Phân tích tác động của chính sách thuế đối với ngành khai thác Bitcoin

Tóm tắt

Vào tháng 4 năm 2025, chính phủ Mỹ tuyên bố thực hiện chính sách "thuế quan đối ứng", áp dụng mức thuế "tối thiểu chuẩn" 10% cho các đối tác thương mại toàn cầu, gây ra biến động mạnh trên thị trường tài sản rủi ro toàn cầu. Ngành công nghiệp khai thác Bitcoin, phụ thuộc vào máy khai thác vật lý, bị ảnh hưởng trực tiếp bởi chính sách thuế.

Các nhà sản xuất máy đào tiền ảo phải chịu áp lực từ cả hai phía cung và cầu, gần đây giá cổ phiếu giảm mạnh nhất. Các mỏ tự vận hành chủ yếu bị ảnh hưởng bởi phía cung, trong khi các mỏ lớn do chiến lược tích trữ coin ít bị tác động hơn. Các mỏ tính toán đám mây nhờ vào cơ chế chuyển giao chi phí, ảnh hưởng tổng thể tương đối nhỏ.

Mặc dù chính sách thuế đã ảnh hưởng đến ngành khai thác Bitcoin ở Mỹ, nhưng lực mua đại diện cho các nhà đầu tư tổ chức vẫn nắm giữ quyền định giá Bitcoin. Về lâu dài, xu hướng chính sách, an ninh địa chính trị, điều phối năng lượng, và sự ổn định trong sản xuất sẽ trở thành yếu tố quyết định cho sự sống còn của ngành khai thác.

1. Phân tích ảnh hưởng của thuế quan đến các lĩnh vực khai thác Bitcoin

1.1 Nhà sản xuất máy đào

Các nhà sản xuất máy đào bị ảnh hưởng nặng nề nhất, lý do chính:

1. Cung cấp: Các nhà máy gia công chip đối mặt với thuế cao, áp lực chi phí có thể được chuyển giao cho các nhà sản xuất máy đào.
2. Bên cầu: Các mỏ ở Mỹ phải chịu thuế cao khi mua máy đào từ Trung Quốc, đơn hàng giảm.

Sau khi chính sách thuế quan được áp dụng, chi phí khai thác mỗi đồng Bitcoin của các máy khai thác chính dự kiến sẽ tăng từ 17%-40%. Về lâu dài, các nhà sản xuất máy khai thác có thể sẽ chuyển năng lực sản xuất đến những khu vực thân thiện với thuế.

1.2 mỏ tự khai thác

Các mỏ tự vận hành chủ yếu bị ảnh hưởng bởi phía cung, trong khi giai đoạn bán Bitcoin ít bị ảnh hưởng hơn. Các mỏ lớn như Marathon áp dụng chiến lược tích trữ coin, ít bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá của Bitcoin. Các mỏ nhỏ do dòng tiền căng thẳng, thường áp dụng chiến lược "đào ngay bán", dễ bị ảnh hưởng hơn bởi sự biến động giá.

Về lâu dài, thiết bị khai thác cần được cập nhật liên tục, chính sách thuế quan sẽ làm tăng chi phí biên của ngành, gây thách thức cho lợi nhuận của các mỏ nhỏ và vừa.

1.3 Trại khai thác điện toán

Cơ sở khai thác điện toán đám mây bị ảnh hưởng tương đối ít, lý do:

1. Áp dụng mô hình cho thuê, không trực tiếp gánh chịu rủi ro biến động giá Bitcoin.
2. Có thể chuyển một phần chi phí máy đào cho khách hàng thông qua phí dịch vụ.
3. Một số khách hàng chia sẻ chi phí phần cứng thông qua thỏa thuận ủy thác

Doanh thu từ điện toán đám mây chủ yếu được thúc đẩy bởi sức mạnh tính toán toàn mạng, sau khi chính sách thuế quan được công bố, sức mạnh tính toán toàn mạng vẫn duy trì sự tăng trưởng.

2. Ảnh hưởng của việc tái cấu trúc ngành khai thác Bitcoin đến giá cả

Chính sách thuế quan có thể dẫn đến việc một phần sức mạnh tính toán chuyển sang các khu vực ngoài Mỹ, quyền lực của các công ty khai thác ở Mỹ có thể giảm. Tuy nhiên, về lâu dài, các nhà đầu tư tổ chức như IBIT và MicroStrategy đã trở thành lực lượng dẫn đầu thị trường, việc mua vào liên tục của họ có khả năng giảm áp lực cung và duy trì cấu trúc thị trường.

Tóm tắt

Chính sách thuế quan đặt ra thách thức kép về chi phí đầu vào và bố trí địa lý cho ngành khai thác Bitcoin. Các nhà sản xuất máy khai thác chịu áp lực nặng nề, các mỏ tự vận hành đối mặt với việc tăng chi phí, trong khi các mỏ điện toán đám mây tương đối có khả năng đệm. Sự mở rộng khai thác ở Bắc Mỹ có thể bị hạn chế, và sức mạnh tính toán toàn cầu có thể phân tán hơn nữa.

Trong ngắn hạn, chi phí khai thác tăng và một số hành vi "khai thác rút tiền bán" có thể tạo ra áp lực tiêu cực biên đối với giá Bitcoin. Nhưng trong dài hạn, lực mua do các tổ chức dẫn dắt có khả năng cân bằng áp lực cung. Ngành khai thác Bitcoin đang ở trong giai đoạn tái cấu trúc chính sách và chuyển dịch cấu trúc, các nhà đầu tư cần chú ý theo dõi sự tiến triển của chính sách và sự di chuyển công suất mang lại sự cân bằng lại chuỗi công nghiệp.