Chiến lược vị thế Long đầu tiên của Bitcoin: Bí quyết thành công của mô hình kinh doanh chênh lệch giá

Trong 5 năm qua, một công ty đã đầu tư 40,8 tỷ USD, tương đương với tổng sản phẩm quốc nội của Iceland, để mua hơn 580.000 đồng Bitcoin. Điều này chiếm 2,9% nguồn cung Bitcoin hoặc gần 10% Bitcoin đang hoạt động.

Cổ phiếu của công ty đã tăng 1600% trong ba năm qua, trong khi đó, mức tăng của Bitcoin chỉ khoảng 420% trong cùng thời gian. Sự tăng trưởng đáng kể này đã khiến giá trị công ty vượt qua 100 tỷ USD và được đưa vào chỉ số Nasdaq 100.

Sự tăng trưởng khổng lồ cũng đã gây ra tranh cãi. Một số người dự đoán công ty sẽ trở thành doanh nghiệp có giá trị thị trường hàng nghìn tỷ đô la, trong khi những người khác lại tỏ ra hoài nghi, lo ngại rằng công ty có thể bị buộc phải bán Bitcoin của mình, dẫn đến sự hoảng loạn có thể làm giảm giá Bitcoin trong nhiều năm.

Mặc dù những lo ngại này không phải là vô lý, nhưng phần lớn mọi người thiếu hiểu biết cơ bản về cách thức hoạt động của công ty. Bài viết này sẽ đi sâu vào cách thức hoạt động của công ty, cũng như liệu nó thực sự là một rủi ro lớn trong việc thu mua Bitcoin hay một mô hình cách mạng.

Công ty làm thế nào để mua nhiều Bitcoin như vậy?

Công ty chủ yếu thu hút vốn để mua Bitcoin thông qua ba cách: doanh thu từ hoạt động kinh doanh, bán cổ phiếu/cổ phần và nợ. Trong đó, nợ là điều được chú ý nhất. Tuy nhiên, thực tế phần lớn vốn công ty dùng để mua Bitcoin đến từ việc phát hành, tức là bán cổ phiếu cho công chúng và sử dụng lợi nhuận để mua Bitcoin.

Điều này có thể trông có vẻ ngược lại, tại sao mọi người lại mua cổ phiếu của công ty thay vì mua Bitcoin trực tiếp? Thực ra lý do rất đơn giản, điều này liên quan đến loại hình kinh doanh được ưa chuộng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử: Kinh doanh chênh lệch giá.

Tại sao nên chọn mua cổ phiếu công ty thay vì mua trực tiếp Bitcoin

Nhiều tổ chức, quỹ và thực thể được quản lý phải tuân thủ các hạn chế về "ủy quyền đầu tư". Những ủy quyền này quy định các tài sản mà công ty có thể và không thể mua. Chẳng hạn, quỹ tín dụng chỉ có thể mua các công cụ tín dụng, quỹ cổ phiếu chỉ có thể mua cổ phiếu, trong khi quỹ chỉ thực hiện vị thế Long thì không bao giờ được thực hiện vị thế Short, và nhiều điều khác.

Các quyền hạn này cho phép nhà đầu tư có thể yên tâm rằng, chẳng hạn, một quỹ chỉ đầu tư vào cổ phiếu sẽ không mua trái phiếu chính phủ, và ngược lại. Điều này buộc các quản lý quỹ và các thực thể được quản lý (như ngân hàng và công ty bảo hiểm) phải có trách nhiệm hơn, chỉ chấp nhận những loại rủi ro nhất định, thay vì có thể tùy ý chấp nhận bất kỳ loại rủi ro nào.

Do những quyền hạn này có tính bảo thủ cao, nhiều vốn nằm trong quỹ và thực thể đã bị "khóa lại", không thể vào các ngành công nghiệp mới nổi hoặc lĩnh vực cơ hội, bao gồm cả tiền điện tử, đặc biệt là không thể tiếp cận trực tiếp Bitcoin, ngay cả khi các nhà quản lý quỹ và những người liên quan mong muốn tiếp cận Bitcoin theo một cách nào đó.

Nhà sáng lập công ty đã nhận thấy sự khác biệt giữa việc các thực thể này mong muốn có được sự tiếp xúc với tài sản và rủi ro thực tế mà họ có thể chịu đựng, và đã tận dụng điều này. Trước khi ETF Bitcoin xuất hiện, cổ phiếu của công ty là một trong những con đường đáng tin cậy ít ỏi cho những thực thể chỉ có thể mua cổ phiếu để có được sự tiếp xúc với Bitcoin. Điều này có nghĩa là cổ phiếu của công ty thường xuyên giao dịch với mức giá cao hơn, vì nhu cầu đối với cổ phiếu của nó vượt quá nguồn cung. Công ty liên tục tận dụng mức giá cao này, tức là sự khác biệt giữa giá trị cổ phiếu và giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, để mua thêm Bitcoin, đồng thời tăng số lượng Bitcoin có trong mỗi cổ phiếu.

Trong hai năm qua, nếu bạn nắm giữ cổ phiếu của công ty này, bạn đã đạt được "lợi nhuận" tính theo Bitcoin lên đến 134%, đây là mức lợi nhuận đầu tư Bitcoin quy mô lớn cao nhất trên thị trường. Sản phẩm của công ty trực tiếp đáp ứng nhu cầu của những thực thể thường không thể tiếp cận Bitcoin.

Đây là một ví dụ điển hình về "Kinh doanh chênh lệch giá". Ngay cả khi quỹ ETF Bitcoin gần đây đã được ra mắt, việc cho rằng chiến lược này không còn hiệu quả là hoàn toàn sai lầm, vì nhiều quỹ vẫn bị cấm đầu tư vào ETF, bao gồm hầu hết các quỹ tương hỗ quản lý 25 triệu tỷ đô la tài sản.

Điều khoản nợ: Ràng buộc đối với các công ty khác, nhưng lại là sự hỗ trợ cho công ty này

Ngoài tình trạng cung cấp tích cực, công ty cũng có một số lợi thế trong việc gánh vác các khoản nợ của mình. Không phải tất cả các khoản nợ đều giống nhau. Nợ thẻ tín dụng, thế chấp, khoản vay ký quỹ, đây đều là những loại nợ hoàn toàn khác nhau.

Khoản vay doanh nghiệp đôi khi có thể hoạt động tương tự như khoản vay thế chấp, tức là thanh toán lãi suất trong thời gian quy định, trong khi vốn gốc chỉ cần được hoàn trả khi hết thời hạn. Mặc dù các điều khoản vay có thể khác nhau rất nhiều, nhưng thường thì chỉ cần thanh toán lãi đúng hạn, người nắm giữ khoản nợ không có quyền bán tài sản của công ty.

Sự linh hoạt này giúp các doanh nghiệp như công ty này dễ dàng hơn trong việc đối phó với sự biến động của thị trường, điều này cũng khiến cổ phiếu của công ty trở thành một cách "gặt hái" sự biến động của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là rủi ro đã hoàn toàn bị loại bỏ.

Kết luận

Công ty này không hoạt động trong lĩnh vực giao dịch ký quỹ, mà hoạt động trong lĩnh vực Kinh doanh chênh lệch giá.

Mặc dù hiện tại thực sự nắm giữ một khoản nợ nhất định, nhưng giá Bitcoin cần phải giảm xuống khoảng 15.000 USD mỗi đồng trong vòng năm năm tới, mới gây ra rủi ro nghiêm trọng cho công ty. Với sự mở rộng của "Công ty kho bạc" (chỉ các công ty sao chép chiến lược tích lũy Bitcoin của công ty), bao gồm nhiều công ty như MetaPlanet, Nakamoto, điều này sẽ trở thành trọng tâm của một chủ đề khác.

Tuy nhiên, nếu các công ty kho bạc này ngừng thu phí chênh lệch giá để cạnh tranh lẫn nhau và bắt đầu gánh chịu nợ quá mức, thì toàn bộ tình hình sẽ thay đổi và có thể mang lại hậu quả nghiêm trọng.