Báo cáo thị trường vĩ mô hàng tuần: Kinh tế suy yếu và áp lực lạm phát song song, theo dõi chính sách thuế quan đối ứng

Một. Nhìn lại vĩ mô trong tuần này

1. Tổng quan thị trường

Thị trường tài sản rủi ro trong tuần này có tổng thể diễn biến yếu kém. Ngoài việc vàng tiếp tục tăng, thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa đều có xu hướng u ám. Đặc biệt, sau khi một quan chức chính phủ có thái độ cứng rắn về thuế quan đối với ô tô, diễn biến thị trường đã rõ ràng xấu đi trong nửa sau của tuần.

Thị trường tiền điện tử trong tuần này nhìn chung yên tĩnh nhưng động lực yếu. Mặc dù cơ quan lập pháp của Hoa Kỳ đã đưa ra dự thảo luật mới về quản lý stablecoin, nhằm quy định stablecoin thanh toán và thiết lập cơ chế tuân thủ mới, nhưng tín hiệu tích cực từ chính sách không thể ngay lập tức đảo ngược tình trạng ảm đạm của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản tổng thể kém và sự không chắc chắn vĩ mô vẫn còn, thị trường dường như vẫn đang chờ đợi chính sách thuế đối ứng được triển khai để đưa ra hướng đi mới.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Tuần này, dữ liệu kinh tế tập trung vào thị trường lao động Mỹ và chỉ số PCE. Dự báo mới nhất của GDPNow về tốc độ tăng trưởng GDP quý 1 là -1,8%, không thay đổi so với tuần trước. Cần lưu ý rằng mô hình này đã được điều chỉnh chính thức gần đây, đưa nhập khẩu và xuất khẩu vàng vào phạm vi xem xét.

Về thị trường lao động, mặc dù số người xin trợ cấp thất nghiệp trong tuần đầu tiên thấp hơn dự kiến một chút, nhưng về lâu dài, thị trường lao động rõ ràng đang có dấu hiệu suy yếu. Trong 387 khu vực đô thị của Mỹ, có 290 khu vực có tỷ lệ thất nghiệp đang có xu hướng tăng. Đặc biệt, số người xin trợ cấp thất nghiệp tại một trung tâm chính trị quan trọng nào đó đang ở mức cao nhất kể từ năm 2021.

Dữ liệu PCE tháng 2 cho thấy, áp lực lạm phát vẫn còn lớn. Tỷ lệ PCE hàng năm và hàng tháng đều cao hơn dự kiến, chủ yếu do chi phí dịch vụ tăng. Đồng thời, tỷ lệ chi tiêu cá nhân tháng 2 là 0,4%, thấp hơn dự kiến. Điều này phản ánh tình hình kinh tế hiện tại đang đối mặt với sự yếu kém và lạm phát đồng thời.

3. Phân tích thanh khoản và lãi suất

Tuần này, tính thanh khoản rộng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục cải thiện nhẹ, giữ ở mức khoảng 6 nghìn tỷ USD.

Về thị trường lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ cho thấy hình thái "gấu dốc" rõ rệt, lợi suất trái phiếu dài hạn tăng nhanh hơn so với ngắn hạn. Xác suất dự đoán giảm lãi suất vào tháng 6 đã giảm, chênh lệch lợi suất trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm đã tăng nhẹ, phản ánh mối lo ngại của thị trường về lạm phát vẫn còn.

Điều đáng theo dõi là chênh lệch tín dụng của trái phiếu lợi suất cao tiếp tục mở rộng, điều này tạo ra sự tương phản với xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ. Điều này có thể có nghĩa là các nhà đầu tư lo ngại về áp lực ngày càng tăng trong môi trường vi mô của doanh nghiệp, nếu chênh lệch tín dụng tiếp tục mở rộng, có thể gây thêm áp lực lên chi phí tái tài trợ và lợi nhuận của doanh nghiệp, là tín hiệu bất lợi cho nguy cơ suy thoái kinh tế.

Hai, triển vọng vĩ mô tuần tới

1. Sự kiện và dữ liệu quan trọng

Biến số lớn nhất của thị trường vào tuần tới là chi tiết chính sách thuế quan đối ứng sẽ được một nhân vật chính trị công bố vào ngày 2 tháng 4. Nếu thuế quan vượt quá kỳ vọng hoặc gây ra các biện pháp trả đũa từ các quốc gia bị áp thuế, điều này có thể tạo ra cú sốc lớn cho thị trường hiện đang yếu ớt.

Ngoài ra, cần theo dõi chặt chẽ tỷ lệ thất nghiệp và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ vào tháng 3 để đánh giá thêm rủi ro suy thoái kinh tế.

2. Đề xuất chiến lược đầu tư

Xét thấy môi trường vĩ mô hiện tại đang có sự kết hợp của "nền kinh tế yếu + lạm phát cao + sự không chắc chắn về chính sách", khuyên nên áp dụng các chiến lược sau:

• Phòng ngừa là trên hết: Tài sản rủi ro như cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử, và cổ phiếu công nghệ định giá cao đang phải đối mặt với áp lực lãi suất và kỳ vọng suy thoái kép, nên khuyến nghị giảm vị thế hoặc chốt lời hợp lý.

• Đầu tư đa dạng: Có thể phân bổ hợp lý vào các tài sản trú ẩn như vàng, trái phiếu Mỹ, đồng thời xem xét các sản phẩm quỹ định lượng có tính chất chênh lệch giá như một nguồn thu nhập ổn định.

• Giữ thận trọng: Dù chính sách thuế quan đối ứng thấp hơn mong đợi hoặc không gây ra sự trả đũa mạnh mẽ, nhưng mức độ ưa thích rủi ro của thị trường có thể tăng trở lại trong ngắn hạn, nhưng không đủ để tạo thành xu hướng tăng trực tiếp. Cần có thêm nhiều yếu tố vĩ mô thuận lợi hỗ trợ.

• Giữ kỷ luật nghiêm ngặt: Thị trường hiện tại có độ yếu cao, nên tránh đuổi theo giá và bán tháo, kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn.

Tổng thể, thị trường vẫn đang trong bối cảnh "kinh tế yếu kém + lạm phát cao + chính sách dao động", tài sản rủi ro đang phải đối mặt với áp lực giảm trong ngắn hạn. Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tác động thực tế của chính sách thuế quan và liệu dữ liệu việc làm của Mỹ có thể xác nhận rủi ro suy thoái hay không. Các nhà đầu tư nên giữ cảnh giác, chờ đợi một hướng đi rõ ràng hơn cho thị trường.