Hong Kong Web3 mới mang lại sức mạnh cho tài chính toàn cầu

Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, nhân kỷ niệm 28 năm Hồng Kông trở về, một sự kiện trực tuyến tập trung vào những thực tiễn đổi mới của Hồng Kông trong lĩnh vực Web3 và tài chính toàn cầu đã thành công được tổ chức. Sự kiện xoay quanh chủ đề "Cách mạng RWA - Hồng Kông với tài sản trị giá hàng nghìn tỷ được chuyển lên chuỗi", quy tụ các chuyên gia trong ngành, thảo luận về cơ hội và thách thức của việc chuyển đổi tài sản thế giới thực (RWA) lên chuỗi.

RWA thúc đẩy chuyển đổi số tài chính ở Hồng Kông

Giám đốc chiến lược của một nền tảng giao dịch, Paolo, phân tích từ góc độ vĩ mô, chỉ ra rằng việc thực thi các dự luật stablecoin ở Mỹ và Hong Kong đã dẫn đến cơn sốt đầu tư tài sản ảo trong lĩnh vực tài chính truyền thống và các công ty môi giới, phản ánh xu hướng hợp pháp hóa và thể chế hóa tài sản ảo. Ông định vị chiến lược của Mỹ là "thuộc địa số trên chuỗi", tăng cường quyền lực đồng đô la thông qua việc phân phối stablecoin và trái phiếu Mỹ; trong khi Hong Kong được định vị là "cảng thương mại trên chuỗi", tận dụng lợi thế một quốc gia, hai chế độ, như một cửa sổ thu hút vốn đầu tư từ đại lục, khám phá các giải pháp thanh toán không sử dụng đô la. Paolo nhấn mạnh rằng stablecoin và RWA lần lượt đại diện cho đầu vào và đầu ra của vốn trên chuỗi, Hong Kong thông qua RWA thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và xây dựng mạng lưới thanh toán độc lập, chiếm vị trí độc đáo trong đổi mới tài chính toàn cầu.

Tính hợp pháp và cơ hội của RWA

Giám đốc pháp lý của Mulan Investment Management, Gilbert Ng, chỉ ra rằng thái độ của Hồng Kông đối với tài sản ảo đã chuyển từ "rửa tiền" hiểu nhầm sang hỗ trợ quản lý kể từ năm 2017. Ba điểm pháp lý chính trong sự phát triển của RWA bao gồm:

1. Các tổ chức tài chính truyền thống ưa chuộng chuỗi riêng để đảm bảo tính tuân thủ;
2. Việc ủy thác cần có kế hoạch rõ ràng, đáp ứng yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán.
3. Hồ sơ giao dịch phải tuân thủ "tiêu chuẩn vàng" ngoài chuỗi của tài chính truyền thống.

Bất động sản RWA đối mặt với thách thức do yêu cầu đăng ký ngoại chuỗi, nhưng có thể tránh hạn chế thông qua việc quỹ hóa thu nhập từ cho thuê; trái phiếu và quỹ dễ được phê duyệt hơn do tính chuẩn hóa. Tính tuân thủ RWA phụ thuộc vào việc tài sản cơ sở có được quản lý bởi "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai" hay không, như các tài sản phi chứng khoán như vàng vật chất có ngưỡng tuân thủ thấp hơn. Thị trường thứ cấp ở Hồng Kông có tiềm năng lớn, nhưng hạ tầng còn thiếu, nếu sau khi phát hành stablecoin Hồng Kông có thể hỗ trợ quốc tế hóa đồng nhân dân tệ thì thị trường sẽ còn mở rộng hơn.

Quan điểm của Crypto Native về RWA ở Hong Kong

Ohmann cho biết, với tư cách là một người hoạt động trong ngành, ông tập trung vào khái niệm RWA, đặc biệt là trong nghiên cứu dự án hoặc đầu tư, nhưng có thái độ thận trọng đối với việc giao dịch token RWA tại Hồng Kông. Ông có xu hướng đầu tư vào các lĩnh vực quen thuộc để tăng tỷ lệ thắng, vì ông đang ở đại lục và hiểu biết hạn chế về bất động sản, tác phẩm nghệ thuật và các tài sản RWA khác tại Hồng Kông, điều này khiến ông lo ngại về rủi ro. Ông công nhận rằng RWA có lợi thế giảm bớt rào cản đầu tư vào tài sản giá trị cao và nâng cao tính thanh khoản thông qua việc token hóa, nhưng việc đầu tư cá nhân cần phải có sự hướng dẫn đáng tin cậy.

Đối tượng người dùng mục tiêu của RWA

Giám đốc điều hành RWA Group Tony Fu cho rằng, sự thành công của RWA cần sự hỗ trợ từ bên mua, và nhóm người dùng của họ được chia thành hai loại:

1. Nhà đầu tư Crypto Native, có xu hướng phân bổ lợi nhuận vào tài sản truyền thống thông qua RWA, giữ lại hình thức tiền điện tử để tránh phức tạp về thuế và quy định;
2. Những người có giá trị tài sản cao trong tài chính truyền thống, có vốn khả dụng trên 10 triệu đô la Hồng Kông, sẵn sàng phân bổ một tỷ lệ nhỏ vốn vào RWA để phân tán rủi ro, tìm kiếm mức lợi nhuận tiềm năng cao.

Tony Fu nhấn mạnh rằng thị trường RWA ở Hồng Kông có thể kết nối tài chính tiền điện tử và tài chính truyền thống, thúc đẩy việc token hóa tài sản chất lượng cao và thu hút vốn toàn cầu.

Vai trò của stablecoin trong việc thúc đẩy RWA và triển vọng token hóa cổ phiếu Hồng Kông

Hiệu trưởng Uweb, Yu Jianing, cho biết, Quy định về Quản lý Stablecoin sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, đánh dấu khung quy định stablecoin đầu tiên trên thế giới dành cho tiền tệ pháp định, xác định stablecoin là công cụ thanh toán và giải quyết. Hồng Kông có thể phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ hoặc đô la Hồng Kông, nhưng stablecoin đô la Mỹ lại hấp dẫn hơn do tính thanh khoản mạnh mẽ. Stablecoin cung cấp hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới hiệu quả cho RWA, phát triển RWA chia thành ba giai đoạn: mã hóa tiền tệ, mã hóa trái phiếu/hàng hóa, mã hóa cổ phiếu. Hoa Kỳ dẫn đầu trong việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, trong khi việc mã hóa cổ phiếu Hồng Kông gặp khó khăn do sự hạn chế của quyền độc quyền của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Yu Jianing cho rằng, Hồng Kông cần tăng tốc đổi mới, khám phá mã hóa REIT và ABS, tận dụng lợi thế một quốc gia, hai chế độ để thu hút tài sản xuyên biên giới, nhưng cần cảnh giác với áp lực cạnh tranh.

Ý nghĩa của việc phát hành stablecoin tuân thủ RWA

Cá nhỏ cho rằng, quy định về stablecoin ở Hồng Kông sẽ thúc đẩy sự phát triển của RWA từ khía cạnh quản lý và tuân thủ. Về mặt quản lý, bên phát hành cần phải có giấy phép và thành lập thực thể địa phương, tài sản dự trữ cần có tính thanh khoản cao và được ủy thác bởi một tổ chức ủy thác có giấy phép, đảm bảo tính minh bạch và an toàn. Về mặt tuân thủ, stablecoin sẽ rút ngắn chu kỳ thanh toán RWA xuống mức giây, giao dịch liên chuỗi không bị ảnh hưởng bởi rủi ro biến động giá trị, tài sản có thể được xác minh và theo dõi, phù hợp với tiêu chuẩn của ngân hàng trung ương, thuận tiện cho việc kiểm toán và tính toán thuế. Stablecoin cung cấp môi trường giao dịch hiệu quả và minh bạch cho RWA, thúc đẩy việc phát hành và lưu thông tài sản kỹ thuật số.

Vai trò và lợi thế của RWA trong hệ sinh thái Web3 tại Hồng Kông

Ông đại biểu lớn có thái độ thận trọng đối với khái niệm RWA, cho rằng hiện tại nó chủ yếu chỉ là sự thổi phồng, tồn tại nhiều bất lợi, và các trường hợp lừa đảo gia tăng đáng kể. Tuy nhiên, ông cho rằng RWA kết hợp với tài sản thực có một ý nghĩa nhất định, đặc biệt trong bối cảnh chính sách "một quốc gia, hai chế độ" của Hồng Kông và việc lập pháp về tiền ảo trong những năm gần đây, Hồng Kông đã thu hút nhiều dự án tiền điện tử và nguồn lực quốc tế. Ông chỉ ra rằng hiện tại việc quản lý vẫn chưa minh bạch, vấn đề lừa đảo nổi bật, nhưng đây cũng là giai đoạn lợi ích của ngành. Ông gợi ý rằng nếu Hồng Kông có thể đi đầu trong việc xây dựng một khung quản lý rõ ràng, sẽ thu hút nhiều vốn từ phương Tây chảy vào phương Đông, nếu không có thể sẽ trở thành "kẻ theo đuổi gió".

Marco cho rằng, mặc dù Hồng Kông khởi đầu chậm hơn trong việc lập pháp về quy định, nhưng đã thể hiện tiến bộ tích cực thông qua hệ thống cấp phép stablecoin. Mục tiêu của Hồng Kông là token hóa tài sản tài chính truyền thống, nâng cao hiệu quả và tính trôi chảy trong giao dịch thông qua công nghệ blockchain, đặc biệt là trong việc phát hành sản phẩm tài chính trên thị trường sơ cấp, kết hợp với sự phát triển của stablecoin, mở ra kênh bán hàng quốc tế. Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã cung cấp hỗ trợ tuân thủ cho các sản phẩm tài chính token hóa dựa trên khung luật chứng khoán hiện tại, và trong tương lai có khả năng sẽ thông qua stablecoin nhân dân tệ offshore để tiếp tục mở rộng giao dịch quốc tế cho tài sản trong nước.

Quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông và lĩnh vực RWA: Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu mới

Quy định mới về stablecoin ở Hồng Kông tập trung vào dự trữ 100% và cơ chế cấp phép rõ ràng, nâng cao đáng kể tính minh bạch trong quản lý, thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Quy định mới giảm bớt sự không chắc chắn trong quản lý, tăng cường niềm tin của thị trường, hỗ trợ mở rộng thanh toán xuyên biên giới, DeFi và thị trường RWA, nhưng chi phí tuân thủ cao hạn chế sự tham gia của các tổ chức nhỏ và vừa. Vào quý 2 năm 2024, khối lượng chuyển khoản stablecoin toàn cầu đạt 40.000 tỷ USD, Hồng Kông có thể tận dụng lợi thế là trung tâm tài chính để thu hút các ngân hàng và doanh nghiệp Internet, nhưng trong ngắn hạn bị hạn chế bởi quy mô thị trường và sự thống trị của stablecoin USD. Nhiều ông lớn đã tham gia vào sandbox quy định, nhắm đến thị trường thanh toán B2B trị giá 30-60 nghìn tỷ USD, thách thức hệ thống Swift truyền thống.

RWA và stablecoin hỗ trợ lẫn nhau, tuân thủ và đa dạng sinh thái trở thành chìa khóa

Quy định mới về stablecoin thúc đẩy sự gia tăng tốc độ của lĩnh vực RWA, hai yếu tố này bổ sung cho nhau, xây dựng nền tảng cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu tại Hồng Kông. Stablecoin cung cấp khả năng thanh toán hiệu quả cho RWA, rút ngắn chu kỳ tài trợ, Goldman Sachs dự đoán sự gia tăng 1 tỷ USD của stablecoin sẽ dẫn dắt 320 triệu USD RWA lên chuỗi, thị trường có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. RWA thu hút vốn ngoài thị trường, việc các tổ chức tham gia tạo ra hiệu ứng tuyết lăn, stablecoin giảm chi phí tuân thủ và tăng cường tính khả thi của giao dịch. Hợp tác quản lý xuyên biên giới là thách thức lớn nhất, việc luân chuyển stablecoin trên chuỗi công cần phải đối mặt với yêu cầu thi hành pháp luật của nhiều quốc gia, thao tác phong tỏa tài sản phức tạp.

Kết luận

Hồng Kông với khung quy định rõ ràng về stablecoin và lợi thế độc đáo của "một quốc gia, hai chế độ", đã thu hút nhiều ông lớn tham gia, nhắm tới thị trường thanh toán xuyên biên giới và token hóa tài sản trị giá hàng nghìn tỷ, thách thức cấu trúc tài chính do đô la Mỹ chi phối. Stablecoin và RWA bổ sung cho nhau, mang lại một hệ sinh thái trên chuỗi hiệu quả và minh bạch cho tài chính truyền thống, hỗ trợ việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và dòng chảy vốn toàn cầu. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ cao, sự phức tạp trong quy định xuyên biên giới và chu kỳ phát triển thị trường vẫn cần phải vượt qua. Nếu Hồng Kông có thể đẩy nhanh đổi mới lập pháp, hoàn thiện cơ sở hạ tầng và mở rộng các trường hợp ứng dụng đa dạng, sẽ chuyển mình từ "người đuổi theo" thành "người tạo gió" trong làn sóng Web3, dẫn dắt một chương mới trong chuyển đổi số tài chính toàn cầu.