Phân tích lợi suất và rủi ro của chiến lược điểm số đòn bẩy Pendle YT

Gần đây, sự quan tâm của thị trường đối với hệ sinh thái Pendle ngày càng tăng, đặc biệt là chiến lược điểm thưởng đòn bẩy YT của nó đã gây ra nhiều cuộc thảo luận. Bài viết này sẽ đi sâu vào tỷ suất lợi nhuận thực sự của chiến lược này và các rủi ro tiềm ẩn.

Tính chất đòn bẩy và tiềm năng sinh lời của tài sản YT

Pendle đã thực hiện việc phân tách tài sản bằng cách chuyển đổi chứng chỉ token sinh lãi thành Principal Token(PT) và Yield Token(YT). YT đại diện cho khả năng sinh lợi tích lũy của tài sản bị khóa trong suốt thời gian tồn tại của nó, với giá thấp hơn nhiều so với tài sản gốc, từ đó tạo ra hiệu ứng đòn bẩy.

Lấy YT của sUSDe ngày 25 tháng 7 làm ví dụ, giá thị trường của nó chỉ là 0,0161 USDe. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể mua khoảng 62 YT bằng 1 USDe, nhận quyền lợi về thu nhập 62 USDe trong 66 ngày tới, thể hiện hiệu ứng đòn bẩy tài chính đáng kể.

Phân tích định lượng lợi nhuận Point

Ngoài lợi nhuận cơ bản, phần thưởng Point là nguồn thu nhập chính của những người nắm giữ YT. Lấy ví dụ về điểm Sats của Ethena, việc nắm giữ 1 sUSDe YT mỗi ngày sẽ nhận được 30 điểm Sats.

Để định lượng lợi nhuận kỳ vọng của Point, cần xem xét các tham số chính sau:

• Tổng số điểm phát sinh mỗi ngày hiện tại
• Số lượng điểm đã phân phối
• Tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi kết thúc mùa giải
• Giá ENA khi phân phát

Theo dữ liệu và ước tính từ API chính thức của Ethena, giả sử đầu tư 10000 đô la vào tài sản YT-sUSDe, lợi nhuận Point có thể đạt được trong khoảng thời gian tới như sau:

• Điểm mới hàng ngày: khoảng 18,6 triệu
• Giá ENA hiện tại: $0.359
• Dự kiến tỷ lệ thưởng ENA tổng cộng: 3.5%

Theo tính toán, chỉ tính đến phần thưởng airdrop tương ứng với Point, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm có thể đạt 415,8%. Sau khi trừ đi khoản lỗ trong phần thưởng tỷ lệ phí sUSDe, tổng APY vẫn có thể đạt 393%.

Chiến lược quản lý rủi ro

Các tham số chính ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận bao gồm tỷ suất lợi nhuận cổ tức sUSDe, giá sUSDe YT, giá ENA, tỷ lệ phần thưởng tổng dự kiến mà bên dự án phân phối và số lượng điểm mới thêm hàng ngày. Để giảm thiểu rủi ro biến động tỷ suất lợi nhuận, có thể xem xét các chiến lược phòng ngừa sau:

1. Bán khống ENA khi giá ENA ở mức cao, khóa lợi nhuận kỳ vọng.
2. Thực hiện chuyển đổi giá trị của một phần điểm thông qua sàn giao dịch Point OTC bên thứ ba.
3. Thực hiện giao dịch bán khống BTC, ETH và các tài sản lớn khác để một phần hạn chế rủi ro biến động lợi suất cổ tức từ tỷ lệ phí sUSDe.

Ngoài ra, hãy chú ý đến tính năng sản phẩm Boros của Pendle, nó cung cấp khả năng phòng ngừa rủi ro về tỷ lệ.

Bài viết này lấy sUSDe làm ví dụ để giới thiệu phương pháp đánh giá lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm thưởng đòn bẩy YT. Các nhà đầu tư có thể tham khảo điều này để tiến hành phân tích và quyết định sâu hơn dựa trên tình huống cụ thể.