Phân tích trần vốn hóa thị trường và chiến lược đầu tư trong ngành mã hóa

Trong ngành công nghiệp mã hóa, chỉ có hai công ty có vốn hóa thị trường vượt qua mốc 100 tỷ USD, điều này có thể ám chỉ rằng trần vốn hóa thị trường của ngành này đã bắt đầu xuất hiện. Lấy gã khổng lồ dược phẩm Pfizer làm tham chiếu, vốn hóa thị trường của nó khoảng 140 tỷ USD, lợi nhuận hàng quý đạt 4 tỷ USD, đây có thể là mức định giá cao nhất mà một số công ty mã hóa có thể đạt được trong những tình huống cực đoan.

Một nền tảng giao dịch mã hóa nổi tiếng từng là một trong những sàn giao dịch có khả năng sinh lời mạnh nhất thế giới, với vốn hóa thị trường từng vượt qua 100 tỷ USD. Vào thời điểm nền tảng này niêm yết, lợi nhuận chỉ trong một quý đã đạt tới 3 tỷ USD, cho thấy khả năng sinh lời đáng kinh ngạc.

Một công ty khác được chú ý đang mua Bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu liên tục, hiện nắm giữ 331,200 Bitcoin, chiếm khoảng 1.5% tổng số Bitcoin, giá trị tài sản của họ đã đạt 33 tỷ USD. Chiến lược cốt lõi của công ty này là coi nợ dài hạn như lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, thay vì tạo ra dòng tiền, điều này giải thích sự gia tăng đáng kể của giá cổ phiếu của họ.

So sánh hai chiến lược đầu tư khác nhau: Giả sử có hai công ty mỗi công ty huy động 1,2 tỷ USD, một công ty dùng để mua trực tiếp Bitcoin, công ty kia thì đầu tư vào máy đào để khai thác. Khi giá Bitcoin từ 50.000 USD tăng lên 100.000 USD, công ty mua trực tiếp Bitcoin thu lợi ròng 1,2 tỷ USD, nhưng đây là lợi nhuận tiềm năng, không liên quan đến dòng tiền thực tế của công ty. Xét đến số Bitcoin mà công ty đó đã tích lũy trước đó, thực tế trong một năm có thể kiếm được hơn 15 tỷ USD.

So với đó, các công ty đầu tư vào khai thác mặc dù có chi phí ban đầu cao hơn, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác khoảng một năm, sau đó có thể tạo ra dòng tiền 1 triệu đô la mỗi tháng. Điều này có nghĩa là, lợi nhuận của các công ty mua Bitcoin trực tiếp phụ thuộc vào sự biến động giá của Bitcoin, trong khi lợi nhuận của các công ty đầu tư vào khai thác phụ thuộc vào thời gian duy trì của giá Bitcoin.

Điều này cũng giải thích tại sao khi giá Bitcoin đạt 100.000 USD, vốn có thể chuyển từ các công ty nắm giữ tiền điện tử sang các công ty khai thác. Chỉ cần giá Bitcoin duy trì ở mức cao và quy mô sức mạnh tính toán không thay đổi, lợi nhuận tích lũy của các công ty khai thác sẽ tăng theo thời gian.

Tuy nhiên, với việc giá Bitcoin tăng lên, hiệu ứng biên từ việc mua Bitcoin thông qua vay vốn sẽ giảm dần. Ví dụ, nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 đô la, việc tái tài trợ 1,2 tỷ đô la để mua Bitcoin sẽ làm tăng độ khó gấp đôi, có thể chỉ đạt được mức tăng 20%, lợi nhuận sẽ giảm xuống khoảng 240 triệu đô la.

Ngoài ra, không gian tăng giá của Bitcoin là hạn chế, điều này cũng hạn chế tiềm năng tăng trưởng của các công ty nắm giữ tiền tệ thông qua việc huy động vốn để mua Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng, khả năng huy động vốn của các công ty cũng sẽ bị hạn chế, mô hình tăng trưởng tưởng chừng vô hạn thực chất là có giới hạn, chiến lược huy động vốn cuối cùng sẽ khó duy trì.