Tổng quan thị trường

Các tài sản thể hiện tốt kể từ quý 3 bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản thể hiện kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đồng đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 thể hiện cơ bản là ổn định.

Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng cuối năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu các chủ đề về hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận cho quý ba.

Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm. 93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt dự kiến, 60% công ty có doanh thu vượt dự kiến. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản giữ nguyên so với mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty kém hơn kỳ vọng thì thấp hơn mức trung bình lịch sử.

Việc mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp hiện đang là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, hoạt động mua lại gần đây đã đạt gấp đôi mức bình thường, khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày. Lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 trước khi dần dần suy yếu.

Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có dấu hiệu suy yếu trong giữa mùa hè, lý do chính bao gồm dự báo lợi nhuận giảm và thị trường giảm nhiệt tình với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn còn, giá khó có thể giảm mạnh.

Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua những khoản lợi nhuận điều chỉnh rủi ro rất tốt. Hiện tại, tỷ số PE của thị trường chứng khoán cao hơn, dự báo kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường có kỳ vọng cao hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nên trong tương lai, thị trường chứng khoán khó có thể tái hiện hiệu suất như trước đây. Các khoản đầu tư lớn đang dần chuyển sang các chủ đề phòng thủ, xu hướng này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, vì vậy trong vài tháng tới cần giữ thái độ trung lập đối với thị trường chứng khoán.

Dòng tiền

Thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn tiếp tục có dòng vốn ròng. Dòng vốn ròng trong tuần này đạt 4,9 tỷ USD, lập mức cao nhất trong năm tuần qua, và là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng vốn ròng. Đây là mức dòng vốn ròng cao nhất trong các quốc gia thị trường mới nổi. Theo khách hàng của Goldman Sachs, từ tháng 2 trở đi cơ bản đã liên tục giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu có khái niệm Trung Quốc.

Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu hồi phục và dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ với độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp có dòng vốn chảy vào trong bốn tuần, tổng quy mô tăng lên 6,24 triệu tỷ USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn còn dồi dào.

Chú ý đến tình hình tài chính của Hoa Kỳ, nợ chính phủ Hoa Kỳ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2.4% GDP, rõ ràng là không bền vững.

Đô la Mỹ yếu đi

Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc giải phóng các giao dịch chênh lệch giá dài hạn có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán.

Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia

Chú ý đến tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, giá tiêu dùng sơ bộ tháng 8 của châu Âu và CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, chú ý đến Nvidia.

Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cốt lõi sẽ tăng 0,2% theo tháng, thu nhập cá nhân và tiêu dùng sẽ tăng lần lượt 0,2% và 0,3%, không thay đổi so với tháng 6. Thị trường dự kiến lạm phát sẽ duy trì đà tăng nhẹ.

Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia

Hiệu suất của Nvidia là một cái gương phản chiếu tâm lý của AI, cổ phiếu công nghệ và thậm chí cả toàn bộ thị trường tài chính. Quan điểm chính thống trên Phố Wall cho rằng việc hoãn lại kiến trúc Blackwell không ảnh hưởng nhiều, và vẫn duy trì kỳ vọng lạc quan tổng thể cho báo cáo tài chính lần này.

Chỉ số chính mà thị trường mong đợi:

• Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ năm trước, tăng 10% so với quý trước.
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 0.63 đô la Mỹ, tăng 133.3% so với cùng kỳ năm trước, tăng 5% so với quý trước.
• Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD, tăng 137% so với cùng kỳ năm trước, tăng 8% so với quý trước.
• Tỷ lệ lợi nhuận gộp 75.5%, giữ nguyên so với quý trước.

Chú ý điểm chính:

1. Việc trì hoãn kiến trúc Blackwell ảnh hưởng hạn chế, dự kiến sẽ trì hoãn giao hàng 4-6 tuần.
2. Nhu cầu sản phẩm hiện có tăng lên, H200 có thể bù đắp cho phần giảm của B100/B200
3. Tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ tiếp tục chậm lại, nhưng vẫn duy trì mức tăng trưởng cao.
4. Xu hướng nhu cầu thị trường Trung Quốc, đặc biệt là tình hình nhu cầu H20
5. Sự thay đổi trong dòng sản phẩm mới có thể ảnh hưởng đến khả năng định giá.
6. Giá cổ phiếu gần đây biến động khá mạnh, nhưng định giá ở mức trung tính.
7. Không gian thay đổi giá cổ phiếu vẫn lớn trong kịch bản thị trường bò và gấu.

Nói chung, mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm lại, nhưng hiệu suất của Nvidia vẫn làm hài lòng. Rủi ro lớn nhất là làn sóng AI giảm nhiệt, nhưng chỉ cần không tiếp tục phát triển, tác động tiêu cực đến hiệu suất chủ yếu là biến động tâm lý. Về lâu dài, triển vọng nhu cầu AI vẫn đang ở giai đoạn đầu, Nvidia vẫn có sức hấp dẫn trong vài năm tới.