về sự không chắc chắn của nền kinh tế trong cuộc họp tháng 3. Một mặt, tăng trưởng kinh tế đang có dấu hiệu chậm lại, dự báo GDP năm 2025 đã được điều chỉnh giảm từ 2.1% xuống 1.7%; mặt khác, lạm phát vẫn có tính bền vững cao. Trong bối cảnh này, lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: nếu giảm lãi suất có thể kích thích thêm sự tăng giá, trong khi giữ lãi suất cao sẽ làm gia tăng áp lực nợ doanh nghiệp.

Sau khi chính sách thuế quan mới được công bố, thị trường đã tăng cường kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Có thông tin cho rằng, xác suất cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 6 của Fed đã tăng lên khoảng 70%, trong khi trước khi công bố thuế quan, xác suất này chỉ khoảng 60%.

Tuy nhiên, tác động của chính sách thuế quan không chỉ giới hạn trong nền kinh tế và chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Kế hoạch "thuế quan đối ứng" mà Trump thực hiện không chỉ muốn tăng thu nhập ngân sách mà còn cố gắng ép buộc các nước khác giảm thuế quan hoặc thực hiện điều chỉnh chính sách. Hiện tại, các nền kinh tế chính trên thế giới đang xây dựng danh sách phản制, có phân tích cho rằng, xung đột thương mại toàn cầu đang chuyển từ "xung đột điểm" sang "đối kháng hệ thống". Trong tương lai, nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính vẫn cần phải chịu áp lực trong sự không chắc chắn này.

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục xu hướng giảm vào tháng 3, khiến chỉ số S&P 500 và Nasdaq trong quý 1 năm 2025 lần lượt giảm 8,7% và 12,3%, ghi nhận mức giảm quý lớn nhất kể từ năm 2022. Kể từ tháng 11 năm 2024, chỉ số S&P 500 đã giảm từ 6200 điểm xuống 5572 điểm, mức giảm trên 10%, giá trị thị trường bốc hơi khoảng 4 nghìn tỷ đô la.

Trong hai năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút dòng tiền toàn cầu nhờ hiệu ứng "TINA", chiếm hơn 50% giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu. Tuy nhiên,随着 chu kỳ kinh tế tiến triển, sự lệch lạc này trở nên ngày càng khó duy trì. Nhiều ngân hàng đầu tư đã hạ dự báo lạc quan về thị trường chứng khoán Mỹ: một số tổ chức đã giảm mục tiêu cuối năm của chỉ số S&P 500 từ 6500 điểm xuống 6200 điểm, với lý do "rủi ro thuế quan và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại".

Trong khi đó, sự hỗn loạn của tín hiệu chính sách Mỹ càng làm gia tăng sự hoảng loạn trên thị trường. Những phát biểu mâu thuẫn của các quan chức chính phủ về triển vọng kinh tế, kỳ vọng cắt giảm lãi suất và các vấn đề khác khiến nhà đầu tư lúng túng, niềm tin trên thị trường bị ảnh hưởng nghiêm trọng. "Bảy gã khổng lồ công nghệ" là những người đầu tiên phải đối mặt với đợt bán tháo, một số công ty giảm gần 36% trong quý đầu tiên.

Trong môi trường này, đã có những tổ chức chỉ ra rằng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của việc đặt cược một chiều vào cổ phiếu Mỹ đã xấu đi một cách đáng kể, khuyến nghị các nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược đa dạng hơn.

Bitcoin cũng chịu ảnh hưởng của sự biến động thị trường và sự không chắc chắn về chính sách, nhưng hiệu suất của nó tương đối vững chắc. Vào tháng 3, Bitcoin đã có sự dao động "hình chữ V", với mức giảm hàng tháng thu hẹp xuống còn 2,09%, vượt trội so với mức giảm 8,2% của chỉ số Nasdaq trong cùng kỳ. Đáng chú ý, trong thời gian biến động thị trường này, Bitcoin đã có diễn biến độc lập với cổ phiếu công nghệ.

Vào giữa và cuối tháng 3, khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ nới lỏng chính sách tài sản tiền điện tử, các tổ chức gia tăng nắm giữ và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu giảm lãi suất, Bitcoin đã có sự phục hồi mạnh mẽ. Nhìn chung, sự điều chỉnh của Bitcoin trong tháng 3 chủ yếu là sự điều chỉnh kỹ thuật, chứ không phải là sự giảm giá theo xu hướng. Một số phân tích cho rằng, tác động tiêu cực của thuế đã phần nào được "định giá" trên thị trường, giai đoạn bán tháo tồi tệ nhất có thể đã kết thúc.

Mặc dù thị trường tiền điện tử hiện nay vẫn bị bao trùm bởi bóng đen của chính sách thuế mới, nhưng sự công nhận và tiến trình quản lý của chính phủ Mỹ đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã ngày càng rõ ràng. Vào ngày 6 tháng 3, chính phủ đã ký một sắc lệnh hành chính thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 BTC bị tịch thu trước đây vào quỹ dự trữ, rõ ràng sẽ không bán trong vòng bốn năm. Đây là lần đầu tiên chính phủ Mỹ quản lý Bitcoin như một tài sản quốc gia vĩnh viễn, đánh dấu vị thế "vàng kỹ thuật số" của nó đã được thiết lập.

![Báo cáo tháng vĩ mô tiền điện tử: Trật tự thương mại toàn cầu đón nhận làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01

Các cơ quan quản lý cũng đang dần nới lỏng lập trường cứng rắn đối với tiền điện tử. SEC đã bắt đầu tổ chức các cuộc họp bàn tròn về tiền điện tử và dự kiến sẽ tổ chức thêm nhiều cuộc họp về giao dịch, lưu ký, token hóa và DeFi trong quý II năm nay, rõ ràng chuyển từ "thực thi là chính" sang "hợp tác và xây dựng quy tắc". Đặc biệt, sau khi SEC công bố bãi bỏ chính sách hạn chế ngân hàng lưu ký tài sản tiền điện tử, nhiều tổ chức tài chính truyền thống ngay lập tức khởi động dịch vụ lưu ký tiền điện tử. Dự kiến đến quý II năm 2025, sẽ có hơn 2000 tỷ USD vốn từ các tổ chức vào thị trường tiền điện tử thông qua kênh ngân hàng.

![Báo cáo tháng vĩ mô tiền điện tử: Trật tự thương mại toàn cầu đón làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(

Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, tiếp tục gia tăng. Vào cuối tháng 3, CEO của một công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu đã nhiều lần đề cập đến Bitcoin trong thư gửi các nhà đầu tư hàng năm, cảnh báo rằng đồng đô la có thể mất vị trí đồng tiền dự trữ toàn cầu, ám chỉ vai trò tiềm năng của Bitcoin trong sự biến đổi của cấu trúc kinh tế toàn cầu.

Với chính sách thuế mới được áp dụng, triển vọng kinh tế Mỹ ngày càng trở nên khó đoán. Nếu kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái sâu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất vào tháng 6, Bitcoin có thể đón nhận sự đảo chiều trong quý hai. Trong thời kỳ bất ổn kinh tế, tính khan hiếm và thuộc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin sẽ càng được thể hiện rõ. Khi tâm lý rủi ro của thị trường hồi phục, Bitcoin như một loại tài sản mới nổi có khả năng vượt qua các mức kháng cự quan trọng trước tiên, đón nhận sự định giá lại giá trị.

![Báo cáo tháng vĩ mô về tiền điện tử: Trật tự thương mại toàn cầu đối mặt với làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(

Tháng 3, thị trường dao động giữa "nỗi lo lạm phát" và "chính sách nới lỏng". Về lâu dài, nếu chính sách thuế quan thúc đẩy lạm phát và xói mòn tín dụng đô la, có thể thúc đẩy dòng vốn chuyển sang tài sản phi chủ quyền. Một số chuyên gia trong ngành đã đặt ra câu hỏi "Liệu Bitcoin có thể làm lung lay quyền lực của đô la không?", nhắc nhở chúng ta rằng trong quá trình tái tạo trật tự tài chính toàn cầu mới, biến số mang tính đột phá nhất có thể đã xuất hiện.

![Báo cáo tháng vĩ mô về tiền điện tử: Trật tự thương mại toàn cầu đang trải qua làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(

![Báo cáo tháng vĩ mô về tiền điện tử: Trật tự thương mại toàn cầu đón nhận làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Chiến tranh thế giới thứ hai, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(